需求转暖，钢铁板块再度升温

钢价受减产落地影响继续上涨

钢厂减产已经逐步推进和落实，目前公布 9 月检修计划的钢厂达到 20 家以上，东北地区已有 9 家钢厂表示接到限产通知，唐山 126 座高炉中有 59 座检修；同时，市场进入 9 月传统需求旺季，外部因素扰动供给端，拖累8月份制造业PMI下行。8月份中国制造业PMI为50.1，环比降0.3个百分点，降至荣枯线边缘，在7月份经济数据全面下滑的背景下，制造业PMI进一步走弱，市场对未来需求担忧情绪愈发升温，数据公布后，多数商品价格明显回落。本月拖累指数下滑多集中与供给端，且受外部因素扰动较大。具体来看，新订单49.6，环比回落1.3各百分点，受限电限产以及能耗双控影响，高耗能行业订单下降明显，对制造业景气度负向拉动较大，同时部分企业因疫情汛期的原因，生产面临原料进不来，成品出不去的困局，企业担忧无法履约，而主动减少接单。

钢铁行业指数上周上升5.58%

虽然制造业数据等指标并不乐观，但市场对需求的增长仍然保有较强的信心。在压产落地的利好推动下，本周钢材价格进一步回升，叠加铁矿石成本价格下降，钢厂盈利水平得以保证，本周钢铁板块也有不错的涨幅。本周发布中报的钢企均有不错的业绩表现，也在一定程度上提振着市场的信心。展望下周的钢市，受到制造业数据不理想等因素的影响，本周市场对需求增长的预期并不强烈，本周即将发布的CPI、PPI 等重磅数据也会对市场预期产生一定影响，但总体上，随着淡旺季转换，需求走高叠加减产逐渐落地，以及铁矿石成本仍处于低位，钢厂利润仍有上升空间，看好钢铁板块继续上涨。

钢铁行业近期新闻

近期，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业落实，各项工作有序进行。压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能，若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12月，我国需压减粗钢产量 5616 万吨，同比下降 11.9%。同时，在产能、产量约束下，钢铁企业发展重点由量向质切换，行业集中度提升，有望迎来高质量发展的新篇章。

申万钢铁行业市盈率

9月1日，邯郸市制定《邯郸市2021年9-10月重点行业生产调度方案》，要求钢铁行业在7、8月限产比例的基础上加严4.4个百分点，并分步骤关停20座1000立方米以下高炉，20座100T以下转炉（多为产能置换淘汰项目）。据钢联估算，若文件措施落实将影响铁水产量1.37万吨。近日，22家钢企发布9月份检修安排，据估算影响铁水日均产量4.85万吨，其中热轧本月检修量较8月份增加约20万吨。总体上，我们认为，随着限产政策的深入推进，供给将持续收缩。总量上，上述措施落实到位后，预计粗钢产量将较8月份下降超280万吨。需求方面，本周全国建筑钢材日均成交量已回升至20万吨以上，达到21.7万吨，周环比增加12.4%，比去年同期仅下降4.2%。从钢联调研的下游制造业订单看，9月份环比全线回升，不过目前增幅较为有限。从钢厂订单看，绝大部分品种订单已饱和，仅个别品种略有缺口，反映钢厂虽然面临出口回流，但在落实限产政策后，订单组织压力不大。整体看，9月份需强供弱下，供应缺口将扩大，库存下降的斜率将陡峭化，从而支撑钢价偏强运行，助力板块估值提升。

旺季临近消费启动在即

从下游行业相关数据来看，受到疫情、暴雨等多方面因素影响，7 月钢材消费淡季表现偏弱。但在产量大范围压降影响下，库存稳步去化，目前已低于去年同期水平，库存压力逐步缓解。从下游行业来看，地产下行压力下，能起到逆周期调节作用的基建投资有望随着专项债发行加速而发力，进而对钢材消费形成正向支撑。此外，前期偏弱的钢材消费，也为旺季需求改善发力奠定了基础。

8 月，传统消费淡季，叠加疫情和暴雨等因素影响，钢材需求偏弱运行。据Mysteel，237 家流通商建材成交量月均值为 18.47 万吨，同比下降 16.0%，环比下降 1.4%；从五大钢材表观消费量情况来看，今年 8 月五大钢材周均表观消费量为 1025 万吨，同比下降 6.0%，环比下降 1.3%。但在产量大范围压降影响下，库存稳步去化。9 月 2 日，五大钢材社会库存为 1458 万吨，厂内库存为621 万吨，均已低于去年同期水平，库存压力逐步缓解。

五大钢材表观消费量

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