医疗大热，上投摩根怎么样？

前言

这段时间印度疫情的爆发和CXO等细分行业景气度的持续上升，拉动生物医药板块大幅上涨，再次将医药主题基金推上了风口。

先说结论：我认为目前整个医药板块走的是业绩加速兑现行情，这几天整个板块的波动幅度巨大，或许近段时间还能创新高，但现在追高买入短时间被套的可能性还是挺大的。

一、业绩加速兑现

首先给大家普及一个观念，什么是业绩加速兑现。

从理论上来说，公司的股价是由业绩推动的，比如今年公司业绩提高了20%，那么股价也应该提升20%。

但在实际中由于市场有预期，可以通过各种渠道提前知道公司的业绩，所以股价会提前涨，提早反应公司价值的提升。

这就是业绩兑现。

业绩加速兑现，重点在于加速二字，它包含了过多投资者的狂热情绪在里面。

如果一个行业整体的业绩非常不错，随着行业内一个个公司公布超预期的业绩，市场对行业的关注度也不断提升，每公布一家公司整个行业就会涨一波。热钱会不断涌入，造成股价提前兑现二季度、三季度的业绩。从K线图上看就是股价上涨的斜率越来越高。

一般来说，如果是业绩加速兑现行情，在业绩公布完毕后，由于没有足够多的利好消息来继续支持加速上涨，往往会面临一轮调整。

业绩未来可能持续坚挺的，只需要消化情绪，横在原位置来回震荡就行，没什么下跌。业绩不那么坚挺的，会慢慢往下走，至少得补了附近的跳空缺口。

目前生物医药板块的上涨：一方面受印度疫情的刺激，另一方面受CRO等行业高景气度的影响，包含了较多的情绪溢价在里面。

市场情绪这种东西只要没有持续的利好消息刺激是一定会消退的，而五六月份可能会面临消息的空窗期，整个板块大概率会调整一波。

二、为什么涨不过别的医疗主题基金

No.1 从资产方面来讲，我国居民权益资产的配置比例肯定会越来越多。

你可以数一数市面上到底有多少生物医药主题基金，配置医药行业的资金多得吓人，但国内就那么几家好公司。

所以，只要医药板块的风口一起来，大量的资金会集中涌入部分公司，涨得自然就多了。

港股这边十八章的很多好公司是无法纳入港股通的，只能靠国际资本来推动，总的资金量就落后于国内，自然也涨不过。

以我的观点来看，港股的医药板块在一定程度上是被低估的。等医药调整下来之后我会选一只国内的主题基金加进去，平衡一下，免得老是涨不过。

No.2 从医药行业的逻辑上来讲，由于“带量采购”的影响，不受医保影响的长期投资赛道会变得越来越稀缺。而稀缺性往往就意味着高估值。

我选的那六个方向估值都很吓人，估值高了，短期的上涨潜力自然就会被透支。

我是以年为单位持有医药基金的，高估值会被时间慢慢消化，我并不担心高估值会影响最终的收益。

何况在我的理念中，在稀缺性面前不要谈估值。别管标的的估值高得多恐怖，只要稀缺性这一属性不发生改变，高估值就永远不会变。这些好公司你想等出“好价格”基本不可能。市场每一次普跌，只要逻辑不变，首先要抄底的就是这些高得吓人的东西。

三、为什么钟情于它

先聊聊我选择医药基金的标准。

No.1 我不会通过采集数据量化基金的历史业绩，来判断医药主题基金好不好。我看中的是它的选股理念是否符合我的标准。

我个人看好：口腔医疗、CRO/CDMO（新药研发外包服务）、眼科医疗、生物疫苗、生长激素、创新医疗器械这6大方面。受采集影响大的行业，我是坚决回避的，重仓了恒瑞医药的基金我都是直接PASS。

No.2 尽量选择平台型的公司，尤其是医疗器械方面。经理可以挖掘一些有潜力的公司，但不能占比过大。

No.3 经理的选股风格不能出现大幅漂移。

比如国投瑞银医疗保健混合，虽然今年的收益相当不错，但从去年一堆的医药销售企业直接改头换面，变成 “我心中的完美持仓”这也是不能接受的。

按照上述的标准，能选择的基金其实很少。而上投摩根生物医药是极其稀有的能覆盖三地的医药基金，如果你以持有“好公司”的数量来选基金，只能选它。

此外据我了解到，上投摩根国内权益研究团队有4名从业年限超过8年的医药行业研究员，有一位是从香港那边过来的，专门负责港股医药的研究。这个团队配置在国内也是顶尖的。