行情来了。

一面是融资黑洞，一面是面板之王，京东方在质疑声中，踉踉跄跄走到了今天。如今，它有了一定的筹码，坐在了赌桌上，将与国际巨头开展一场豪赌。（公众号：护城河泛舟）

企业简介

京东方科技集团股份有限公司（BOE）创立于1993年4月，由军工企业转型而来，是全球领先的半导体显示技术、产品与服务提供商。产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、数字信息显示等各类显示领域。

据IHS Markit数据显示，2018年京东方显示面板总体出货量保持全球第一；五大主流产品市场占有率持续提升，全面达成全球第一；显示器件整体出货面积同比增长超30%，由全球第四升至第二；创新应用出货面积同比增长约110%，其中电子标牌、拼接、电子标签、穿戴及VR/AR等5个细分市场占有率突破20%；柔性OLED实现一线品牌客户出货重大突破，一线品牌客户出货量突破270万片。智造服务出货量稳步提升，电视、显示器整机出货量约1,800万台，分别居全球第三、四位。

根据群智咨询5月发布的2019年一季度全球LCD电视面板出货排名，京东方出货量1462万片，同比增长17%、环比增长16%，出货面积740万平方米，同比增长55%、环比增长9%，首次实现出货量和出货面积同时名列全球第一。

亮点

一、坚持走自己的民族工业路

2000年左右，京东方手握着大量现金，各个地方政府贴钱贴地贴税，希望京东方到当地发展。有人建议董事长王东升，投资点钱做房地产吧，那个容易挣钱。这个建议被坚定否决了。他说：如果我们都去搞好赚钱的，我们的民族工业谁来做？王东升这个执念，坚持到了今天。

京东方发展二十多年，一直围绕着显示屏努力。它创造了很多中国的第一：中国第一块自主生产的液晶显示屏；中国第一条柔性OLED产线；

如今，2018年，京东方显示面板总体出货量全球第一，每出产的四块屏，就有一块是京东方的。虽然，在高端屏幕上与国际巨头有距离，但是它坚持走的路，走出来了，这是一条民族工业的路。

二、坚持走技术路线

京东方走的是三星当年走过的路：疯狂学习，不计成本投入研发。

京东方在1999年，二次成立液晶面板研究组，确定在这个方向发力，但是由于技术的限制，一直进展不理想。直到2003年，显示面板行业进入衰退期，京东方花3.8亿美金（当时中国最大的海外收购），买下了濒临倒闭的现代的显示面板业务。对于无比渴望技术的京东方，这是久旱逢甘露啊！当年，京东方便开始建设属于自己的5代线。2007年，经历了几乎倒闭的坎坷，面板行业复苏，加上5代线达到了国际先进水平，京东方气死回生。

技术，差点让京东方丧命，也成为了它最锋利的武器。之后，京东方对技术更加痴狂。2008年总投资34亿在成都建4.5代线，2009年总投资175亿在合肥建6代线，……，2018年总投资465亿在重庆建6代柔性屏幕。投资越来越大，截至2019年，共建立各种生产线14条，总投资4452亿元！

投资产线的同时，是大量的研发支持。从2011年起，研发费用就超过了10亿，而且逐年增加，到2017年高达69.72亿，排在A股公司13位！申请的专利可见其成果：截止到2018年底，京东方全球累计可用专利已经超过7万件。什么概念？截至2017年底，华为累计可用专利是7.43万，同期另一个专利大户中兴通讯（000063）累计可用专利是6.9万。此外，2017年京东方海外专利申请量超越三星，位列世界第七。

成果：（1）京东方在成都上线了生产柔性OLED的六代线，这意味着全球第二家可以生产柔性OLED显示屏的公司诞生了，以前都是三星一家独大，100%的市场都是三星的，而京东方的量产，很快就拿下了6%的市场份额；（2）2015年，京东方又投建全球世代线——合肥第10.5代TFT-LCD生产线，其投产开启了全球显示领域全新里程碑，大尺寸8K超高清显示新时代。（3）柔性OLED技术不断取得新突破，推出多款异形全面屏产品，6.18英寸WQHD柔性产品实现1mm动态弯折；（4）TFT-LCD技术实力持续提升，全球首款采用LTPS COF+COB技术的非Notch全面屏产品、8英寸WXGA TDDI产品、10.1英寸WUXGA TDDI产品、13.3英寸OGM Tilt主动笔产品实现量产出货；

三、国家扶持

1、融资层面：

截止到2019年，京东方在A股累计募资8次，并列排在A股第四。累计募集资金742.3亿，累计分红只有36.11亿。累计募资金额排在A股第11，累计募集资金与累计分红资金差额706亿，排在A股第三。

2、项目层面：

福建福州的项目，总投资300亿，政府投资150亿，政府担保贷款120亿，京东方只需要出30亿。京东方很多生成线，都是通过这种方式建立起来的。政府，不仅仅在京东方顺风顺水的时候，对它视如掌上明珠，在最危难的时候也会为它雪中送炭。在2005年京东方几乎死掉的情况下，是地方政府，输血让京东方活了下来。

3、从国家层面：

京东方外可对抗三星等巨头在屏幕面板方面的垄断，内可带动整个产业链不受制于人，带动产业链的兴旺。而且，京东方自己还是蛮争气的，在显示面板方面打出了中国的一张牌。因为无休止的融资，早年很多股民在京东方亏不少钱，所以京东方的口碑很差。现在它的负债率一直高企，但京东方所做的贡献，可以类比为面板业的华为，虽然没有华为能创新，能引领，但战略防御任务成功完成，逐步转向战略进攻，说明了它的优秀。这样的共和国工业之子，国家不重视真是天理难容。看其政府补助情况：2013年到2017年，京东方得到的政府补助分别是（亿）：8.38、8.3、10.45、19.15、9.62。这个体量的补贴，超过了绝大多数上市公司的利润！看同行：TCL得到的补贴大体与京东方差不多，深天马大约是它的一半。可见，整个行业，政府都在不断输血，京东方是重中之重。

四、下游渴望有京东方的存在

早在2年之前，京东方的屏幕良品率比较低，就算华为有意跟京东方合作，那么京东方的良品率势必会带来屏幕成本的上浮。显然，对于一个企业的决策人来说，宁愿选择进口三星屏幕。好在京东方开始加大对OLED屏幕的投入，搭建起来了全球第二条OLED的量产线，同时良品率提升到70%左右。虽然相对于三星近90%的良品率仍有一定的差异，但是足以弥补进出口带来的差额。于是，华为手机用上了京东方。

2019年，苹果也向京东方抛来了橄榄枝，它成为了苹果供应商。

下游之所以渴望京东方的存在，是因为三星的垄断实在太可怕，喉咙被卡主的感觉，实在是不好受。像苹果这样强势的甲方，也要在这里留一手，更不用说其他小厂商了。相信，行业会捧京东方的，至少捧到三星不再一家独大。

点评

按照毛主席《论持久战》的战略阶段，目前战争应该处在第二阶段：敌之战略保守、我之准备反攻的时期。京东方在中低端显示面板的优势，犹如农村包围城市之势。待京东方技术储备进一步强化，便可吹响全面进攻的号角！

加油！京东方，我赌你赢。

胜败虽兵家常事，但14亿人民不许你输。

风险

一、利润低，说明了京东方目前做着中低端的市场。全球第一的显示面板商，这个高帽不能戴得过了。毕竟，数量第一，销售额却只有三星的二分一，利润更是只有别人的四分一！目前，京东方的液晶面板做到了全球第一，但是这个毕竟是夕阳产业，这种技术正在走向淘汰，意味着价格会逐渐下降。而取而代之的技术，主要包括：OLED、QLED、micro LED等更加先进的技术。能否在这些方面实现突破，决定了能否翻身。接下来两三年的成败，应该就看OLED这一仗了。

二、显示面板行业，又迎来了下行的周期，价格在下跌。对于京东方又是一次寒潮。

此文章为“护城河泛舟”原创，特此声明！