感谢这一场误解带来的股灾，相信不用多久大家期待的深V就会出现。

近日欧美资金深度调整了教育类、腾讯、美团、滴滴和各个中概股细分领域股票的仓位。对于医美和娱乐（感觉资本的引导亦不政治正确）也被列入了它们警惕的范畴。中国的军工股也在调整之列。

有舆论将市场的暴跌归咎于近年来政府陆续对教育、医疗、住房领域开展了深度的改革调整。

实际上针对教育的监管政策在6个月以前就有高层领导提到，经过了很长时间的酝酿期和各类吹风会，不是一夜之间出现的。行业监管的重点方向是，防止资本无序扩张及反垄断。投资者要思考，哪些行业处于这些重点方向上，哪些行业不是。

如果我们把这三个领域的深度改革放在人口增速放缓和老龄化加剧、出生人口下降的背景下看，就能够理解政府的政策指向的是长远的未来。教育、医疗、住房的巨大压力正是二孩政策不达预期、人口生育意愿降低的根本。

近期市场的大跌主要是因为外资出逃，尤其是港股，反应了外资对国内政策的误解。针对教育行业的监管政策会不会蔓延到医疗、白酒、游戏、互联网等其他行业。我们的看法是，政策不会蔓延。

中高端制造业仍会是未来一段时间的市场投资主线，不仅仅是因为它是政府大力支持的发展方向，更重要的是多年历史经验已经证明中国的制造业最具有全球竞争优势，随着在智能化这一领域的弯道超车，制造业能够更好的分享全球经济增长的红利，降低对中国单一市场的过度依赖，这些行业的龙头公司仍有可能长期保持显著高于中国经济增速的ROE水平。

互联网已经成为全民的生活方式，尤其是年轻一代已经离不开网络。互联网正在向各行各业深度渗透，并预期带来更加高效的生产效率改革。教育和地产的改革将有助于防止阶级利益的固化。垄断行业的整治将进一步提升行业的竞争力，只有这样，中国的经济才能保持活力，才能促进市场不断涌现出优秀的公司。

误解终究是误解。随着时间推移，投资者逐渐了解政策出台的范围和影响，误解可能会慢慢消散。作为价值投资的拥趸者，关心的是寻找那些能够不断为社会创造正面价值的公司，我们等待的就是优秀的公司出现黑天鹅的机会。

（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）

备注：相比2020年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。

全球股市市盈率估值对比7月22日，

英国富时100上涨了0.8；

上证指数下跌了0.7；

沪深300指数下跌了0.9；

创业板指下跌了5.5；

标普500下跌了2.0；

纳斯达克指数下跌了3.2；

日经225下跌了0.3；

德国DAX下跌了3.7；

法国CAC40下跌了8.2；

恒生中国企业指数下跌了1.0；

香港恒生指数下跌了0.9；

俄罗斯RTS下跌了0.1。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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