布局前沿技术！横盘一年的国产替代标的再迎利好

在券商10月看好个股中，有这么一只股票，它所处的行业正在发生国产替代，而它正是这轮国产替代浪潮的领头羊，它就是锐科激光（300747.SZ）。

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2018年上市后，锐科激光股价快速走高，随后横盘震荡，如今横盘已有1年，在激光国产替代和布局前沿技术的双重利好下，锐科激光能否终结震荡行情？

图：锐科激光股价走势图（资料来源：同花顺）

1.核心产品

锐科激光的核心产品是光纤激光器及其关键器件和材料，是国内第一家专门从事光纤激光器研发并实现规模化生产的企业，先后研制出我国第一台 25W 脉冲光纤激光器产品，第一台 100W、1000W、4000W、6000W 和 10000W 连续光纤激光器产品并形成批量化生产。目前公司已成长为全球光纤激光器行业有影响力的企业，并与IPG等国外知名企业直接竞争。

公司的光纤激光器分为连续光纤激光器和脉冲光纤激光器。连续光纤激光器是指输出为连续形式的激光的光纤激光器，2018年该产品营收为11.15亿元，占公司营收的76.3%；脉冲光纤激光器是指输出为脉冲形式的激光的光纤激光器，2018年该产品的营收为2.23亿元，占公司营收的15.2%。

2.公司背景

锐科激光于2007年在武汉成立，2018年6月公司成功登陆创业板。其第一大股东是中国航天科工集团旗下的航天三江集团，持有上市公司34%的股权。

3名核心骨干创始人——副董事长兼总工程师闫大鹏、董事兼副总经理李成、副总经理兼董事会秘书卢昆忠分别持有上市公司10.6%、4.3%、4.3%的股权，上市公司股权基本集中于央企大股东和核心骨干手中，团队稳定性较强。

3.业绩快速增长

受益于公司产品质量快速提升和下游需求旺盛，锐科激光业绩持续高增长。2014-2018年，锐科激光营收从2.3亿元增长至14.6亿元，复合增速为58.7%；归母净利润从0.13亿元增长至4.3亿元，复合增速为139.8%。

今年上半年，公司实现营收10.12亿元，同比增长34.75%，实现归母净利润2.19亿元，同比下滑15.25%。营收增长主要是公司对部分客户进行了信用政策调整，增加了市场份额，归母净利润下滑主要是产品价格下降导致毛利率大幅下降。

1.全球激光器市场持续增长

激光具有方向性好、亮度高、单色性好以及能量密度高等特点，在材料加工、通讯、信息处理、医疗美容、科研军事、文化教育等方面具有广泛应用，其中材料加工和通讯是其主要应用领域，占比分别为44.8%和27.8%。

受益于下游加工市场需求旺盛，全球激光器市场在过去几年持续增长，2018年全球激光市场规模达到137.5亿美元，其中激光切割加工设备约60亿美元，但同期全球机械加工设备的市场规模约810亿美元，激光切割加工渗透率约7%，仍有较大提升空间。

2.光纤激光器性价比优势明显

按照增益介质的不同，激光器分为液体激光器、气体激光器、半导体激光器和固体激光器等，光纤激光器属于新一代固体激光器中的一种。

与其他激光器相比，光纤激光器的电光转化效率、光束质量、冷却方式、体积等方面均具有明显优势，且维护周期长，相对运行成本低，性价比优势明显。

2013-2018年，全球光纤激光器市场规模从8.4亿美元增长到26亿美元，年复合增速达到25.4%，其在全球工业激光器市场的占比也逐步提升，2018年已经达到51.5%，券商预期未来光纤激光器市场规模仍将进一步增长。

1.中国是全球激光器最大消费市场

受益于政策扶持和工业产能持续增长，早在2015年，我国就取代欧洲成为全球激光器的最大消费市场，当时约占全球消费市场的29%左右，据《中国激光产业发展报告》数据，2018年我国光纤激光器市场规模约为82亿元，约占全球市场的45%。

2.外资厂商占据半壁江山

由于光纤激光器具有较高的技术壁垒和国内厂商起步较晚，光纤激光器供给仍主要掌握在IPG等外资厂商手中。2018年，IPG的全球市占率约49.8%，国内市占率更是达到52.6%，占据半壁江山。

锐科激光是仅次于IPG的第二大光纤激光器厂商，2018年其全球市占率为8%，国内市占率则从2017年的11.7%大幅提升至2018年的16.9%，今年上半年更是有进一步提升，引领光纤激光器的国产替代。

3.国产替代正在如火如荼的进行

按照功率大小来分，光纤激光器分为低、中和高功率三种类型。

在100W以下的低功率光纤激光器市场，由于技术门槛较低，国产光纤激光器市占率已超过97%，已经实现了国产替代。

在100W-1500W的中功率光纤激光器市场，国产化率在快速提升，国内企业市场份额已经从2013年的17%提升至2017年的54%。

在1500W以上额高功率光纤激光器市场，由于技术门槛较高，这部分市场仍旧掌握在外资厂商手中，但国内企业的市场份额在快速提升，2017年已经达到8.7%，是未来国产替代的重点发展领域。

1.核心材料自给自足，行业竞争力强

泵浦源、光纤等是制造光纤激光器的主要原材料，占原材料成本的34%、17%，通过自主研发和产业并购，锐科激光已经实现了泵浦源、光纤等核心原材料的自给自足，和IPG的差距进一步缩小，遥遥领先另两家国产光纤激光器厂商。

实现核心原材料自给自足能够有效提升公司毛利率，IPG正是凭借着核心原材料的自给自足，毛利率常年居高不下，锐科激光在逐步实现核心原材料自给自足的过程中，毛利率也快速提升，逐渐拉大和国内同行的差距，行业竞争力强。

2.高端产品占比逐年提升

得益于持续的研发投入和一流的技术实力，锐科激光不断突破极限，高端产品先后量产。2015年公司只能量产1200W的中端光纤激光器，到2017年，1500W、2200W、3300W的高端光纤激光器先后量产并批量销售，2018年上半年更是实现了6000W的高端光纤激光器的量产。此外，公司承担的湖北省科技厅的 20kW 光纤激光器项目已经通过了验收，正在逐步实现小批量供货。

3.布局超快激光器市场

在传统光纤激光器之外，锐科激光还根据行业发展趋势积极布局超快激光器。

超快激光器将切割精度提升到纳米级，在医学上能够精确切除或切开组织和生物样本，在工业上可以进行高质量加工，是行业前沿发展方向。

2018年，全球超快激光器的销量约800台，主要集中在欧美地区，市场规模超10亿美元，券商预期2020年可达15亿美元，增长迅猛。

我国的超快激光器市场尚处于起步阶段，券商认为参照我国光纤激光器约全球二分之一的市场份额，未来几年我国超快激光器市场可达 50 亿元人民币以上。

今年7月，锐科激光宣布以1.15亿美元收购国神光电51%的股权，进军超快激光领域。国神光电是中国第一家工业化超快激光器生产企业，在超快激光器领域拥有2项发明专利、11项实用新型专利，并申请了 6 项专有技术。

综上所述，锐科激光是光纤激光器国产替代的引领者，在核心原材料供应、财务状况和技术水平等方面较国内同行均有优势，同时也在积极布局行业前沿的超快激光器，有望借助激光市场持续增长和国产替代的东风快速崛起，公司成长性好。

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本文由投资顾问：张槟（执业编号：A0740618100005）进行编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。请您确认自己具有相应的权利能力、行为能力、风险识别能力及风险承受能力，能够独立承担法律责任。所涉及个股仅作案例分析和学习交流，不作为买卖依据。投资有风险，入市需谨慎！