作者 ｜ 粒小编来源 ｜ 粒场财经（ID：lccaijing）

翡翠行业有一句行话叫：赌石如赌命：赌赢了，一夜之间身价百倍；赌输了，一夜之间倾家荡产。只可惜，曾经有“翡翠第一股”之称 东方金钰这次赌输了，12月22日，东方金钰收盘价仅为0.86元/股，已连续20个交易日的收盘价格低于面值1元，触发面值退市标准。

如果我们回顾公司实控人赵氏父子发家历程，真是成也靠赌，败也靠赌。

一、“赌石大王”变身云南首富

1993年，“赌石大王”赵兴龙成立东方金钰，专门从事珠宝设计、采购和销售。2003年，赵兴龙成立云南兴龙实业有限公司，主营工艺品、饰品的销售。公司成立不到一年，赵兴龙进军资本市场，通过一系列资产置换和股权转让，将该兴龙实业资产注入A股上市公司多佳股份，并改名成东方金钰。

赵兴龙在赌石方面非常有天分，据说他赌石的成功率高达80%，并博得了“赌石大王”的称号。但是没想到他在资本市场的豪赌，为他赚取了更大的财富，由于赶上了2006、2007年的超级大牛市，赵兴龙的财富水涨船高， 2007年，赵兴龙家族就以27亿身家成为云南首富。

二、联手徐翔 收割韭菜

2014年，A股大牛市前夜，赵兴龙与当时“私募一哥”徐翔搭上线，二人合谋“共同致富”。具体做法是，徐翔通过马甲——瑞丽金泽投资管理有限公司参与东方金钰定向增发，提前进场布局。2015年A股进入大牛市最狂热的阶段，徐翔利用自身影响力在二级市场拉升股价, 赵兴龙集中批量销售翡翠原石、释放公司业绩，同时发布高送转等市场追捧的炒作信息。

在两人的联手操作下，东方金钰股价也在2015年7月达到历史最高点，曾一度超过60元，市值近280亿元。不过，2015年11月1日徐翔东窗事发，其涉嫌操纵证券市场案牵出了东方金钰。2016年4月，赵兴龙以“个人原因”为由辞去了上市公司董事长职务，其子赵宁接任东方金钰董事长，这时赵家依然以70亿元的身家稳居云南首富宝座。

三、财务造假 粉饰业绩

赵兴龙离开之后，赵宁曾斗志昂扬地喊出冲击100亿美金市场的口号，但东方金钰的业绩是一年不如一年。

2016年，公司营业总收入下降23.89%，扣非净利润下降了15.62%；2017年营业收入看似回升了40.74%，但是扣非净利润较前一年下降超过50%。随后三年，东方金钰的业绩出现让人瞠目结舌的跳水，营业收入从2018年的29.61亿，猛跳到2019年的5400万，今年前三季度更是只剩下200万。这意味着公司的经营已经几近瘫痪。

比糟糕的财报数据更糟糕的是，这些数据还是经过东方金钰通过造假美化后的结果。今年12月8日，上交所针对*ST金钰及其实控人和有关责任人的财务造假违规行为下发监管函，并对公司及相关责任人作出通报批评、公开认定及公开谴责的纪律处分决定。

根据上交所文件显示，在2016、2017年年报和2018年半年报中，东方金钰分别虚增营业收入1.42亿元、2.95亿元及1.2亿元；营业成本分别虚增了0.47亿元、1.1亿元及0.41亿元；虚增利润0.95亿元、1.84亿元以及0.79亿元，分别占当期合并利润表利润总额的29.60%、59.70%和211.48%。另外，2018年半年报中，东方金钰还虚增应收账款0.77亿元。

四、举债豪赌 赌王终于将自己赌进去了？

业绩连年下滑，股价暴跌，但赵兴龙父子也并不是坐以待毙。

有“赌石大王”之称的赵兴龙，一直在等待一个翻盘的机会，他的方式传统又简单：赌石！从公开资料可以查到，东方金钰从2016年开始又开始加大囤积翡翠原石，甚至在现金流不足的情况通过质押原石等方式融资购买原石。据东方金钰2017年公告披露的信息显示，2016、2017年公司两年之间采购原始数量423块，这个数量超过此前10年之和。

图表来源：东方金钰2017年年报

之所以举债豪赌，是因为赵兴龙认为翡翠原石的自然增值率远高于银行利率，囤翡翠显然比贷款划算得多。据中国珠宝玉石首饰行业协会资料显示，2000年到2009年，翡翠价格平均每年涨幅约为18%，2010年后的几年，涨幅甚至超过30%，而向银行贷款的利率一般不会高过6%。所以，如果囤积一批原石等到价格上涨之后再出手，哪怕付出一点利息成本也是非常划算的。

所以，我们可以看到那几年东方金钰的存货和负债出现明显的上升。

但是，这一次事情出现了变化，由于中国宏观经济减速，自2016年起翡翠的价格突然涨不动了。

图片来源：网络

2018年，去杠杆政策推进，企业融资困难加大，东方金钰借钱赌石的游戏玩儿不下去了。在融资环境收紧大背景下，东方金钰资金链出现断裂。2018年7月3日，东方金钰正式暴雷，其通过陆金所融资的某资管计划产品停止付息。同年7月25日，面对上交所的问询，东方金钰在回复函中披露，东方金钰及子公司彼时合计债务已高达82.59亿元，此外还为其子公司及孙公司等关联企业担保约36.75亿元。

由于债台高筑，直接影响到公司经营，投资者曾质疑为什么不把之前巨资囤积的原石变现以角燃眉之急？赵宁曾在2018年度股东大会上解释称，公司一直试图通过处理翡翠存货来归还债务。但由于公司爆出债务问题后，交易对手刻意压价，所以管理层不愿意出售。彼时赵宁表示，只要有合理价格就会尽快出售存货还债。

赵宁的解释看似合理。但是在翡翠这个行业里，原石就是刚开采出来的石头，切开之前没人知道它是价值千万，还是一文不值。对于一个财务都造假的公司，你觉得他那价值近百亿的原石，切开之后值多少钱呢？

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