之前写过一篇，内容主要是介绍恒大特别分红、许家印辞任董事长和购买自家美元债这些让人大开眼界的操作。今天再补充一些内容：

逆大势而为的借壳上市

1. 2016 年10 月3 日，恒大与深深房签署了合作协议，也就是借壳的协议，当时的大背景是港股地产企业普遍估值较低，A股估值高，一旦在A股上市，市值会大幅增加，许家印的财富也会急剧增加，这个当时王健林从香港退市转战A股是一个原因。
2. 但当时国家的政策是限制地产企业在A股融资的，包括IPO、借壳、上市公司增发新股，自从2012年后就基本没有通过IPO、借壳上市成功的地产公司，而且这个政策没有任何松动的迹象，那怕是央企、国企。王健林的万达商管最后也不得不撤回IPO的申请。
3. 面对这样的局势，恒大还要强行借壳，不知道是许家印对国家政策会放松的预期，还是他认为自己会成为唯一的那个例外，挑战国家政策，后面我们看到了，即便恒大总部搬到深圳，把持有的万科股份转让给深圳国资这些动作，都没能促成最终的借壳，最后只能在2020年年底终止了借壳。

恒大冰泉卖、买、卖的谜之操作

1. 恒大进入瓶装水行业的动机、经营业绩摆在那，本身肯定是一个不成功的投资。但是恒大的一买、两卖则让人摸不着头脑和疑惑。
2. 2016年恒大将恒大冰泉作价18亿卖给了王忠明，应该是100%股权。
3. 2021年恒大又从王忠明手里买回来49%股权，价格没披露，这个价格很关键，4年不知道王忠明是赚是赔。
4. 2021年的某一天，恒大又将恒大冰泉给卖了，49%的股权卖了20亿，卖给了谁也不知道。
5. 可能在这买卖之间，恒大都给出了原因，但是这其中真实的原因和价格，我们无从得知，应该王忠明最清楚吧。

关于1300亿的债转股

1. 2016年-2017年，恒大分三次引入了共计1300亿的战略投资人，这些投资不是白给的，恒大要承诺2018年、2019年及2020年的净利润不少于500亿、550亿及600亿，而且要将这些利润的68%分给投资人。
2. 可以说这1300亿的投资，是恒大借壳上市的一部分，因为要降低恒大的负债，同时拉上这些大企业，可以使得借壳上市路走的顺一些，但恰恰是这些投资，也间接的让恒大走上了不归路。
3. 为了满足利润要求，恒大开始更加疯狂的加杠杆，扩大经营规模，为了使财务报表好看一些，透支了未来的利润空间，而无视国家对地产行业的调控政策。
4. 2020年恒大借壳失败，许家印面临的是回购这1300亿的股权，但是他那里有钱，唯一的方法就是让这些债权转化为股权，最后这些投资人都在协议上签了字，表面上没人胁迫，但是内心真实想法，无人知晓。只知道后来张近东因为这200亿的债转股失去了对苏宁的控制。
5. 当时王健林的万达港股私有化时，也和投资人签署了对赌协议，A股IPO如果不能按时完成，也要以成本价加资金成本回购股份的，最后王健林找到了马化腾、刘强东、孙宏斌、张近东接了盘。

重新定义一二线城市

1. 恒大2021年半年报里面披露，目前恒大的一二线土地储备达到了69.5%，三线城市占比30.5%。
2. 目前国家对于一二线城市没有官方的定义，都是一些机构根据经济、人口、产业等因素进行分析，一线、新一线、二线主要是直辖市、省会城市、计划单列市、特区、经济发达的地级市。
3. 但是肉眼可见的恒大楼盘大量分布在地级市以下、县城，一向做高端住宅的金茂，在半年报中披露其一二线项目占比也才80%。
4. 可能每个公司的口径不一样，但是现实中是三、四、五线的项目去化速度慢、利润率低，甚至亏损。恒大半年报里关于土储的数据所间接传达的意思，我想明眼人也能看出来。

上面这些操作比起被央行约谈，供应商讨债、银行追债、员工讨薪来看，不是多严重的事情，但是也能从侧面看出恒大的一些伎俩，写出来供大家甄别。