美股调整踩刹车，3月A股趋势如何？ETF风险并不大

二月交易收官，2月3日A股刺激的开场、惊人大逆转，又戛然收尾。3月会怎样？

二月末尾，全球市场和资产经历剧烈动荡一周。

好消息是周五美股踩了脚刹车，纳斯达克指数还翻红。没谱先生果然又出来push美联储降息。

美联储将于3月17-18日举行议息会议。目前CME利率期货对于3月份的降息预期已跃升至96%。当然也有分析认为，美联储手上的降息牌还得省着点用，而历来降息周期开启都意味着经济下行期，也不见得是好事。

目前看美股短线杀跌动能还在，但跌到这个程度，杀跌已经没有意义。美股短线可能会有一定修复，但注意，现在想捞美股的，还是不要过分多头激进。疫情+大选事态发展下，我想还是需要观察（观点更新）。美股指数的投资可以再等等。

周末这张美股历次大跌图广为流传：

乍一看，这次周跌幅是与大战、大萧条、次贷危机这样的大事件并列在一起。“肺泡”显然分量还有点轻飘。

本来预想2020年最大黑天鹅可能是英国脱欧和美国大选变数，但开年我们有美伊冲突，现在又冒出新冠疫情。

单看疫情本身对美国影响可能还好，但是当疫情叠加选举，疫情带来的副作用对大选格局不确定性就会放大。

美股这次大跌，一是疫情，二是民主党冒出来的黑马桑德斯，激进的经济政策包括开征极端财富税、规范科技巨头垄断行为等，压制了美股风险偏好。所以疫情对它的打击，显得比我们2月3日一把跌透还要深。

而眼下，因为疫情发展、选情进展的不确定性将持续，美股近期出现类似于2019年初那样的剧烈反转的难度还是比较大。

1、疫情发展：

国际数据还在不断往上，传播速度加快，韩国、意大利、日本、伊朗数据最厉害：

这个时候就能显示我们国家严格隔离，和其他国家“佛系扛疫”的差距了。很多人说看看新加坡佛系的效果也不错，但人家是在热带……需要观察3月份，海外疫情发展情况。

2、美国大选选情：

这个格局变数还刚刚开始：

本周3月3日就是，美国初选“超级星期二”，要继续留意情况。

这个很关键，因为3月3日当天共有14个州同时进行初选，过去18次美国两党初选中，17位“超级星期二”的赢家，获得了最终的党内提名。所以叫做“超级星期二”。

桑德斯胜选概率略高，若桑德斯成为“超级星期二”赢家，美股或延续调整。分析师认为，桑德斯的执政纲领增加了美国贸易前景的不确定性，也对大型科技公司形成遏制。

3、ETF会像2008年那样崩掉？

周末有文章在说，被动投资代表的指数基金和ETF将会导致美股市场的崩盘，ETF抛售引发流动性问题。

听起来有一些道理，美股ETF被动资金持仓占比较高（资产规模约占30% ）和近期资金流出，也确实积累了风险。

但是，从海外资产管理的结构分布和定价权、以及定价效率的提升等因素来看，并不支持这个结论。

上图可以看到，就算是海外，规模占比仍是主动管理的更大。管理费占比上，也是主动基金多太多，定价权基本都是掌握在主动投资经理手上。

部分ETF只是反应了投资者情绪的躁动、风险积聚的程度而已，因为必须被动卖出。

其实，国外主动基金经理，何尝不是压仓大涨的科技互联网？国内多数主动基金经理，亦何尝不是靠全仓押TMT、半导体来取胜的呢。

有人跟着担心国内ETF的安全性。国内ETF规模占比更小，从天风证券的统计看，上周创业板指虽然下跌7%，但11支20亿规模以上的科技类ETF产品，并没有出现恐慌性赎回，只有两只为净赎回。仍然以抄底为主，未来形成（赎回-卖出-下跌-再赎回）负向循环反馈的可能性不大。

而申万宏源策略统计，上周普通股票型+偏股混合新基金建仓几乎停滞，2020年新成立的42只开放型股票+偏股混合基金仍有近685亿未建仓；股票型ETF剩余约59亿资金还有刚性的建仓需求。

从建仓速度的趋势来看，新基金已连续2周建仓停滞，仍在等待机会。

我们也可以参考，继续观察，等待机会。3月更像是震荡蓄势的时机，回调不意味着会拖入熊市，对于好资产而言，跌下来就是战略性买入的良机。

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