一个观察和对基金未来生态的几点猜测

有个事挺有意思，最近在微博和雪球上介绍一些基金经理，会遇到不少类似“求求别奶了”这样的评论。在今年顶流基金经理业绩全面挣扎的情况下，基金投资者开始意识到，基金经理管理规模太大会影响收益。基金投资者们都希望看到自己持仓的优秀基金经理不要被市场发现，最好一直规模比较小。

我倾向于认为中国的基金投资者们，综合素质是越来越高的，所以整个生态也一定会进化得越来越快。

2020年，基金经理的管理规模经历了一轮暴涨。我老是说，刘格菘是公募基金的《泰囧》，2012年底《泰囧》成为第一部票房超过10亿的国产电影，在此之前票房过亿还是一个很了不起的成绩，银屏的下沉和互联网渠道最终掀开了中国电影票房的狂飙时代。一部比较好的电影诞生在行业变革期，创造了阶段性的数据高点。

刘格菘之于公募也是这样，在2016年之前，基金经理管理过200亿，就可以说有大资金管理经验了。资管新规和互联网渠道的爆发，掀开了中国资管行业的大爆发。刘格菘因为连续拿下业绩冠军，踏上风口，管理规模一举超越700亿，随后才有了张坤、刘彦春的千亿爆发。

到了2021年，大家一下子发现步子迈大了，大管理规模的基金经理业绩太挣扎了。于是半年报过后，业绩领先的几位中小盘靓仔，纷纷开始限购。然后基民们如今也开始意识到，基金经理的持仓规模最好不要太大。

背后的核心逻辑是：“投资能力是稀缺的，公募向普通投资者提供廉价投资能力的现状不会长久”。

与公募基金提供的投研服务相比，公募收取的费用是真的不高。然而公募过去在中国老百姓心里的形象长期偏负面，导致了公募的收费在短期内上不来。我想，这个时间窗口不会特别的长，生态的上下游都已经开始关注到这个矛盾了。

我做几点判断吧：

1、公募基金未来会有越来越多的浮动管理费。董大佬去年在兴全新视野一只基金上挣了11.81亿的管理费，今年业绩出众的金鹰民族新兴，同样采用的是浮动管理费率。浮动管理费说白了就是公募的收费方式私募化，对管理能力有信心的机构，应该会倾向于采取这种模式；

2、公募未来会有很多封闭型产品。封闭产品的本质是让客户牺牲了赎回的灵活性，是一种变相的提费；

3、会有越来越多的基金经理主动提出限购。对基金经理而言，如果激励机制不是那么夸张的话，很多人还是会希望自己的口碑很好，通过限购保证净值的稳定性将是一种选择。

最后，对于我们普通投资者来说，真的是要珍惜优秀基金经理的份额。香奈儿和劳力士易得，刘畅畅、傅鹏博们的份额难求啊。