“铝”创新高，用期权赶上行情，减小风险

这次分享主要是结合最近铝价的走势，来介绍一下如何用期权这个工具去参与铝市场行情。

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近期铝价行情

今年以来铝价在多重因素下持续走高，近期几内亚局势动荡进一步导致了全球铝市场的波动。

几内亚的矿产资源十分丰富，其中铝矾土储量在400亿吨左右，占世界总储量的2/3。由于我国近年来使用进口矿生产氧化铝占比已提升到50%。

所以，进口铝土矿就成了影响铝价的一个重要因素。而几内亚正是我国进口铝土矿的最大来源国。2020年从几内亚进口5267万吨，占比47%。今年前7个月，占比已提高到了55%。

数据来源：钢联数据

受此影响，本就一路走高的国内外铝价又进一步攀升。伦敦金属交易所的铝价一度上涨至每吨2798美元，为2011年5月以来的最高水平。

上期所沪铝指数也在今天最高涨到了22040元/吨，创下15年来新高。

看到这样的行情，有的投资者可能想做多，但是追高风险非常大。有的投资者可能会想试一下空。做空的话，又有逆势被套的风险。

如果只盯着期货，不是做多就是做空的话，确实会很纠结。但是，现在我们有铝期权这个工具，完全不用如此犯愁。

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有哪些期权策略可以用？

我们把遇到的情况分成三类：一是想做多，二是想做多的同时，也想有点保护措施。三是想做空。接下来，我们就分别来看一下，每种情形下，可以选择什么样的期权。

1、想做多——买入看涨期权

买入看涨期权是最基础的策略。如果非常看好铝期货的后市行情，又怕直接进场做多有风险的话，可以买入铝期货的看涨期权。也就是以一定的权利金成本为代价，获得一份将来以某一价格购买铝期货的权利。

假设，某投资者非常看好铝2110合约的走势，认为它能涨到23000点。于是以200点的价格买入行权价为22400的看涨期权。

损益情形

如果到期前，真如该投资者所料涨到了23000。那么该投资者一手将获利400点（23000-22400-200）；

如果预计错误，只要价格不低于22600（22400+200），该投资者就是盈利的，只是赚的少点；

只有当价格低于22600时，才是亏损的，最大亏损为200个点。

在选择买入哪个期权合约时，要综合考虑权利金成本和预计的涨幅空间。当预计能涨过权利金+行权价时，才有可能获利。

2、想做多，又想有保护措施——买入期货+买入看跌期权

如果看好铝期货后市，就是想直接买入铝期货的话，为了控制行情转跌的风险，可以在做多铝期货的同时，再买入看跌期权。

比如，某投资者因看好铝期货后市，直接以市场价21600进场做了多。如果，进场后铝期货转跌了，比如跌到了21000，这时就亏损了600个点。

如果他在进场的同时，还以300点的价格买入了行权价为21600的看跌期权。行情跌到21000时，该看跌期权会盈利300点（21600-21000-300）。也就是，整体上比只做多铝期货少亏损300个点。

从上面的损益图来看，当行情下跌时，多头期货头寸是亏损的，在横轴下方；但是买入的看跌期权头寸是盈利的，在横轴上方，可以对冲掉期货头寸的一部分损失。

也就是，看跌期权的盈利部分对期货头寸起到一个保护作用，降低了期货头寸的风险。所以这种“期货多头+看跌期权多头”的策略被称为“保护性看跌期权”。最终的损益图形式与看涨期权相同。

当然，如果行情预计准确一直上涨的话，那看跌期权就白买了，会损失掉权利金。不过因为我们主要是为了控制下跌时的风险，如果大涨，损失掉一点权利金也是可以接受的。

3、想做空——买入看跌期权

有人看多，就会有人看空。如果有的投资者认为当前铝期货价格太高，想做空的话，比起直接进场做空期货，买入看跌期权可能更稳妥一些。因为买入看跌期权，相当于以较小的权利金成本去博下跌收益。

比如，某投资者认为铝期货冲高之后会回落，比如跌回20000。于是以100点的价格买入了行权价为21000的看跌期权。

行情跌到20000时，该看跌期权会盈利900点（21000-20000-100）。如果没有出现下跌，这时的损失也是可控的，顶多损失掉100点的权利金。

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总结

简单总结一下就是：

1、想做多的话，可以买入铝期货的看涨期权；如果判断错误，损失可控，顶多就是权利金。

2、想做多并买入了铝期货的情况下，为了保护下跌时的损失，可再同时买入看跌期权；如果行情下跌，看跌期权会产生盈利，来抵消掉期货上的亏损，最大风险也是可控的。

3、想做空，如果想摸顶试一下空的话，可以选择买入看跌期权。如果摸错了顶，最大风险也是可控的。

以上这三种策略的共同点就是，在看对了行情时，会获利；在看错了行情时，风险也能够可控，比直接进场做期货更稳妥。

以上就是本期的主要分享内容。虽然说，现在期权在投资者中的渗透度还不够，但不得不说，期权是一个非常灵活和有利的投资工具。因为期权在理论上是可以构建任意形式的损益图，来帮助我们控制投资风险的。

需要注意的是，期权工具的初衷是行权，所以我们对期权策略的损益分析也是以行权为前提的，明白这第一点，在理解损益分析时就会容易很多。当然，期权也是可以低买高卖赚差价的，也就是单纯当做一个投机工具用。总之，不管怎么用，期权对我们来说都是不可或缺的一个投资工具。

最后强调一下，刚刚举的例子只是方便大家理解的，不构成实盘操作建议。这次分享只是给大家提供一些思路和选择，希望能够对大家有帮助。那今天的分享就到这里结束了，感谢大家的参与。

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