生猪何时止跌？跌跌不休为那般？

9月22日，在中秋节后第一个交易日，生猪期货合约均呈现明显下跌。

其中主力合约LH2201收盘价格13685元/吨，结算价格13860元/吨，较上一交易日跌幅达到5.16%；LH2203收盘价格13300/吨，结算价格13390元/吨，较上一交易日跌幅达到3.13%；即使是最远的LH2207合约收盘价格15760元/吨，结算价格15725元/吨，跌幅也有2.26%。

中秋节庆似乎不但没有为生猪市场带来明显提振，反而猪价在节后明显下行其中原因令人深思。

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现货态势

现货方面节前在9月10日附近出现明显下行，基差水平也从原来的1000点水平拉升至2000点状态。当前的现货方面主要仍以增量跌价为主要态势，当前现货方面由于基础的供需上前期能繁母猪的增加带来的出栏上限的不断提高，基于此农业农村部畜牧兽医局二级巡视员辛国昌表示：“8月份的新出生仔猪可能在明年2月份上市，然后生猪供应量同比要增加三成左右，大家想想这个猪价可能还要下行，还要继续下降。” 因此考虑到基本面的状况后期大概率也是盘面维持挤水逻辑向现货靠拢。

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宰后均重变化

非洲猪瘟肆虐的19、20两年中，由于猪只引入成本的增加，因此选择较大体重的猪来出栏不仅能够有效平摊降低猪只引入成本，同时能够有效增加利润水平。因此整体的宰后均重从原先的82kg/头逐步上升至93kg/头。整体看单头猪的产肉量提升超10%。

而当前由于养殖利润的下行，配合近期饲料价格的上涨，出栏体重也有逐步向原先最大体重修复的过程。

不过从8月份生猪定点屠宰量达到2329万头的数据来看，较去年同期增长97.55%，即使是考虑到当前的宰后均重较去年最高位的93kg/头有近5%左右的下行，那么当前的肉产量较去年也有近95%的增加。

同时配合刚才提到的母猪数量推断的出栏上限可能会在从今年8月到明年2月间逐步增加的状态下，即使宰后均重快速变化，生猪产能或者说后期猪肉供给也是相对充足，基于此猪价也很难获得持续性和较强的上行驱动。

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小结

最终的结果来看，当前的基础供需态势仍像农业部的研究员辛国昌先生提到的那样：出栏量增加、胴体重增加，这样会使肉类产量大幅度增加，所以现在看来生猪市场供应是非常充裕的。

尽管从7月起能繁母猪在连续21个月的增长后首次出现了0.5%的环比下降，而8月这个环比降幅扩大到0.9%。但本轮产能恢复的过程中与以往的周期明显不同的是现在的产业素质更高，各地生猪产业素质更高。

各地新建、改扩建了一批设计合理、管理科学、具备较高生物安全水平，符合环保排放要求的高标准现代规模化养猪场。

辛国昌先生同时提到：2020年年底生猪养殖的规模化率达到了57.1%，这个比2017年的46.9%有了明显提高。同样现在母猪的下降仍旧是以增加繁殖效率，淘汰低效母猪为主，暂时来看核心产能并未受到较大影响。

因此策略上仍以偏空操作为基础，三四季度在政策和需求的增长之下，市场可能出现有限的上行，但上行的幅度和程度可能并不会很强持续性也相对较差。