销量逆势增长！汽车界的“任正非”是怎么做到的？

作为海通证券和民生证券看好的9月热股，长城汽车（601633）的股价似乎一直不温不火。那么它为何能受到券商的看好呢？未来股价又是否有行情呢？今天我们一起来看一看。

一、公司及产品介绍

长城汽车前身是1984年成立的长城汽车制造厂，当时主要从事汽车改装业务。1990年魏建军正式成为掌舵者，长城汽车进军整车制造领域，先后经历了轻型客货汽车、皮卡、SUV三个阶段，并且在每个阶段都做到了行业的领先地位。

目前公司旗下拥有哈弗、WEY、欧拉和长城四个品牌，整车产品覆盖皮卡、SUV 和轿车领域。

作为汽车行业自主品牌的标杆，长城汽车在中国上市车企企业影响力排名中位列第四；在2018年全球最具价值汽车品牌排名中，公司以哈弗品牌取得中国自主品牌第一，全球第16名的好成绩，相比2017年前进了14名，深受消费者的认可。

1、 皮卡领军企业

皮卡是长城汽车的起家产品，已连续二十年稳居中国皮卡车销量榜第一。2018年长城皮卡销量达到13.8万辆，市占率达到31%，遥遥领先于第二名。

今年9月成都车展上，长城汽车的高端皮卡长城炮乘用皮卡正式上市，售价区间为12.68-15.98万元，在国内市场再次抢占中高端皮卡高地。

相较于欧美皮卡的热销，我国对皮卡的诸多限制导致市场较小，只占汽车销量的1.6%。当前我国对皮卡的定位在政策上做出了相应的调整，政策的逐步松绑为这一细分领域的崛起创立较好的环境。长城汽车作为国内皮卡龙头开始布局中高端市场，有望获得份额和利润的双重增长。

2、 SUV国内龙头

长城汽车是国内SUV细分领域龙头，产品已经连续十五年稳居SUV市场销量冠军，今年8月公司SUV市占率8.11%。公司SUV汽车涵盖哈弗和WEY两大自主品牌。

其中，哈弗SUV包含H系、F系、M系三个车系，目前在产车型有14款，覆盖小型、紧凑型及中大型SUV，所覆盖的价位从5.49-27.28万元，产品线丰富，能够满足大部分消费者对不同价位SUV的需求。

哈弗系列车型中，哈弗H6的销量最高，占比一直在50%左右，并创下了连续67个月SUV销量冠军的记录，曾在2016年创下最高年销量58万辆的记录，是长城汽车打造的爆款车型。

2016年长城汽车推出新高端品牌WEY，定位为豪华SUV品牌，主攻15-20万的中高端市场，目前在产车型有4款。WEY推出时间尚短，销量暂时承压，作为豪华品牌还需持续提高品牌认可度。

3、新能源车全面布局

为了顺应时代的发展，长城汽车全面布局新能源领域，除了业务上覆盖电池（子公司蜂巢能源）、电驱系统（子公司蜂巢易创）和整车制造之外，还投资入股轻型新能源车制造商河北御捷，并与宝马合资成立经营新能源汽车的“光束汽车”。

欧拉是长城汽车基于其全新的纯电动专属平台打造的新能源品牌，目前推出了7万的代步车欧拉R1和12万的SUV欧拉iQ，以差异化的双产品布局抢占新能源市场。

欧拉自上市以来表现引人注目，1-7月欧拉R1车型累计销量位于国内品牌新能源汽车前十名，并支撑长城位居新能源狭义乘用车厂商销量前十名。

二、销量逆势增长，但业绩下滑

今年车市延续了去年的低迷状态，汽车销量持续下滑。长城汽车则获得了优于行业的销量表现，1-8月公司累计销售62.41万辆，同比增长5.8%，环比增长12.7%。

销量喜人，业绩却没那么好看。2019上半年，长城汽车实现营业收入413.77亿元，同比下降15.00%；归母净利润15.17亿元，同比下降58.95%。

上半年公司业绩下滑幅度较大，一是受宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦反复、国五国六排放标准切换等因素影响，2018 年下半年开始国内单月汽车销量增速出现连续负增长，行业景气度持续下行使得公司整体经营产生较大压力；二是为提振汽车销量，公司加大了品牌推广力度，提高产品优惠额度让利消费者，导致产品利润率下滑较大。

三、长城汽车为何被券商看好？

1、行业回暖在即，业绩改善预期强

行业层面，“金九银十”汽车消费旺季来临，考虑到促进消费相关政策效果逐步显现、经销商补库存以及去年同期销量基数较低等因素，多数券商预期三季度末汽车行业景气度会好转。

随着行业回暖，长城汽车上半年较大的折扣率或将回收，带来单车利润率的改善。此外，下半年公司将推出共6 款新车，新车的上市有望进一步推升销量增速。

在行业周期与新车周期的共振下，公司销量与利润有望进入上升通道。

2、经营管理改革值得期待

实控人魏建军是绝对长城汽车的灵魂人物，被称为汽车界的“任正非”，多次带领长城突破困局另辟蹊径，从公司最初的负债200多万实现了现在的千亿营收规模。

业务方面，2017-2018年，公司分拆旗下零部件业务，设立零部件子公司积极对公司外部开放。同时逐步加强企业间的合作，例如宝马比亚迪等，适应新趋势。

得益于魏建军的高瞻远瞩，公司的全球化已经卓有成效。今年上半年长城汽车完成出口2.6万辆，同比增长16.77%。未来，长城汽车WEY、哈弗、欧拉、炮皮卡四大品牌将连舟出海。

人才管理方面，长城汽车2018年开始弥补营销短板，对高层进行大换血，并引入了多个营销人才。

此外，公司于近日发布了首次股权激励计划：拟授予激励对象权益总计18,509.13万份，标的为A 股普通股，激励对象总人数共计1,928 人。

车企的股权激励计划通常仅对盈利指标进行考核，净利润、资产收益率等，而长城汽车创新性地对销量和利润综合加权，使得公司必须在销量和利润之间寻找平衡，有助于公司实现有盈利的市场份额提升。

长城汽车对2019、2020年的净利润考核标准也高于市场预测，从2019 年来看，为了满足净利润不低于42亿元的目标，今年下半年还有26.49亿的缺口，体现了公司对未来增长较强的信心。

小结：在行业整体景气仍较低迷的大环境下，长城汽车产销逆势而上，核心产品市占率持续提升，龙头地位凸显。在促进汽车消费、减税降费等政策的刺激下，“金九银十”汽车行业有望逐步回暖。凭借龙头优势，公司销量有望保持稳步增长，同时利润率也有望实现改善。在股权激励计划下，公司中长期业绩值得期待。

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