基金年报：降低2021年盈利预期

　　2021年3月31日，公募基金年报披露完毕。2020年公募基金盈利2.003万亿元，创历史新高，其中混合型基金盈利最高，达1.17万亿元。同比增长逾68%，全年业绩翻倍的基金近100只。因此，反复提醒大家在连续两年机构大年后，由于相关标的的高基数因素，2021年小年特征明显。

　　2020年底，公募基金个人持有比例较2019年底上升3.59个百分点至53.4%；债券型基金仍是机构的最爱，持有比例达91.6%；混合型基金个人持有比例最高为78.6%。这里面透露的信息，也是机构投资者预计2021年收益率降低后的一种求稳的切换，但不少基民似乎还没有这种意识，这也是2021年春节后调整之际，不少投资者觉得手足无措的原因。

　　基金经理积极调仓换股，与此前持仓风格发生较大变化。2020年三季度开始，长期走牛的医药股被公募机构减持，而到了2020年四季度，部分新能源、消费等核心资产个股也成为基金产品减持的对象，顺周期股、低估值股，成为增持对象。参照2021年开年以来的走势，公募基金在一定程度上先于市场进行了持仓的部分“再平衡”。

基金调仓思路明显

　　基金年报公布了基金详细持仓，其中调仓的思路值得借鉴：2020年底，制造业、金融业、租赁商务行业占比分别较年中提升5.15、0.71、0.43个百分点，是2020下半年配置增长最多的行业；信息技术、房地产行业占比较年中分别下降3.59、1.01个百分点，是下半年配置下降最多的行业。

　　从行业占比环比看，住宿餐饮、租赁服务、卫生、采矿业分别较年中增长了55%、23%、20%、17%，是环比增幅最高的行业；居民服务、综合、批发零售较年中下降均超50%，是环比降幅最多的行业。而2021年一季度又有不同，这些下降的行业，春节后反而呈现了逆势反弹，相反，扎堆的热点，春节后是调整的，所以2021年热点类型更多地来自于超跌类型。

　　作为2020年被公募基金净卖出最多的个股，格力-电器遭公募基金净卖出127亿元。不过，早在2020年中报时期，格力-电器就已位居公募基金净卖出榜单的第二位。2020年全年，公募基金在格力电器上持续了“出货”不休的态势。山东-药玻在2020年的净卖出额达到87亿元，全年净卖出榜单的第二位。在2020年全年延续净卖出态势且净卖出金额较大的个股还包括潍柴-动力、牧原-股份、温氏-股份等，以上个股分别被公募基金净卖出67亿元、60亿元和47亿元。

　　此外，在2020年净卖出居前的个股中，海螺-水泥、工业-富联、隆基-股份等各细分行业龙头业也赫然在列。这些其实传递出来一个因素，就是基金在连续两年大赚之后，就是降低了2021年的盈利预期，因此，对于不少涨幅较大的品种，给予了明显的获利兑现，包括一些龙头股，并不是基本面如何，而是股价和估值高位，进行减持。此外，我们看到一些传统行业明显是股价涨幅超过业绩增速，形成了天花板因素，那么接下来也来分析这里面的因素，以及基金调仓后的热点类型，供大家研究。