疯狂的黄金！一文读懂上涨因素和未来走势

周星驰有句经典台词：“曾经有一份真诚的爱情摆在我的面前，但是我没有珍惜。等到了失去的时候才后悔莫及，尘世间最痛苦的事莫过于此……”

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在投资市场，也存在着类似的一幕。今年以来，黄金的走势乘风破浪，一路高歌“噌噌噌”涨不停，不断刷新历史新高，一举突破2040美元/盎司关口，如此强劲的上涨势能，令很多投资者看在眼里，急在心里。

一年前，黄金价格还不到1300美元/盎司，如今涨幅已超过56%，在目前的价位上，黄金持有者和踏空者都有不同的烦恼。持有者盈利颇丰，犹豫是不是要止盈；踏空者后悔莫及，犹豫还能不能上车。而烦恼的背后，不外乎是关心：黄金还会再涨吗？上涨空间有多大？

疯狂的黄金：带火了相关，便宜了央行

国际金价的上涨，正在带火A股黄金相关的上市公司。A股数据显示，黄金概念板块已连续多天排名前列，最近两天甚至带火稀有金属板块。仅在7月，A股黄金板的市值就增长逾770亿元。年初至今，赤峰黄金的股价更是涨翻了4倍。

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黄金的上涨还带火了白银等贵金属品种，最近一个月以来，白银涨幅已经接近35%，而自今年3月低点算起来，在四个月的时间里，已经翻倍有余。

值得注意的是，除了一贯钟爱黄金的中国大妈们赚的盆满钵满，央行也在这波黄金上涨中爆赚超百亿。据央行披露的数据显示，自2018年底以来，央行在金价底部区域和上涨初期不断增持黄金储备，自2018年11月至2019年9月，我国黄金储备从5924万盎司增长到6264万盎司。增持的起止时间如下图两根蓝色竖线所示。

注：第一根蓝线为央行开始增持黄金的时间，第二跟蓝线为央行最后一次增持黄金的时间。

从图中可以看出，央行第一次增持黄金时，国际金价在1200美元/盎司一线的低位徘徊。去年增持黄金时，金价也仅在1500美元/盎司左右，此后，国际金价一路上涨，目前已冲破2040美元大关。粗略估算下，目前央行仅增持的部分黄金就已经包赚20亿美元，约140亿元人民币。尽管央行增持黄金不以盈利为目的，但其“抄底”的水平实在是让人佩服。

是“谁”推高了金价？三个因素最关键

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金价涨不停，背后的原因很多：新冠疫情、低利率环境、全球央行放水、美元大幅贬值、美债收益率下降、贸易摩擦、地缘政治、其他不确定性等，都在助推金价上涨。但关键因素，则有以下三个：

一是全球低利率环境及宽松政策释放大量流动性，尤其是美国的超低利率，在推升资产泡沫的同时，也使美元进一步贬值。有点投资基础的朋友们都知道，金价与美国实际利率呈负相关关系。自去年来，美国已持续多次降息，目前已将基准利率调整至0利率区间（0-0.25%），且配合新一轮无限QE政策释放更多流动性，换句话说就是直接启动印钞机，印刷美元。

图为美联储主席鲍威尔

美联储主席鲍威尔曾说：“我们完全不关注资产价格向某个特定方向的变动，我们只是希望市场能够发挥作用并部分归功于我们的工作。”这是什么意思呢？只要经济继续低迷，就业率不起来，各项经济数据不好转，美联储就印美元，无限释放流动性。目前美国疫情最严重，经济滑坡恐怕还会愈演愈烈，所以美联储的宽松和刺激政策不会止步，只会更甚。

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美联储无比宽松的货币政策和财政政策，使得实际利率进一步走低，美元走势更加低迷，贬值预期强烈。

美国耶鲁大学著名的经济学——罗奇（Stephen Roach）警告称，“美元可能要贬值35%”！

华尔街资深预言家——彼得·希夫(Peter Schiff)之前也警告称，“美国的一系列政策将导致美元大幅贬值，最终可能导致美元的崩溃。”

全球最大的对冲基金——桥水基金（Bridgewater Associates）创始人——达里奥也表示，“若失去全球储蓄货币地位，它就将贬值30%”。

可以说，美国超低的利率环境+无比宽松的刺激政策+疫情及经济长期低迷，在释放美元大量流动性的同时，更会加剧美元贬值，并推高通胀率，这些因素都会加剧货币贬值。在全球经济紧密的联系中，其他国家也不得不继续保持宽松政策。种种因素都构成了黄金上涨的重要条件。

根据美国银行（Bank of America）的数据，全球各国政府已宣布了价值20万亿美元的刺激计划，以抗击疫情的影响，这一数字略高于全球GDP的20%。随着全球宽松持续，巨量资金引发的通胀将推动黄金进一步走高。

二是未来宏观上的不确定性。目前，新冠疫情在全球肆虐，还未出现减弱的势头。世界卫生组织总干事谭德塞近日表示，新冠大流行是“百年一遇的健康危机，其影响将持续数十年”，也就是说全球抗疫进入“持久战”，将持续冲击着全球经济。

屋漏偏逢连夜雨，自古都是经济不好时，各种问题层出不穷。为转嫁国内社会矛盾，美国总会蓄意挑起各种贸易争端，制造各种不和谐，加上一些地缘政治冲突不断，更加剧了全球经济发展的不确定性，从而推升了人们的避险需求。

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三是黄金的供求关系。黄金作为不可再生资源，随着开采力度的加大，有限可开采的黄金储量也不断陷入枯竭。据外媒报道，目前多个黄金生产国的黄金产量在下降。

其中，黄金最大生产国南非早已走入困境。南非统计局数据显示，从1980年开始，南非全球黄金产量已经下降了约85%；据该国最新数据，其2月的黄金产量同比下降20.6%，已是连续第17个月下降，是自金融危机以来连续下降时间最长的一次。

此外，受疫情影响，俄罗斯、中国、澳大利亚、刚果、秘鲁等多个国家的黄金产量也出现了不同程度的下滑。

而在需求端，受疫情、经济、美元、利率、通胀等多因素影响，人们的避险需求增多，黄金作为传统的标准的避险保值标的，被更多人青睐持有，这导致黄金的需求急剧上升。供给下降而需求上升，更加推升了金价。

黄金还会再涨吗？上涨空间有多大？

如前所述，多种因素促成黄金价格屡创新高。目前，多家投行机构都看多黄金，并预测“未来几个月金价将创下历史新高。”

从去年开始，国际顶级投行高盛就一直高调唱多黄金，且随着金价一路走高，不断上调黄金目标价。目前，高盛表示，“美元作为世界储备货币的长期地位岌岌可危，黄金正迎来完美的上涨条件，继续看多至2300美元。”

近期，花旗、澳新银行、中金等机构都齐齐看多黄金，预测“未来6至12个月将达到2300美元/盎司。” 美国银行则更为激进地将未来18个月的金价目标上调至3000美元/盎司。

从黄金的历史走势来看，自2001年以来的月度数据显示，8月黄金上涨概率为73.68%，为全年上涨概率最高的月份；平均涨跌幅高达2.49%，仅次于1月份。这意味着8月为黄金季节性强势的时期。

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总体而言，主流投行机构都一直看多黄金，上涨目标价普遍上调至2300美元/盎司及以上。目前众多因素的确利好金价，可以预见，这波黄金牛市的高潮还未到来，目前的上涨空间还比较广阔。

最后，金小鹊祝愿关注本公众号的朋友们都能在投资市场“旺到底”，赚的盆满钵满，数钱数到手都软。文末附国内主流的黄金投资渠道：

制表：金小鹊