周报：但见长江送流水，价值属性终回归？

文/木易

这周末，我看了几家公司的中报，有银行，有医药，也有科技，有一些思考，也有一些结论，正如我们在今天的策略中提到的银行，至少部分品种的估值表现与中报数据表现不匹配，但整体还算中规中矩中略微有些小惊喜，所以，我认为部分行业的估值修复在当前这种再平衡的大环境下，是应该有一些变化的。

我也看了十大券商策略，跟我看法基本一致的很少，目前看起来，更多的卖方依旧倾向于成长，这倒也没什么问题，但事实证明，就中短期而言，部分卖方的确是反向指标，我们看到有的卖方依旧倾向于高景气、高成长的“宁组合”。

我们也看到少数卖方逐渐偏好价值回归，所以这基本上就属于我们近两个月提到的三条主线之二，高标的宁组合与预估值的价值，主观上，我的确更倾向于后者，卖方似乎已经把调整的大白马这条性价比主线抛在脑后了，也对，兵败自然如山倒，强的时候，众人拾柴火焰高，跌落神坛了，只会有更多的人来踩上一脚。

正如标题所言，但见长江送流水，这个动作从来没有变过，但是此水非彼水，就好比股市一种有一种的风格，如年前的抱团风格，如当前还在继续的成长风格，也如未来可能到来的价值风格。

A股今年已过半，先知先觉的资金已经在三季度有了更明显的动作，我认为现在尚未进入到后知后觉的时期，所以，相对的确定性略偏低一点，但这不影响已经发生的客观事实，在我看来，月初开始参与低估值的资金，不应该是为了搏一把超跌反弹，而应该是偏好于中长期的超额收益。

从最近两周的行业指数走势上，我们可以看到一些偏好，比如10日涨幅排行上，钢铁、地产、银行、非银金融和采掘领涨，医药生物、电气设备、食品饮料、电子和休闲服务领跌，体现在量价关系上，我们也能看到部分行业放量上涨和放量下跌。

再比如外资同期对于行业的增减持上，我们看到增持前五分别是医疗、券商、家电、电子和钢铁，减持前五分别是酿酒、医药、保险、通信和旅游酒店，叠加前文的行业表现，我们大概可以得出结论。

一方面是内外资并未形成新的合力，但都有逐渐开始捡便宜货的动作；另一方面则是我们明显的看出性价比的大白马当前不受人待见，同时还能看到高标的宁组合依旧存在分歧和挣扎，我认为这种现象应该还会持续，直到流动性拐点出现。

今天依旧聊两句技术，沪指有二次探底的需求，这不是我们第一次说了，但目前位置其实并不是那么的让人担忧，反倒是创业板已经来到了两个多月的关键位置，如果双头的颈线位被打穿，原则上是要出现一定程度的加速的，这就看创业板核心权重行业新能源和医药生物会不会出现护盘的动作了，如果依旧如当前这种半死不活的表现，可能也就顺势下去了。相比而言，科创50的优势反而更大一些。

量价关系上，很多人觉得连续的万亿成交意味着A股很活跃，这没错，但是历史数据证明，市场越活跃，风险反而越高，所以我认为在沪指和创业板各自快要处于核心位置的时候，只有缩量降低活跃度，才有更高的稳定性，否则等待投资者的可能不那么友好。

周末并没有直接影响A股走势的消息出现，反倒是我们看到了不少行业有刺激性消息，比如电池原材料磷酸锂涨价，比如全球半导体厂商急速减产，比如国内纸浆需求大增，所以，可能结构性的表现会比较明显。

但见长江送流水，风格的变化是趋势形成的条件，当前我们看到了足够的轮动，价值属性是不是真的能够回归，目前的条件还不够成长属性那么成熟，但是也能看到蛛丝马迹了，我认为下周指数可能会探底，之后逐渐缩量震荡，这里主要说沪指，这种确定性可能会高一点……

我是木易，感谢您的阅读，知行合一，盈亏同源。