相信绝大部分人都知道而且用过三九的产品，特别是近几年，各种节目冠名、影视植入、短视频营销，让三九更广为人知。大搞营销的医药股，价值几何？（公众号：护城河泛舟）

简介

华润三九医药股份有限公司主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。主要产品包括999感冒灵、999皮炎平、参附注射液、注射用头孢、免煎中药、三九胃泰颗粒、正天丸等。公司产品“参附注射液”,“红花注射液”、“参麦注射液”,“新泰林”,“血塞通软胶囊(理洫王)”为研究对象的科研项目先后获得国家科学技术进步奖二等奖。公司2018年度位列非处方药企业综合排名第一名。同时公司连续上榜WPP集团发布的最有价值中国品牌榜榜单，在《2018年最有价值中国品牌100强》排行榜中，公司位列榜单第67位。

亮点

一、品牌优势

“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度，多次被国家权威机构评为“中国最高认知率商标”、“中国最有价值品牌”。公司连续多年在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅，2018年度再次位列非处方药企业综合排名第一名。同时公司连续多年上榜WPP集团发布的最有价值中国品牌榜榜单，在《2018年最有价值中国品牌100强》排行榜中，公司位列榜单第67位。

在“999”品牌的基础上，通过并购补充“天和”、“顺峰”、“好娃娃”、“易善复”、“康妇特”等深受消费者认可的药品品牌，并将其分别打造为骨科贴膏、皮肤用药、儿童用药、护肝用药、妇科用药的专业品牌，为长期的业务发展奠定了坚实的基础。通过与赛诺菲合作，公司积极探索新型品牌建设模式，基于专业品种的产品属性和人群精准性，重点围绕儿科、骨科、妇科品类，打造 “好娃娃”、“天和”以及“康妇特”品牌。基于对健康消费品行业的研究探索以及对消费者需求的深入洞察，公司新推出“999今维多”品牌，将999品牌优势拓展到膳食营养补充剂领域。2018年，聚焦心脑血管等慢病康复领域，打造理洫王牌血塞通软胶囊。努力抓住人口结构、市场环境等变化带来的行业发展机会，依托999品牌和圣火理洫王品牌，以高价值的产品和服务，协助患者进行有效慢病管理，构建慢病管理平台。

在新媒体营销、电视植入、冠名合作方面，公司都有比较大的投入以及取得良好的效果。

二、产品优势

公司产品覆盖领域广，产品线丰富。自我诊疗业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类，处方药业务品种覆盖了肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域。2018年公司拥有年销售额过亿元的品种22个！“999感冒灵”、“999皮炎平”、“三九胃泰”、“小儿感冒灵”、“气滞胃痛颗粒”、“骨通贴膏”等在相关品类内具领先地位。其中，999感冒灵、999皮炎平、三九胃泰、正天丸、华蟾注射液，都是国家保密配方。

以公司产品“参附注射液”，“红花注射液”、“参麦注射液”，“新泰林”，“血塞通软胶囊（理洫王）”为研究对象的科研项目先后荣获国家科学技术进步奖二等奖。2018年，公司继续在产品方面深入研究，持续为消费者提供高品质的产品。

三、渠道终端优势

自我诊疗业务搭建了成熟的三九商道客户体系，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛合作，覆盖了全国30多万家药店，并不断扩大终端的覆盖。处方药方面，已覆盖全国3000多家医院，10万多家基层医疗机构。公司近年顺应国家医改政策，向下延伸至县级医院和基层医疗机构，积极拓展基层医疗市场。公司不断尝试互联网销售模式，与京东大药房、阿里健康大药房等大型平台公司开展了业务合作，并与平安好医生建立战略合作，尝试构建“互联网+医+药”的新型产业价值链，探索专业品牌营销创新模式，持续拓展营销渠道。

四、牛逼轰轰的股票代码：

「华润三九：000999」，极容易记住！又吻合品牌！我怀疑是故意的，但是我没找到证据！（允许朕皮一下，哈哈）

风险

一、两票制、仿制药一致性评价、4+7药品带量采购、GPO采购、辅助用药目录等对现有处方药市场带来巨大冲击。

二、财政部等抽查行动

2016-2018年，华润三九的销售费用分别为32.80亿元、47.50亿元和64.69亿元，占营业收入的比例分别为36.51%、42.72%和48.17%。2018年的销售费用在A股药企中排名第三，仅次于复星医药和步长制药。2019年中财政部的抽查，还没出结果，不知道华润三九有没有不好的消息，但是销售费用高居不下是毋庸置疑的。另外一个数据，2016年至2018年，其研发投入金额分别为2.8亿、3.26亿、4.97亿。相应年份研发投入占比仅3.1%、2.9%、3.7%。对比之下，此风不正啊！

点评

三九的确是个不错的现金牛，收入、利润的增速都比较好。但是，它的护城河建设方面，给人一种单腿走路的感觉。品牌建设做得不错，投入越来越大，但是作为一家做产品的公司，在产品研发的投入相对而言是跟不上的。简单对比：2018年三九与恒瑞的销售费用都是64亿左右，营业收入分别约是130、170亿。然而，恒瑞的研发是26.7亿，三九是4.9亿！

当然，这个问题在中国的医药企业普遍存在，希望三九走出来，做一家更加伟大的医药企业。