对于芯片行业的博弈，定期就需要对行业做好动态研究和思考，在《A股进入靠行业和赛道赚钱的时代》和《全球半导体并购大潮下，A股相关机会的特点》后，今儿在此对这个板块做一些研究，以国家大基金二期新的思路为把手，做一个研究，并且相关博弈品种状态的跟进，供大家研究。

国家大基金减持与业绩因素

　　2021年4月国家大基金开始新一轮减持行动了，北斗-星通、晶方-科技、兆易-创新、安集-科技等均披露了减持计划。实际上，在在1月23日，国家大基金便披露了未来半年的减持计划，如今算是兑现了，而这样减持是什么原因呢？

　　芯片行业正处于非常紧张的状态：产能紧缺、价格上涨成为了全球芯片行业的“主旋律”。与此同时，全球半导体产业向中国转移的趋势仍在继续，两者叠加之下，中国半导体全产业链产能紧俏。通富-微电、纳-思-达、芯碁-微装、瑞-芯-微、景-嘉-微、北斗-星通等个股披露了一季度业绩预告，均实现同比大幅增长，甚至是几倍，十几倍的增长。

　　实际上，早在2020年四季度，新-洁-能、汇顶-科技、士-兰-微、富满-电子等多家半导体大厂就发布涨价通知函，而受益于功率半导体国产替代加速和下游市场拉动，订单充足，必然会带来相关芯片行业的业绩提升。按照惯例，实际上，从11月中下旬到春节，封测市场就进入传统淡季，但2020年则正好相反，年末是一波大的涨价潮。而历史上，业绩周期对科技股的影响是非常明显的。

　　而且缺货和供需缺口因素还在持续。各种关于海外晶圆大厂和封测厂停产、意法半导体(ST)大罢工、日本晶圆厂火灾的消息接踵而至，所以，涨价因素明显，全球第一大封测企业日月光宣布将调涨2021年一季度封测平均接单价格5%至10%，以应对IC载板价格上涨等成本上升。因此，半导体芯片涨价背后体现的是行业景气，涨价是表象，供需关系是核心。行业景气度持续，大概率会向上传导到材料和设备环节。所以，很明显，国家大基金减持并不是因为行业景气度下降，恰恰是行业景气度高的情况下，国家大基金收回资金，投入到行业中更加需要的位置，这就需要了解国家大基金一期的作用与二期的转型。

一期投资进入回收期

　　上述减持龙头企业的是2014年成立的大基金一期，主要投向集成电路制造企业，包括制造、设计、封测、材料等方向。国家大基金的设计时间表，一期成立于2014年9月(后又成立大基金二期)，投资计划为15年，分为投资期、回收期、延展期各5年。2019年之后进入回收期，这也是近两年大基金陆续进行减持的原因。

　　自2019年年底，逐步进入退出期的国家集成电路产业基金（简称“大基金”）陆续在二级市场公布了多家上市公司减持计划，并且在2020年下半年迎来了减持小高峰。2020年大基金在A股累计减持套现金额约合89亿元。大基金持仓最多的长电-科技也有明显的减持。作为A股半导体封装测试龙头，2020年长电-科技启动涨势，累计涨幅超过80％。从规模来看，大基金对三安-光电、兆易-创新和汇顶-科技累计减持金额居前，估算的套现规模均超过20亿元。其中，大基金对兆易-创新、汇顶-科技均采取了两轮减持计划，而对汇顶-科技持股比例已降至5％以下。

　　但还有其他资金的介入。如兆易-创新在三季度末已经被大基金再度减持1％，而北上资金通过陆股通却毅然增持至2.6％，另外华夏国证半导体基金新进成为上市公司前十大股东；私募大佬葛卫东的持仓也保持不变。汇顶-科技虽然被大基金、汇发国际减持，但三季度也获华夏国证半导体增持，以及国泰CES半导体基金新进前十大股东。三安-光电也获北上资金、华夏国证半导体增持，诺安、广发基金新进前十大股东。

　　有出有进，短期减持对于相关个股有负面影响，但只要业绩因素和行业景气周期没有改变，很多都涨回去，甚至新高了。所以，对股民来说，还是应该从更大视角去分析行情，尤其是国家大基金二期的运作手法转型是值得我们注意的。接下来，对此重点分析，尤其是相关调仓品种的新思路，供大家研究。