光伏逆变器成长性十足 行业竞争格局较优

近期市场持续调整，但光伏逆变器方向却逆势走强，逆变器作为光伏的一细分领域，竞争格局好，股性活跃，一直是光伏板块里比较强势的分支，节后仍有走趋势的可能。

逆变器是一种将直流电（电池、蓄电瓶）转化为交流电的装置，在汽车、轨道交通、通信设备和新能源发电等多领域有广泛的应用。目前市场上提及的逆变器主要指光伏发电系统中使用的光伏逆变器，以及用于储能系统的储能逆变器（或称储能变流器）。

光伏逆变器：连接光伏系统与电网的关键设备

光伏逆变器是连接光伏系统与电网，确保电站长期可靠运行和提升项目投资回报的关键设备。逆变器的基础功能是将光伏电池输出的直流电转换为交流电，主要通过IGBT和MOSFET 等电力电子开关器件的高频率开合以实现此功能，并需要使输出的交流电满足并入电网的电能质量要求。光伏逆变器的性能对于整个光伏系统的运行平稳性、发电效率和使用年限都会产生直接的影响。

组串式逆变器系统示意图

光伏逆变器大体可分为集中式、组串式、集散式和微型逆变器四种。这四种类别的主要区别在于逆变器的单体容量以及直接与逆变器连接的光伏组件数量不同，由此具有不同的下游应用场景。

四种逆变器特点对比

组串式逆变器在全球市场占据更大份额

目前全球市场上按容量计算的组串式逆变器出货量约占 60%左右，集中式逆变器约占 35%，集散式和微型逆变器所占市场份额较小。传统观念中组串式逆变器单机容量较小，适用于户用及工商业分布式光伏系统；集中式逆变器单机容量较大，适用于大型光伏电站的场景。不过近年来，各厂商纷纷推出 200KW 甚至 300KW 以上的大容量组串式逆变器，并成功应用于大型光伏电站，使得组串式逆变器的市场份额进一步提高。

逆变器成本在我国光伏系统中仅占3%-5%左右

随着近年来逆变器价格的不断下降，据中国光伏行业协会统计，2020年我国集中式逆变器和组串式逆变器的平均价格分别下探至0.11元/W和0.18元/W，而大型地面光伏系统和工商业屋顶分布式系统的初始投资成本分别为3.99元/W和3.38元/W，逆变器成本仅占3%-5%左右。

我国地面光伏系统初始投资成本分布

受益于全球光伏市场高景气度，逆变器需求高速增长

全球范围内光伏新增装机需求持续提升。2020年，全球光伏市场在新冠疫情的影响下依旧实现了加速增长，全年新增装机量约130GW，同比增长13.0%，增幅较2019年上升了4.5pct。中国2020年新增光伏装机48.2GW，同比增长60.1%；美国新增装机19GW，同比提升42.9%，中美两国分别位列2020年全球新增装机前两名。越南由于补贴政策的变更，在2020年出现抢装潮，新增装机10.75GW，同比增长92.0%，跃居全球第三大装机市场。

全球新增光伏装机容量逐年增长（单位：GW）

在全球各主要经济体陆续公布了双碳目标的大背景下，光伏行业延续蓬勃发展的态势具有较高确定性。逆变器作为光伏系统的必要设备，将充分受益于光伏装机量的提升以及存量市场的替换需求，预计全球光伏逆变器需求量将实现2020-2025年16.20%的CAGR，到2025年达到400GW级别，对应市场规模为800亿左右。

行业历经多次洗牌，现存厂商建成动态壁垒

2009年至今，行业已历经至少3次洗牌，大批曾经在行业内具有重要影响力的海内外厂商主动或被迫退出光伏逆变器业务。现存厂商普遍建设有完备的全球销售渠道，及时的售后维护响应能力，迅速的产品迭代升级能力。其中国内领先厂商以更强的成本控制能力和技术迭代速度，较海外厂商竞争优势明显，目前国内CR6全球市占率60%，仍具有提升空间。

储能业务成为逆变器厂商的第二推动力

储能系统与电网之间需通过储能变流器连接。储能变流器，用于家庭户用储能方面一般也称为储能逆变器，而在大规模的工商业储能领域一般称为 PCS（Power Conversion System），是连接在储能电池与电网之间，实现电能双向转换的装置。储能变流器既可以把储能电池中的直流电逆变为交流电，输送至电网；也可以把电网中交流电整流为直流电，给储能系统充电。

储能系统可在用电高峰期向电网放电，低谷期从电网充电

配置储能是新能源发电的重要趋势。随着光伏及风能发电比例的提升，其波动性、间歇性和非灵活调节等先天缺陷越发明显。在未来的新能源发电项目中，通过配置储能以改善用电质量，维持电网稳定，已经基本成为行业内的共识。各传统逆变器厂商也纷纷推出储能产品，以抢占新兴市场的份额。

2021年国家层面储能政策梳理

储能市场显现出高速增长态势，催生对于储能逆变器的巨大需求。传统逆变器厂商提前布局储能业务，由于核心技术同源、客户资源相通，在竞争中占据优势。预计到2025年，仅国内市场的风光配储需求就会新产生近200亿的储能逆变器市场空间。

风险提示

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