一图梳理公募基金重仓军工股的调仓变化

兴业证券军工团队根据公募基金2021年中报整理了前十大重仓股中军工股变动数据，供各位投资者参考。对A股156个主要军工标的进行统计,剔除被动指数基金后，公募基金21Q2前十大重仓股中军工股市值943.43亿元，占比3.05%，相比21Q1.上升0.43个百分点。截止21Q2，A股总市值91.3万亿中,156个军工股市值2.66万亿元，占比 2.91%，相比21Q1. 上升0.09个百分点。

相对A股总市值中军工股的占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比自16Q2以来整体呈现下降趋 势，从16Q2的超配2 57%降至20Q1的低配1.63%;在20Q3开始的军工行情驱动下，20Q3、Q4配置比例大幅提升 至超配0.04%，21Q1回落 至低配0.19%，21Q2再次回升至超配0.14%。截止21Q2，A股流通总市值中156个军工股占比3.42%，环比上升0.1个百分点。相对A股流通总市值中军工股占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比较21Q1的低配0.7%.上升0.33个百分点，但仍处于低配0.37%的状态。主动型公募基金重仓持有的军工股中,国有军工股占比从2021Q1的66.3%小幅回升至2021Q2的69.5%。

21Q2主动公募基金重仓股中加仓市值最多的个股是:紫光国微(58.46亿 元)、抚顺特钢(36.78亿元) 、中航 光电(36.31亿元)、 振华科技 (18.27 亿元)、北摩高科(14.36亿元) ;2021Q2主动公募基金重仓股中减仓市值最多的个股是:鸿远电子(12.97亿 元)、光威复材(8.93亿元) 、湘电 股份(8.33亿元) 、中航机电(6.89 亿元)、睿 创微纳 (5.44亿元) ;2021Q2主动公募基金重仓持有市值占比最高的个股是:振华科技(20.76%)、应流股份(18.47%)、 紫光国微(15.96%)、 抚顺特钢(14. 43%) 航天电器(11. 20% )(14.43%)、 航天电器(11.20%)。

2016- -2017年，主动公募基金重仓持有的军工股持仓总市值top10市值占比基 本维持在45%- 50%区间。2017Q4至2018Q4，主动公募基金重仓持有的军工股持仓集中度逐步提升，持仓总市值top10市值占比从2017Q4的52.8%.上升至2018Q4的75.5%。2019年至2020.上半年持仓总市值top10市值占比 下降并维持在55%- - 65%区间，近3个 季度维持在55%- -60%区间，并呈上升趋势。

风电正在质变过程中，券商称像爆发前夕的光伏一样

招商证券研报指出，像爆发前夕的光伏一-样，风电正在质变过程中。

1)内生质变是爆发主因

光伏行业爆发源于内生质变:单晶替代多晶，Perc、金刚线切割等技术拉开单晶与多晶差距，此后行业成本降幅快于补贴降幅，内生的经济性变化驱动行业需求放量。光伏企业在获取国内大量制造经验后，竞争力快速提升并领导全球市场，扩大制造经验获取范围，带动成本进一步下降，形成良性循环。

风电此前内生变化不够强烈:风电(机械属性)与光伏(半导体属性)降本速度有本质区别，降本较慢导致需求增长 不强烈。此外，部分环节 无法出口，也无法在全球获取制造经验因此不能形成良性循环(降本->放量->降本)。十三五期间，风电几乎是一个没有增长的行业。

2)像爆发前夕的光伏一样，风电正在质变过程中

光伏同时做分子与分母:光伏需求爆发前夕，降本提效源于分子端、分母端同时剧烈变化:分子端:组件价格下降;分母端:转化效率快速攀升，利用小时数增加，带动发电量提升。

风电此前只做分母，正在做分子，驱动力是单机功率大型化: 2014年起，整机企业加大研发投入，2018年初见成果，2021年大功率风机将广泛应用于平价项目。一方面，大功率风机将摊薄除整机外的成本，另一-方面，其自身的单位千瓦成本也会下降。最保守预计十四五末期风电整机成本有望降至1800元以下，EPC价格降至5000元以下，风电正在积累质变能量，即将进入降本-放量-降本的良性循环。

3)降本对需求的影响已经非常清晰的体现于招标量

降本对需求的影响已经很清晰的体现于招标量，2020Q4、2021Q1招 标17、16GW，超同期抢装(体现在2019年)。

行业内生质变是爆发主因，在碳中和等政策的催化下，风电行业将更加快的积累学习经验，加快降本提效进程。

家电板块Q2分析，增配集成灶、清 洁电器、新显示等方向

安信证券分析发现，2021Q2基 金重仓家电意愿环比进一步降低。特别是基金重仓白电比例已下降至2017年以来的最低位置。

分家电子板块来看:

Q2白电普遍遭减配;黑电板块中，Q2基金减配面板厂，增配黑电整机厂、家用投影仪。厨房小家电也是减配，而对清洁小家电板块的关注度进一步提升，重仓清洁小家电公司的基金个数环比+66支。

■lQ2集成灶关注度持续提升: Q2厨电板块受增持，集成灶板块关注度明显提升。Q2重仓持股浙江美大(+1支)、火星人(+7支)、亿田智能(+4支)的基金数量环比提升。老板电器重点发展新品类蒸烤一体机、洗碗机，积极布局集成灶品类，成长空间有望打开。Q2老板电器关注度提升，重仓持股老板电器的基金数量环比+15支至38支。

.1Q2厨房小家电标的继续受到基金减持: Q2重仓持股新宝股份(-5 支)、苏泊尔(-14 支)、小熊电器(-3 支)、北鼎股份(-2 支)的基金数量环比减少。重仓持股九阳股份的基金数量略有提升，环比+1支。

11Q2清洁电器受基金青睐:扫地机、洗地机景气度较高，清洁小家电个股进一步获基金 增持。Q2重仓石头科技(+11 支)、科沃斯(+47支)、JS 环球生活(+6支)、莱克电气(+1支)、春光科技(+1支)的基金个数环比增加。清洁小家电公司的重仓市值占家电 板块比重环比提升较多(石 头+2.8pct,科沃斯+8.1pct, JS环球+0.5pct)。

■lQ2新显示标的受增持:黑电板块中,面板厂受减持，海信视像、极米科技关注度提升。Q2重仓TCL科技的基金数量环比-48支。Q2重仓海信视像的基金个数环比+9支。我们 认为，主要因为: 1) 公司治理改善，混改和股权激励方案落地; 2)激光显示开始降价上量，有望改变黑电当前的产业链格局。海信视像为激光电视行业的引领者，资本市场对其关注度提升。Q2重仓极米的基金数量达40支(环比Q1+20支)。

具体的前20家持仓情况如下: