2020.8.24日，这是个值得纪念的日子。

创业板继科创板之后，正式推行注册制，并实行20%的涨跌停板制度。

制度的变革，带给许多投资者恐慌，担忧股票融资的增多和股价波动的剧烈，将导致亏损的可能性增加。

君临认为，这些都是杞人忧天。

成熟市场的股票制度，执行的都是注册制和放开涨跌幅制度，结果证明，这是慢牛的基本制度保障。

高层也已经吹风，A股未来的改革还将不断加大，或许明年就将推行主板的注册制，并强化退市力度、引入T+0制度，全部放开涨跌幅限制。

这一切都是可以预期的，A股正在经历一场翻天覆地的大变革，跟成熟市场接轨，向美股看齐，并进入美股式的慢牛模式。

在这种趋势下，单纯的短线炒作、打板操作，风险确实会加大。

而资金，一定会拥抱那些优质公司，能够带来长期回报的好公司，烂公司则被边缘化、甚至大面积退市。

如此，新陈代谢加速，A股才将真正成熟，变为一个健康的股票市场。

并能走上十年、二十年的大慢牛行情，不负你之所托。

今天，君临就为大家分析一下创业板注册制下的第一批18只股票，看看都有哪些潜力选手吧！

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我们先回顾下科创板注册制下的第一批公司。

去年7.22日，科创板开锣，有25只股票同时上市，如今已过去了一年多时间，他们的表现怎么样呢？

君临以2019.7.22-2020.7.22日的一年时间为区间，统计了这些股票的整体表现：

其中，4只股票大幅上涨：

安集科技（+145%）、心脉医疗（+112%）、南微医学（+104%）、中微公司（+90%）。

10只股票略微上涨（0~+20%）：

乐鑫科技、航天宏图、杭可科技、睿创微纳、方邦股份、交控科技、福光股份、澜起科技、沃尔德、铂力特。

4只股票略微下跌（0~-20%）：

虹软科技、西部超导、华兴源创、嘉元科技。

7只股票大跌（-20%~-50%）：

容百科技、光峰科技、新光光电、天宜上佳、瀚川智能、中国通号、天准科技。

整体来看，上涨的股票14只，下跌的股票11只，表现尚属可以接受。

当然，这也得益于过去一年A股平均估值的上涨。

以科创50指数为例，该指数从2019年12月31日开始统计，基数1000点，截至2020.7.22日收盘1497点，涨幅接近50%。

所以，实际上能跑赢指数涨幅的，并不多。

更重要的是，25只股票分化差异非常大。

第一阵营的4只股票，涨幅90%以上，远远抛离第二阵营的10只股票，跑第5的股票也只有20%的涨幅。

差距太大了。

而第四阵营的7只股票，跌幅在-20%至-50%之间，跟第一阵营的股票已经有了股生的质的差距。

跑的最慢的4只股票，跌幅都在30%以上。

可见，注册制下，同涨同跌已经成为过去式，选好股，选优质股票的重要性，真是至关重要！

那么，领涨的、领跌的股票都有什么差异呢？

2

先看财务特点。

第一个应该关注的是增长速度（营收和净利润增速）。

第一阵营的4只股票，业绩增速都不差，其中3只的最新净利润增速都在30%以上。

表现最出色的，就是安集科技，最新报告期营收增速64%，净利增速426%，由此拿下科创板一年级的状元。

再看第四阵营的7只股票，6只净利润出现大幅下跌，其中4只净利润跌幅在-50%以上。

太惨了。

可见，对于成长股投资来说，最重要的就是成长性。

不过，第一阵营里，也有业绩增速下滑的南微医学（净利润增速-24%）；

第四阵营里，也有业绩增速表现不错的瀚川智能（净利润+43%）。

这又是为什么呢？

这就涉及到第二个应该关注的指标：增长质量（ROE表现）。

第一阵营的4只股票，加权净资产收益率分别为2.62（安集科技）、5.43（心脉医疗）、4.50（南微医学）、0.70（中微公司）。

第四阵营的7只股票，加权净资产收益率分别为0.58（容百科技）、0.67（光峰科技）、-0.14（新光光电）、0.82（天宜上佳）、1.32（瀚川智能）、1.22（中国通号）、0.19（天准科技）。

有没有发现，第一阵营的4只股票，除了中微公司，其余3只的ROE表现是远远的甩开了尾部阵营啊。

再对照行业基本面情况深入分析。

第一阵营的4只股票，2只是医疗行业，2只是芯片行业，各占50%。

1）心脉医疗。

这家公司是做心血管疾病耗材的，包括主动脉支架、药球等，大行业+需求刚性+技术门槛高=赛道优质。

可以参照的同类型公司有乐普医疗，也是一只10倍大牛股。

本公司的技术也有一定竞争力，胸主动脉创新产品 Castor 是公司自主研发且全球首款获批的分支型主动脉支架，临床应用效果较好，处于快速放量期；

Minos 腹主动脉支架是目前国内市场输送系统外鞘直径最细的产品之 一，已逐步实现销售，有望与 Castor 协同持续为主动脉板块带来业绩增长点。

2）南微医学。

这家公司是做内镜诊疗耗材的，比如切开刀、针、球囊导管等，全球有50亿美元的市场空间，同样是个技术门槛较高的优质赛道。

技术竞争力可圈可点，今年上半年，一次性使用高频切开刀正进行美国 FDA 注册；快速交换切开刀正进行国内注册及美国 FDA 注册的准备；微波治疗球囊导管获得国内注册。

值得关注的是，这是一家具有全球竞争力的公司。

公司2019年外销收入占比已经达到42%，销售收入来自85个国家，今年上半年，新获得17 个产品的海外市场准入证书。

其中，来自欧洲的收入占21%，来自美洲的收入占16%，可见来自发达国家的收入占了外销的绝大部分比例。

虽然今年上半年的业绩增速下滑了，但主要是由于疫情的影响。

观察过去五年的营收增速，分别为28.63%、58.93%、54.64%、43.93%、41.79%。

五年扣非净利润增速分别为22.35%、93.69%、80.60%、73.18%、58.02%。

可见，长期成长性表现很出色。

今年的业绩增速下滑，主要是疫情的短期扰动。

从长期基本面来看，大行业、赛道优质、技术竞争力强，带来的是高质量的增长，这是好公司的典型表现。

3）安集科技。

这是一家芯片材料公司，做的是抛光液产品。

芯片行业的主要机会来自国产替代，由于中美竞争的关系，我国的芯片基于自主可控的需求，正迎来前所未有的大发展机会。

这是个千亿元级别的大行业、大赛道。

不过，过去几年，我国的芯片行业主要是处于炒概念阶段。

人人都知道机会大，但下游市场主要处于建工厂阶段，产能未落地，因此上游的材料端、设备端迟迟未有业绩释放。

结果就是估值高，形成市梦率的奇观，也被很多保守的投资者诟病。

不过，从2019年开始，随着长江存储、中芯国际等一批国产芯片大厂的项目进入投产期，预期设备端、材料端的需求将陆续释放。

未来，业绩见真章。

安集科技就是这第一批跑出来的优质公司之一。

根据公司 2020 年 Q1 财报，营收 0.96 亿，同比大增 64%，归母净利润 0.24 亿，同比增加 426%，毛利率 52.14%，环比增加 1.89 个百分点，营收和盈利能力都超过了市场预期。

主要的原因就是，公司的抛光液产品正陆续进入了国产项目的生产线。

比如铜系列等抛光液，目前已在国内主流晶圆厂中芯国际的14nm 节点实现规模化销售，为后续进一步打入台积电等全球晶圆龙头的先进制程铺好了基础；

钨系列抛光液则受益于长江存储 3D Nand 1 期产能的爬升，快速放量，并有望复制铜系列的增长逻辑。

目前芯片抛光液市场主要以美国、日本的企业为龙头，美国的嘉柏微电子一家公司就占了35%的份额。

这块蛋糕，迟早是要被国产化替代的。

安集科技市占率目前只有不到10%，未来的空间还很大。

4）中微公司。

这是国内芯片设备行业的龙头老大，没有之一。

尤其是刻蚀设备上，中微公司的CCP电容式刻蚀机已达到国际最先进技术水平7nm/5nm，打入了台积电的先进制程生产线，3nm同步验证中。

在长江存储的64层、128层3D NAND存储器生产线上，中微公司也是采购主力，未来业绩释放将很有保障。

据券商研报的统计，2019至2020Q1，中微公司在长江存储的刻蚀设备采购中，三个季度的市占率分别为15%、19%、27%，稳步上扬。

同时，中微公司正从一家单一设备型公司，向平台级设备公司升级，薄膜设备、量测设备等产品都在稳步推进。

同样是大行业、赛道好、技术竞争力强，基本上就是奔着中国的应用材料公司去的。

应用材料是美国芯片设备行业的老大，目前市值568亿美元，最新报告期毛利率44.45%，净利率19.88%，2015年至今股价涨了6倍，也是一只长期大牛股。

另外，别看中微公司的当下ROE表现略差，但这是跟芯片行业仍处于早期发展阶段相对应的。

最近几年，中微公司的成长持续性是不错的，过去两年的扣非净利润增速都是翻倍增长（2018年+203%，2019年+107%）。

5）小结。

领涨的第一阵营，4只股票集中在医疗和芯片行业，他们的共同点是：

a，大行业，天花板高，这带来了持续的高成长性。

b，赛道门槛高，公司技术竞争力强，这保证了确定性。

反映到财务数据上，就是连续多年的稳定业绩增长和高ROE表现。

虽然个别公司的个别指标，会在短期上略有瑕疵，但只要深入分析其基本面，大致都不差。

相反，领跌的第四阵营公司，7只股票集中在交运设备和工业设备行业。

虽然行业空间也很大，但未来的爆发潜力还是要差很多，ROE数据的不佳，短期业绩的不稳定，也能说明一些问题。

资金对他们的抛弃，是合情合理的。

当然，这些分析都是基于一定时期的基本面情况，基本面在变，个股的表现也在时刻变化。

比如睿创微纳，去年股价表现糟糕，但今年却大幅反转，最大涨幅高达3倍。

主要的原因就是疫情，作为一家红外探测设备的龙头，在疫情测温市场的爆发式增长中大显神通，一炮而红。

但这些是无法预料的，关键的，还是抓住发展前景好的大行业+竞争力强的好公司两个要素，结合财务数据进行佐证。

定性+定量分析，大概率能找到不错的投资机会。

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接下来，咱们看看今日首发上市的18只创业板注册制新股吧。

粗略看一遍，大致可以分为三大阵营——

1）第一阵营4只股票，整体表现优秀：

安克创新（300866），主营消费电子的跨境电商公司。最近5年营收和净利均保持较高增速。

锋尚文化（300860），主营实景演出、舞台设计。最近五年营收和净利均高速增长。

南大环境（300864），主营环境规划和设计咨询服务，近三年营收和净利增速都不错。

捷强装备（300875），主营军工液压动力系统，最近3年业绩保持高增长。

2）第二阵营5只股票，略有瑕疵：

美畅股份（300861），主营电镀金刚线，下游光伏行业。业绩波动大，但长期ROE表现出色。

天阳科技（300872），金融行业软件公司，近五年业绩增速均较高，但长期ROE表现一般。

康泰医学（300869），医疗器械公司，主营血氧、监护类产品，营收和净利表现不稳定，但今年受疫情影响，业绩大爆发。

杰美特（300868），主营手机壳、电脑壳、汽车遮阳板等，技术门槛低，营收增长一般，但净利增速不错。

欧陆通（300870），主营开关电源，技术门槛低，营收增长一般，但近两年净利增速不错。

3）第三阵营9只股票，质量一般：

蓝盾光电（300862），主营分析测量仪器，老牌国企，业务集中在G端。营收增长一般。

圣元环保（300867），主营垃圾焚烧发电，营收增速不错，但净利表现不佳。

海晨股份（300873），主营供应链物流服务，营收增长一般，净利润表现不稳定。

今春股份（300877），主营无纺布，下游卫生用品。营收和净利表现不稳定。

回盛生物（300871），主营兽药，下游猪养殖行业。营收和净利表现不稳定。

卡倍亿（300863），主营汽车线束线缆，下游各大汽车厂。营收和净利表现不稳定。

维康药业（300878），主营中药制剂、国医馆。营收和净利表现不稳定。

大宏立（300865），主营砂石破碎机。营收和净利表现不稳定。

蒙泰高新（300876），主营聚丙烯纤维，下游工业滤布、箱包织带等。业绩增速一般。

4）小结。

第一阵营的各项指标出色，值得重点跟踪。

第二阵营的虽然略有瑕疵，但也有一些亮点，具备黑马潜质。

第三阵营的质量一般，关注中长期投资价值的可以略过。

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简单分析第一阵营的4只股票。

1）安克创新（300866）

先看财务指标——

2015-2019年，营收分别为13.0、25.1、39.0、52.3、66.5亿元，同比增长74.54%、93.39%、55.70%、34.06%、27.19%。

同期净利1.38、2.30、3.22、4.27、7.21亿元，同比增长1554%、67.15%、39.72%、32.76%、68.85%。

过去四年的ROE分别为：82.83%、39.72%、36.66%、44.20%。

一句话总结：长期保持业绩高增速，并且增长质量高。

值得注意的是：2019年的营收增速已降下来，今年上半年的净利增速也在下滑，尚需观察是阶段性的下降，还是高增长期已过去。

从业务模式来看，安克创新是一家跨境电商企业，主要销售渠道为Amazon、Ebay、天猫、京东等海内外线上平台，在亚马逊等境外大型电商平台上占据领先的行业市场份额，拥有很高的知名度和美誉度。

2019 年度公司获亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强榜第三名；在美国、德国、日本和 加拿大亚马逊第三方卖家中分别排名第三、第五、第六和第八。

同时在北美、欧洲、日本和中东等发达国家和地区，通过与沃尔玛、百思买以及贸易商合作，线下收入增长快速。

安克创新深耕充电类核心产品，并不断横向拓展产品品类，先后推出无线音频类和智能创新类产品，并形成五大品牌。

包括以“Anker”为核心的充电类和无线音频类产品品 牌，以“Eufy”、“Roav”和“Nebula”为主的智能创新类产品品牌，以及“Z olo”、“Soundcore”中高端音频类产品品牌。

简单来说，就是公司将国内拥有优质性价比的消费电子产品，以充电器、无线耳机为主，通过亚马逊等电商平台卖到发达国家。

这是近十年一个非常大的风口，行业空间大、前景好，能充分利用国内制造业的优势，在海外实行降维打击。

同类型的SheIn，虽然主营快时尚服装跨境电商，但也已是百亿美元级别的公司。

充分具备了我们前面分析的两个特征：a，大行业，长期高增速；b，高ROE，公司竞争力强，确定性高。

2）锋尚文化（300860）

先看财务指标——

2015-2019年，营收分别为0.75、1.42、2.06、5.73、9.12亿元，同比增长3.82%、89.28%、45.22%、177.68%、59.26%。

同期净利0.13、0.35、0.54、1.36、2.54亿元，同比增长102%、162%、54%、152%、86%。

过去五年的ROE分别为：19.72%、37.97%、40.74%、44.84%、50.56%。

一句话总结：长期保持业绩高增速，并且增长质量高。

今年上半年的业绩表现虽然大幅下滑，但主要是受疫情影响，随着疫情过去，长期增速应可恢复。

从业务模式来看，锋尚文化是一家实景演出、舞台设计类公司，在A股中优秀标的不多，具有一定稀缺性。

作为文化创意类、和旅游相关的行业公司，行业空间和前景都属不错，需求主要受以下因素影响：

第一，城镇化进程，2019 年我国城镇化率达 60.6%，未来还有10年左右的快速城镇化渗透率；

第二，居民消费水平提升，平均受教育程度的提升；

第三，政策扶持文化产业发展；

第四，LED、VR、5G等新技术对舞台表现力的提升。

这个行业的竞争，主要靠两点，第一是规模效应带来的成本下降、议价能力提升；第二是差异化技术带来的客户粘性和议价能力提升。

锋尚文化2019年分别承接 32 个大型文化演艺类项目、11 个文化旅游演艺类项目、7个景观艺术照明及演绎类型项目，代表作分别有杭州 G20 峰会《最忆是杭州》灯光总制作、晋阳湖大型水上实景演艺《如梦晋阳》、APEC 领导人非正式会议欢迎宴会活动艺术灯光设计及制作，在业内影响力较大。

大致上，可以把这家公司看作是2009-2015年期间的金螳螂。

当年这家公司作为建筑装饰领域的龙头，借助国内基建大发展的东风，承接了大量国家级工程的装饰业务，六年股价增长了20倍。

当下，建筑装饰行业的风口已经过去，但旅游休闲、文化演出的需求正迎来风口。

锋尚文化能否复制金螳螂的传奇呢，值得期待。

3）南大环境（300864）

先看财务指标——

2016-2019年，营收分别为0.99、1.87、3.09、4.23亿元，近三年同比增长87.64%、65.37%、37.08%。

同期净利0.20、0.44、0.60、1.10亿元，近三年同比增长115%、35.59%、81.61%。

过去四年的ROE分别为76.17%、84.53%、71.35%、74.74%。

一句话总结：长期保持业绩高增速，并且增长质量高。

从业务模式来看，公司主营环境规划和设计咨询服务，拆分来看：

环境技术服务，收入占比70%，比如环境调查与鉴定，这块的毛利率高达53%，占利润比例的75%；

环境工程服务，收入占比29%，比如建设项目环评、环境工程承包、环境研究与规划、环境工程设计与监理等，这块的毛利率为41%，占利润比例的24.44%。

整体来说，公司的营收以轻资产的调查、规划、设计、监理为主，利润率很高，所以ROE才能长期保持出色。

从行业特性来说，我国近年来非常注重环保工作，相关的投入一直处于高速增长状态，前景是乐观的。

不过，环保行业也有弊病，主要是下游工程类公司资金投入大、回收速度慢，导致需要长期高杠杆运营，现金流不佳。

结果就是周期性明显，牛市的时候融资成本低，股价大多表现不错，一旦遇上熊市，很多公司就纷纷炸雷。

2018年的熊市，环保类公司将许多投资者炸的触目惊心，难免心有余悸，因此这个行业的整体PE都不太高。

值得注意的是，作为上游的环保设计类公司，南大环境的资产比较轻，并不存在该毛病。

更重要的是，公司的背后是南京大学环境科学研究所，是我国“环境科学与工程”学科的最知名的研究单位之一。

这体现了公司的技术能力和品牌效应，也是能够长期有不错的ROE的重要基础。

4）捷强装备（300875）

先看财务指标——

2016-2019年，营收分别为0.18、0.67、1.70、2.45亿元，近三年同比增长255%、152%、43%。

同期净利0.02、0.23、0.61、0.95亿元，近三年同比增长744%、163%、53%。

过去五年的ROE分别为：27.96%、40.78%、117.23%、49.22%、32.91%。

一句话总结：长期保持业绩高增速，并且增长质量高。

这是一家军工企业，主营军工液压动力系统，但并不是国企，2005年才成立。

由于某些原因，我国军工企业中优秀的标的不多，主要是军工行业竞争不透明，G端销售，导致供应商议价能力有限。

直至最近几年大量民营企业进入，才在一些高科技领域出现了一些优质公司，比如碳纤维领域的龙头光威复材。

要想在这个领域立足，有优秀的业绩回报，技术实力是不可缺少的。

目前看，捷强装备表现不错，其近三年的毛利率分别为52.90%、56.79%、62.10%。

净利率分别为：35.08%、38.64%、41.72%。

如此出色的利润率表现，在军工企业中简直就是鹤立鸡群。

在研发投入方面，2017年-2019年研发费用分别为590.68万元、1189.25万元、2149.93万元，分别占营业收入的8.37%、6.98%、8.77%，由此可见，捷强装备非常看重研发。

公司的独有技术是一套液压控制调速技术，能在充分分析电气、液压及机械固有特性的条件下，热区、寒区、高原等环境具备高可靠性和电磁兼容性，曾荣获国家科学技术进步奖二等奖、中国人民解放军科技进步奖二等奖。

美中不足的是，公司的产品目前仍略为小众，行业天花板还不够高，持续的成长性还要观察。

不过，公司也表示，未来随着融资的到位，将逐步完成由核心部件发展到总装总承，从装备研发、制造、销售延展到提供综合服务，从军品拓展到民品，从而成为核化生防御领域的标杆企业。

总的来说，捷强装备是一家典型的隐形冠军企业，靠技术自强，只要能够扎扎实实的搞研发，前景不用太担心。

毕竟这个领域的竞争者，几乎没有。

5）总结

创业板注册制下，好公司和烂公司，将在股市上迎来两极分化。

科创板公司在过去一年中的表现，已经给投资者做出了实力展示，好公司一年翻倍轻轻松松，烂公司一年跌个三五十个点也是完全能做到。

因此，沉下心来，研究公司基本面，优中选优，长期跟踪，就非常重要。

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对于注册制的明天，君临非常期待！