宁德时代在全球范围扩大锂电产业链

宁德时代的全球收购之路

2019年9月，宁德时代通过全资子公司认购澳大利亚锂矿企业 Pilbara Minerals 公司1.83亿普通股，约占总股本的8.5%。认购后宁德时代为其第三大股东，赣锋锂业子公司位居第八位。

9月28日，宁德时代参股公司将出资2.4亿美元(约合人民币15.52亿元)入股位于非洲刚果(金)的锂矿项目Manono。该项目是世界上最大的锂资源项目之一，推测锂资源储量达4亿吨，氧化锂品位1.65%，亦处于较高水平。根据AVZ在2020年4月公布的可行性报告，Manono项目设计产能包括年产70万吨的氧化锂，设计寿命为20年。

9月29日，宁德时代表示，公司已经签订协议，计划以3.77亿加元(约合人民币19.23亿元)收购一家锂矿公司100%股权，后者在阿根廷拥有两处世界级锂盐湖项目。此次收购是宁德时代供应链布局的重要举措，将进一步保障宁德时代长期稳定的锂原材料供应。此前一日，市场消息显示，宁德时代参股公司将出资2.4亿美元(约合人民币15.5亿元)入股非洲一处锂矿项目。

同日，加拿大千禧锂业表示，中国电池制造商宁德时代已同意以3.77亿加元，约合人民币19.2亿元的价格收购该公司。宁德时代方面也对媒体证实，已经与加拿大千禧锂业签订收购100%股权协议。本次收购是供应链布局的重要举措，将进一步保障宁德时代长期稳定的锂原材料供应。

伴随着新能源汽车和锂电池市场的持续火爆，素有“白色石油”之称的锂资源已成为继石油和稀土后，另一个全球争夺的焦点，锂电行业不断上演“抢矿大战”。

“锂电池之父”古迪纳夫在2019年获得诺贝尔化学奖之后就警告到：“锂资源的重要性不亚于石油等战略性资源，一旦锂资源开采出现瓶颈，可能会跟石油一样成为战争的导火索。”因此在加拿大千禧锂业的收购过程中，就引来了多家企业的角逐。

锂电池——当代的“白色石油”

盐湖提锂的必要性：

中国锂资源对外依存度超过 70%。2020年全球锂资源74.7%分布在南美、美国和澳大利亚，仅 5.9%分布在中国。2020 年全球锂盐产量近60%分布在中国，但中国锂盐上游原材料（盐湖或矿石）70%依赖进口。中国仍有大量的盐湖锂资源并没有开发，2020 年国内盐湖锂盐产量仅占全国产量的18.5%，仍有较大提升空间。高海拔的自然环境和“低锂富镁”的资源禀赋是过去国内盐湖产量低于预期的主要原因。

2020 年锂资源终端市场应用

盐湖提锂的紧迫性：

地缘政治风险催生锂资源争夺进入白热化。境外资源的品质虽然优质，但势必长期面临地缘政治不稳定的因素。澳洲矿山目前自身有向下游锂盐拓展的趋势；智利新的权利金法案以及可变的开采租约费率也会进一步提高开采企业的成本；美国的百日供应链审查报告也多次提及要确保电池上游关键矿物的可靠和可持续供应。由此可以预见的是，锂资源已经跃升为战略性金属，未来的争夺愈发白热化。

盐湖占全球探明锂资源近六成

盐湖多形于高海拔、干旱或半干旱气候、湖相沉积的封闭盆地，全球四大成矿区包括南美安第斯山脉、美国西部、西亚死海、中国青藏高原，其中一部分为干盐湖。盐湖锂资源主要蕴藏在晶间卤水和地表卤水之中，来源于远古海洋沉积、河流长期汇入或地下热泉带出，常与钠、硼、钾、镁相伴生，但并非所有盐湖都含锂。我们认为，鉴于盐湖类型锂资源占全球探明锂资源的 58%，其资源总量庞大且查明率依然较低、单体项目的储量规模通常可观、生产成本低，因此适合作为 TWh 时代全球锂资源供应的基石，但与静态的硬岩锂矿不同，盐湖卤水具备一定的动态流动性，因此可持续的抽卤开采需要详尽的水文模型。

全球的盐湖锂资源主要集中地区

2021 年 USGS 报告显示，已探明的锂资源全球总量约 8600 万金属吨，其中 58%的锂资源集中在南美玻利维亚、阿根廷和智利三国；美国和澳大利亚之，分别占全球的 9.2%和 7.4%，中国锂资源量仅为世界的 5.9%。2020 年，全球锂资源产量为 8.2 万金属吨，其中位于澳大利亚、智利、中国的锂资源分别贡献全球产量的 48.7%，21.9%以及 17%，位居前三甲。

锂行业正处于全球能源革命带来的超级需求周期之中，我们继续看好锂板块整体的投资机会。

风险提示

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