以ETF为首的被动型指数基金，追求长期的收益，通过时间周期将随机因素和风险要素进行平缓、稀释，所以机构投资者对此钟爱不已，其拥有稳定的收益率下限；私募为首的主动型基金，利用市场行业轮动的机会，追求的是超额利润，因此，散户对此类基金最为追捧，其打开了利润上限，当然这也扩大了风险空间。那么，今儿也来顺着这个思路，对私募调仓，以及未来行业轮动思路的参考。

葛卫东操作与利润产出路径思考

　　在《牛年、牛散、牛股的思考》中也总结过，这几年成功的牛散，操作有转型，降低了操作频率，博弈行业景气周期，反而提升了利润。年报周期，给予了我们很多参考因素。如2021年3月12日的年报揭秘葛卫东在西藏-药业的操作。从2017年开始买入埋伏，股价三年不涨，葛卫东坚定持股不动。2020年二三季度，西藏-药业飙涨六七倍，在行情启动后大举加仓，在行情回落后兑现卖出。

　　从葛卫东在西藏-药业的持仓变动情况看，早在2017年三季度，葛卫东首次建仓西藏-药业，买入330.43万股，当年四季度再度加仓159.58万股，随后持股数量均为490万股，2020年一季度末增至781万股，二季度末1093.67万股。截至三季度末，持有407.7万股。到了2020年底，葛卫东已退出十大股东（至少低于136万股）。同期，还有葛卫东的姐姐葛贵兰，几乎是同步的增减走势。

　　从走势可以发现，初期介入该股后就是浮亏的，后来2020年6月份迎来事件因素爆炒，随后撤离，这是一种典型的，伏击手法。2020年6月16日，西藏-药业发布公告切入疫苗领域，公告表示，与斯微生物基于各自优势能力及战略资源缔结面向全球的独家战略合作关系，将通过向斯微生物支付新冠疫苗产品、结核疫苗及流感疫苗产品合作对价，获得上述产品全球独家开发、注册、生产、使用及商业化权利。

　　在当时疫苗股备受追捧的情况下，西藏-药业成了疫苗概念股，股价疯涨。在上述因疫苗概念炒作的暴涨行情中，葛卫东选择了离场。尽管因疫苗概念被爆炒，但是直到目前，疫苗依然悬而未决。根据西藏-药业2020年年报，在谈到和斯微生物时，表示“合作款已付、未来依然有不确定性”。因此，葛卫东选择了大幅减仓，兑现利润，因为他博弈的因素兑现了，且中长期有不确定因素（毕竟其并非纯正的疫苗股）。

　　显然，股民无法直接模仿，跟风买入（和前面提到的基金类似，盲目无法换取收益），那样长期浮亏，看不到希望，也很难等到爆发周期。对葛卫东来说，其投入其中的资金量占比总量不高，但很多股民则是直接重仓，这就导致心态上不同，以及策略上完全不同。葛卫东在西藏-药业上暴赚后，2020年四季度新进持仓了爱-美-客。数据显示，2020年年报，葛卫东新进成为爱-美-客第二大流通股股东，持股数量为43.45万股。值得注意的是，2020年10月以来，爱-美-客股价一路暴涨，直到2021年2月18日以后才开始快速回落，这一波下跌一度接近40%，但葛卫东目前仍处于浮盈状态。所以，不要盲目追个股，而是要搞懂他们的思路、盈利模式、操作策略等，这才是正道，接下来，详解私募方面的调仓动作与策略。