今年赚钱更多的，是这些懒人

文字 | 小丫

来源 | 小丫投资笔记

今年以来，各大指数的涨幅均超过了25%，根据一季度公募基金的业绩统计报告来看，股票型基金的平均收益率排名第一，达25.24%，其次是指数型基金。

尽管股票型基金的平均收益率第一，但从业绩指数的走势来看，股票型基金并没有跑赢具有代表性的沪深300指数。

更详细的数据是，有七成的股票型基金和偏股混合型基金跑输了沪深300指数，近九成的股票型基金和偏股混合型基金跑输了中证500指数。也就是说，大多数的主动基金业绩表现不如被动的指数基金。

PART01

什么是主动型基金？

以前我们聊过基金有多种分类方法，先重温一下。

根据发行方式划分：分为公募基金、私募基金。

公募基金面向社会公众进行公开募集，投资者不特定，这种基金门槛低，通常只收取管理费用，不收业绩报酬。

私募基金则是面向少数特定投资者募集，包括机构和个人，发行方式不公开，保密性强，门槛高，通常收取业绩报酬，不需要管理费用。

我们平时聊得比较多的都是公募基金。

根据运作方式划分：分为开放式基金、封闭式基金。

开放式基金，可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金，规模可变化。

封闭式基金，规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

根据投资对象划分：分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。

股票型基金的资产80%以上投资于股票，债券型基金的资产80%以上投资于债券，混合型基金则资产投资于股票和债券的比例灵活，货币基金主要投资于货币市场工具，如国债、央行票据、银行定期存单等。

根据交易场所划分：分为场外基金、场内基金。

场内即股票市场（二级市场），场外则指在股票市场之外的证券公司、银行等代销场所，以及基金公司的直销场所。像封闭式基金和ETF基金，就只能在场内交易。

根据投资理念划分：分为主动型基金、被动型（指数型）基金。

主动型基金的投资理念是“力图获得超越基准组合表现”，主要包含股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金。

被动型基金的投资理念则是“不主动寻求超越市场的表现，试图复制指数的表现”，因而也被称为“指数基金”。

指数基金又有纯指数基金和指数增强型基金两种，前者的资产几乎满仓投入所跟踪的指数的成分股中，后者则有少部分资产可根据股票市场的情况进行灵活调整。

除了上述几种划分大类，基金也有不少创新型分类，比如ETF（交易型开放式基金）、QDII（海外基金）、LOF（上市开放式基金）、FOF（投资基金的基金）、FOT（信托投资基金）、分级基金等。

更直观的基金分类，可以看下面这张图：

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PART02

为什么主动基金会跑输指数基金？

弄清楚了主动基金和指数基金的含义，回到我们文章开头提到的一个情况：今年一季度，大多数的主动基金业绩表现不如被动的指数基金。

一个有专业的基金经理主动管理，一个完全被动复制指数，为什么主动管理的基金业绩反而比不上“毫无作为”的指数基金呢？

最主要的原因是主动型基金的股票仓位低。

股票型基金和偏股混合型基金的股票持仓比例普遍低于80%，尤其是在去年熊市的情况下，很多主动基金把股票仓位进一步降下来以规避风险，而指数基金采用纪律化投资，克服了情绪影响，股票仓位始终在90%甚至95%以上，当今年市场的反弹行情快速来临时，股票普涨，主动型基金来不及加仓，业绩就落后于指数基金。

还有一个原因是主动型基金的资金“过剩”。

因为市场快速反弹，很多投资者在“赚钱情绪”的驱使下纷纷入场，他们潜意识认为股票型基金或偏股混合型基金业绩要优于指数基金，于是主动基金的规模进一步扩大。有些入场资金基金经理还来不及投出去买股票，而市场上的股票还在涨，于是基金的涨幅就会被这些“闲置现金”稀释一部分，进一步“拉低”主动基金的业绩。

指数基金的成本更低也是原因之一。

主动基金因为需要专业管理和投研，管理成本要显著高于指数基金，一定程度上会“侵蚀”基金的收益。

就中国股市而言，一般在由熊转牛的单边上涨市场中，主动基金会跑输指数基金。反之，在由牛转熊的单边下跌市场中，指数基金反而会亏得比主动基金更多，因为主动基金的基金经理可以通过仓位控制和专业选股来降低熊市中的回撤风险。

所以，我们并不能认定指数基金可以一直战胜主动基金，但长期看，指数基金的收益情况会比主动基金更优秀。

PART03

在美股市场，长期以来主动基金却很难跑赢指数基金，这又是为什么呢？

因为美股市场足够成熟。美股市场拥有很完善的信息披露机制，投资者想获取有关信息很便利充分，而且美股市场以机构投资为主，他们对信息的分析和运用足够充分，资产的定价更为公允。但我们的A股市场发展时间相对短，不够成熟，资产被错误定价的概率高，波动大，在这样的市场中，指数基金想一直跑赢主动基金不太容易。

关于资产定价，感兴趣的可以了解下“市场有效论”和“市场无效论”理论，指数基金其实正是源于“市场有效论”。

尽管这样，随着A股市场监管机制的日趋完善和信息技术进步消除信息不对称带来投资便利性，指数基金越来越被投资者看好，基金公司也更倾向于发行越来越多的指数基金。

相信未来，指数基金会成为越来越多家庭资产配置的重要选择。对我们这些没有太多时间琢磨专业知识和投资产品的，选择定投指数基金确实是个省事又能追求长期回报的投资方式。

如果你对基金投资感兴趣，指数基金之父约翰.博格曾经给过几点投资常识：

（1）选择低成本基金

关于控制基金成本，博格认为，被动型基金优于主动型基金，在主动型基金中，低换手率的优于高换手率的。

（2）不要过高评价明星基金

基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。历史业绩的真正参考意义在于，这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性。

（3）大的未必是好的

一只低换手率、申购资金流入稳定的基金，要比采用基金操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理。

（4）不要持有太多基金

没必要持有5只以上的股票基金，因为过度分散的效果类似于一只指数型基金，但由于股票基金的成本高，导致最终的收益很可能低于指数。

如果你还没有开始指数基金定投之路，不妨尝试从现在开始了解并操作吧。