存储芯片领域，国产替代，大有可为

今天来聊一下存储行业公司—兆易CX。半导体行业分为集成电路、光电器件、分立器、传感器等子行业，集成电路又分为逻辑、模拟和存储等细分行业。其中，存储器是半导体最大的分支，占比达到三分之一。兆易创新正是存储芯片领域国内龙头。存储器分为内存（DRAM）和闪存(Nor Flash、nand Flash)，DRAM、nand Flash和nor Flash市场占比分别为53%、42%和3%。

一、行业情况

1、nor Flash缺点是存储空间小，之前主要用在诺基亚等功能机上面，随着智能机兴起，功能机淡出市场，nor Flash经历了10年低迷，市场占有率最低。但是随着新应用领域的拓展，nor Flash迎来了转机。物联网、TWS耳机、OLED、汽车电子化等领域都需要用到nor Flash。这些应用将带动nor Flash告别低迷重新增长，近三年增长速度预计保持10%。

2、DRAM和nand Flash是应用最多的存储器，主要应用在智能手机、PC、服务器、游戏机。2019年智能手机单机DRAM容量为4.4G，2020年有望提升至5G，同比增长13.6%。云计算、数据中心快速发展带动服务器需求量，而服务器单机DRAM转载量也持续提升。

3、集成电路作为信息产业的基础和核心，是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产业。2020年存储芯片全球市场规模为8000亿，其中中国市场规模5500亿元，而市场占有率前三的企业为三星、海力士、美光，占比超过90%。在当前中美贸易摩擦的情形下，国家大力支持国内半导体企业，促进国内循环，存储产业国产替代大有可为。

二、公司情况

公司主要产品分为闪存芯片产品（主要是NOR Flash）、微控制器产品（MCU）和传感器产品，2019年营收分别为25亿、4亿和2亿。

在NOR方面，兆易CX稳居NORFlash市场全球第三，受益于TWS需求暴涨以及OLED屏下存储需求增长，2019年公司的NOR芯片营收增长近7亿元。

DRAM是需要国内公司突破的领域。2019年9月合肥长鑫表示8GbDDR4颗粒正式量产、产能开始逐步爬坡，兆易创新作为国产DRAM芯片设计龙头厂商，将深度受益于存储产能转移。

成功收购思立微，进军指纹识别新赛道。2019年5月31日，兆易CX实现对国产指纹芯片核心厂商思立微的并表；据业绩承诺所要求，2020年思立微归母净利润需要达到13470万元。在指纹识别芯片渗透率持续攀升且屏下指纹芯片渗透速度大幅加快的趋势下，思立微作为全球唯一一家拥有指纹全品类产品的公司，将深度受益于指纹芯片的需求增长及技术迭代。

三、估值

截至2020-07-30，当前估值147倍，就估值而言，目前偏高，但是半导体行业公司估值普遍偏高。而且兆易创新处于高速增长中，可以消化高估值。

综上来说，存储行业市场空间广阔，国产替代背景下，兆易CX作为国内龙头企业，将深度受益。这是一家值得大家长期跟踪研究的企业。