一、储能行业概况及下游应用领域

1.储能的分类

储能即能量的存储。根据能量存储形式的不同，广义储能包括电储能、热储 能和氢储能三类。电储能是最主要的储能方式，按照存储原理的不同又分为 电化学储能和机械储能两种技术类型。其中，电化学储能是指各种二次电池 储能，主要包括锂离子电池、铅蓄电池和钠硫电池等;机械储能主要包括抽 水蓄能、压缩空气储能和飞轮储能等。

电化学储能是当前应用范围最广、发展潜力最大的电力储能技术。相比抽水 蓄能，电化学储能受地理条件影响较小，建设周期短，可灵活运用于电力系 统各环节及其他各类场景中。同时，随着成本持续下降、商业化应用日益成 熟，电化学储能技术优势愈发明显，逐渐成为储能新增装机的主流。未来随 着锂电池产业规模效应进一步显现，成本仍有较大下降空间，发展前景广阔。

2.全球储能以抽水蓄能为主，电化学储能前景广阔

抽水蓄能是当前最为成熟的电力储能技术，主要领用领域包括电力系统削峰 填谷、调频调相和紧急事故备用等。抽水蓄能也是目前装机量最大的技术，占全球储能累计装机规模的 90%以上。抽水蓄能存在受地理资源条件的限 制，能量密度较低，总投资较高等问题。

电化学储能占比逐年提升。电化学储能是当前应用范围最广、发展潜力最大 的电力储能技术。相比抽水蓄能，电化学储能受地理条件影响较小，建设周 期短，可灵活运用于电力系统各环节及其他各类场景中。同时，随着成本持 续下降、商业化应用日益成熟，逐渐成为储能新增装机的主流。

根据中关村储能产业技术联盟(CNESA)，截至 2019 年底，全球已投运储能 项目累计装机规模 183.1GW，同比增长 1.2%。其中抽水蓄能累计装机占比最 大，为 93.4%，比去年同期下降 0.9 个百分点。电化学储能累计装机规模为 8.22GW，占比 4.5%，比去年同期增长 0.9 个百分点。

在电化学储能领域，锂离子电池占据全球新增投运总规模的最大比重，2019 年，全球锂离子电池累计装机占电化学储能 87.3%，居主导地位。

全球电力系统储能装机规模/全球新增锂电项目占电化学装机比例

截止至 2019 年底，我国已投运储能项目累计装机规模 32.3GW，占全球 18%， 同比增长 3.2%。其中抽水蓄能累计装机占比最大，为 93.7%，比去年同期下 降 2.1 个百分点。

截至 2019 年底，我国电化学储能累计装机规模为 1.59GW，占比 4.9%，比去 年同期增长 1.5 个百分点。锂离子电池储能装机规模 1.27GW，在电化学储能 中占比 79.7%，其次是铅蓄电池，占比 18.60%。

总体来看，我国电化学储能装机规模尚小，这与所处的发展阶段相关。我国 电化学储能市场大致可分为四个发展阶段:一是技术验证阶段(2000-2010 年)，主要是开展基础研发和技术验证示范;二是示范应用阶段(2011-2015年)，通过示范项目开展，储能技术性能快速提升、应用模式不断清晰，应 用价值被广泛认可;三是商业化初期(2016-2020 年)，随着政策支持力度 加大、市场机制逐渐理顺、多领域融合渗透，储能装机规模快速增加、商业 模式逐渐建立;四是产业规模化发展阶段(2021-2025 年)，储能项目广泛 应用、技术水平快速提升、标准体系日趋完善，形成较为完整的产业体系和 一批有国际竞争力的市场主体，储能成为能源领域经济新增长点。

3.锂离子电池占据电化学储能主导地位，应用场景丰富

锂离子电池占据我国乃至全球电化学储能总规模的最大比重，发展可期。未 来，下游可再生能源并网、电动车以及 5G 基站等将为锂离子电池产业发展贡 献较大增量。

锂离子电池按照应用领域分类可分为消费、动力和储能电池。消费电池涵盖 消费与工业领域，包括智能表计、智能安防、智能交通、物联网、智能穿 戴、电动工具等，是支持万物互联的关键能源部件之一。动力电池主要应用 于动力领域，服务的市场包括新能源汽车、电动叉车等工程器械、电动船舶 等领域，储能电池涵盖通讯储能、电力储能、分布式能源系统等，是支持能 源互联网的重要能源系统。

二、储能应用场景分析及成长空间测算

1.储能在电力系统中的应用:新能源消纳是储能爆发风口

从整个电力系统的角度看，储能的应用场景可分为发电侧储能、输配电侧储 能和用电侧储能三大场景。其中，发电侧对储能的需求场景类型较多，包括 电力调峰、辅助动态运行、系统调频、可再生能源并网等;输配电侧储能主 要用于缓解电网阻塞、延缓输配电设备扩容升级等;用电侧储能主要用于电 力自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理和提升供电可靠性等。

2020 年可再生能源装机量高增，新能源消纳问题亟待解决，储能蓄势待发。

新能源发电具有间歇性和不稳定性的特点，随着新能源装机容量的不断提 高，由此引发的消纳问题日益凸显，储能在其中占据至关重要的地位。“十 三五”期间，消纳问题是制约新能源产业大规模发展的瓶颈，新能源消纳需 要协同电力系统各方综合解决，目前我国新能源已初步进入无需依赖政府补 贴的市场化发展阶段，行业具备成长动力和空间，新能源装机的大幅提升给 电力系统管理提出了新的要求。

我们对 2020-2025 年，风、光并网储能装机需求进行测算，首先，我们测算 2020-2025 年全国风电、光伏装机规模。

假设:

(1)2030 年，非化石能源占一次能源消费比重为 25%。

(2)2014-2019 年，我国一次能源消费总量年均复合增长率为 2.6%，假设 2019-2030 年我国一次能源消费总量年均复合增长率为 1.5%。

(3)2030 年各类电源利用小时数与 2019 年一致。

(4)1 万吨标煤约等于发电量 0.32 亿千瓦时。

(5)当前我国水电开发已进入中后期，假设水电装机容量复合增速为 1%; 核电 2020 年重启审批，假设装机容量复合增速为 2%。

(6)2030 年，风电、光伏发电量一致。

据测算，截至 2030 年底，风电累计装机规模将达到 639GW，光伏累计装机规 模 1137GW，CAGR 分别为 11%、17%。

接下来，对 2020-2025 年间新能源并网储能需求进行测算。 假设:

(1)根据各地出台的新能源配置储能相关政策，储能配置比例在 5-20%之 间，假设 2020 年新增储能装机规模配置比例为 10%，配置比例每年上升 2 个百分点。

(2)储能时长为 2 小时。

(3)根据前表测算的 2030 年风电、光伏累计装机规模，计算 2020-2030 年间装机年均复合增长率 CAGR 分别为 11%、17%，假设每年全国风电、光伏装 机以此增速增长。

据测算，2020-2025 年，全国可再生能源并网带来新增储能装机需求合计 155GWh，年度新增装机分别为 11、16、21、27、35、45GWh。

我们对 2020-2025 年海外新能源并网储能装机容量进行测算。2019 年，海外 风电累计装机容量 415GW，海外光伏累计装机容量 438GW。假设 2020-2025 年，海外风电、光伏装机增速均为 15%;2020 年储能配备比例为 2%，以后每 年增长 1 个百分点，储能时长为 2 小时。

据测算，2020-2025 年海外风电、光伏并网新增储能装机容量合计 120GWh， 年度新增装机分别为 5、9、15、21、30、40GWh。

2.储能在通信领域的应用:5G 基站建设带来大量备用电源需求

国家加速 5G 建设，通信基站对备电电池需求量激增。工信部数据显示，截至 2020 年底，我国已建设超 70 万个 5G 基站，2020 年我国新建 5G 基站达到 58 万个，我国 5G 终端连接数已超 1.8 亿。同时，2021 年全国工业和信息化工 作会议和三大运营商 2021 年工作会议在北京召开，2021 年我国将新建 5G 基 站 60 万个以上，相比 2020 年继续提速。

根据智研咨询，2021-2025 年，我国新增 5G 基站数量分别为 80、110、85、 60、45 万个。5G 单站功耗是 4G 单站的 2.5-3.5 倍，目前 5G 单站满载功耗约 为 3700W，备电时长多为 4 小时。据测算，2020-2025 年，全国 5G 基站备用 电源带来储能需求 8.58、11.84、16.28、12.58、8.88、6.66GWh，合计 64.82GWh。

对海外 5G 基站储能需求进行测算，2020 年海外 5G 基站累计约 30 万个，假 设 2021-2025 年，海外 5G 基站建设增速与我国保持一致，单站满载功耗约为 3700W，备电时长 4 小时。据测算，2020-2025 年，海外 5G 基站备用电源带 来储能需求 3.7、5.07、6.98、5.39、3.81、2.85GWh，合计 27.8GWh。

3.新能源车渗透率提升，动力电池迎放量

对 2020-2025 年国内以及海外新能源车磷酸铁锂电池需求进行测算。

国内新能源乘用车 2020 年产量为 124.6 万辆，按照工信部 2025 年规划，达 到约 600 万辆，对应 CAGR 为 37%，2030 年预估市占率达到 50%，约为 1300 万辆。截至 2019 年，国内新能源乘用车中铁锂占比仅为 5%，预计到 2030 年，搭载铁锂的新能源汽车占比将提升至 60%。新能源乘用车目前渗透率较 低，且搭载磷酸铁锂的渗透率更低，随着渗透率的不断提升，预计 2025 年铁 锂需求将达到约 170GWh，是 2019 年的近 95 倍。

国内新能源客车市场，全国公交车总体 70 万辆左右，更新周期 8 年，平均 9 万辆/年，增量有限;单车带电量 200kWh，铁锂占持续在 95%以上，未来燃料 电池会有一定份额。新能源专用车市场:包括卡车、市政用车等，轻卡和中卡 市场空间大概 20 万辆/年，市政车辆空间较小，因此我们预计产量在 2025 年稳定在 25 万辆左右，磷酸铁锂占比 95%。2019 年全国搭载铁锂的新能源客车 与专用车占比分别达到 85%和 60%，未来增长空间较小。

海外新能源汽车市场首次引入磷酸铁锂电池，市场空间巨大。欧洲受到碳排放 新政影响，各大车企均开启转型之路，按照规划，2025 年新能源车占据总销量 的 20-25%，保守预期在 20%，则 2025 年新能源乘用车产量将达到 1200 万辆， CAGR 为 49%。2030 年均接近发达国家燃油禁售令的期限，因此保守预测新能 源车市占率到 50%。2020 年 10 月，7000 辆搭载磷酸铁锂的国产 Model 3 出口 欧洲，预计会逐渐打开欧洲市场，磷酸铁锂在海外的市占率逐渐提升。磷酸铁 锂凭借高安全性和低廉的成本有望抢占海外 550km 以下的续航里程的车型，预 计最终市占率将达到 60%。

4.下游应用场景储能需求高增，孕育万亿级市场

对上述三类应用场景下的锂电储能装机需求进行汇总，我们预计 2020-2025 年全球新增锂电储能装机容量合计达 1622GWh，2025 年全球新增锂电储能装 机容量 648GWh。2020-2025 年我国全国新增锂电储能装机容量合计达 858GWh，2025 年全国新增锂电储能装机容量 270GWh。

看好磷酸铁锂电池在可再生能源并网、电动车以及 5G 基站三类应用场景 中的发展前景，我们认为，未来三类储能应用场景下，磷酸铁锂电池都将占 据主导。与三元路线相比，磷酸铁锂在使用寿命、安全性、快速充放、成本 等方面具备明显优势，更适用于储能市场。在目前较为成熟的储能应用中， 磷酸铁锂电池分布式储能电源，早已被广泛运用到通信基站、用户侧削峰填 谷、离网电站、微电网、轨道交通、UPS 甚至家庭储能等多个场景。

在动力电池领域，伴随新能源汽车补贴持续退坡，以及动力电池新技术的加 持，磷酸铁锂电池的成本优势逐渐显现，能量密度问题也逐步改善，我们认 为，未来动力电池也将逐步向磷酸铁锂电池转向。

接下来，对可再生能源并网、电动车以及 5G 基站三类应用场景下，全球 磷酸铁锂电池储能市场空间进行测算。

假设:

(1)新能源并网储能情境下:2019 年我国电力系统储能锂电池出货量中磷 酸铁锂电池占比达 95.5%，我们设定国内新能源并网储能 100%采用磷酸铁锂 路线;海外市场方面。2019 年全球家用储能产品出货量中磷酸铁锂电池占比 41%，较 2018 年提高约 7 个百分点;镍钴锰三元锂电池占比 55%(主要来自 特斯拉和 LG 化学等)，其他锂电池占比 4%。假设 2020 年海外市场新能源并 网储能中，磷酸铁锂电池占比 50%，每年以 10 个百分点递增。

(2)5G 基站备用电源应用场景下:设定国内 100%采用磷酸铁锂路线;设定 2020 年海外市场 5G 基站备用电源储能中，磷酸铁锂电池占比 50%，每年以 10 个百分点递增。

(3)动力电池方面，上述新能源车储能测算过程已专门针对磷酸铁锂动力电 池需求进行测算，无需再做区分。

(4)三类应用场景下，2020-2025 年磷酸铁锂电芯单价分别为 0.6、0.55、 0.5、0.48、0.46、0.44 元/wh。磷酸铁锂储能系统方面，新能源并网储能按 照电芯占系统成本 60%来计算储能系统成本;5G 基站对管理系统要求不高， 系统成本在电芯成本的基础上增加 0.1 元/wh;动力电池系统成本在电芯成本 的基础上增加 0.2 元/wh。根据各应用场景当年新增储能装机占比，计算加权 平均的储能系统单价，以此作为综合的磷酸铁锂储能系统单价，据测算，综 合磷酸铁锂储能系统单价分别为 0.88、0.81、0.75、0.72、0.7、0.67 元 /wh。

据测算，2020-2025 年，三类应用场景下的全球磷酸铁锂电芯市场空间分别

为 324、524、759、1192、1836、2852 亿元，合计 7487 亿元;全球磷酸铁锂 储能系统市场空间分别为 478、774、1135、1796、2783、4343 亿元，合计 1.1 万亿元。

国内磷酸铁锂电芯市场空间分别为 298、433、562、713、918、1187 亿元， 合计 4110 亿元;国内磷酸铁锂储能系统市场空间分别为 439、639、840、 1074、1392、1807 亿元，合计 6190 亿元。

三大应用场景下，全球磷酸铁锂储能系统市场空间超万亿元;国内磷酸铁锂 储能系统市场空间达 6000 亿。

三、电力系统储能产业链分析

1.电池、逆变器是产业链价值量最大环节

完整的电化学储能系统主要由电池组、电池管理系统(BMS)、能量管理系统 (EMS)、储能变流器(PCS)以及其他电气设备构成。电池组是储能系统最 主要的构成部分;电池管理系统主要负责电池的监测、评估、保护以及均衡 等;能量管理系统负责数据采集、网络监控和能量调度等;储能变流器可以 控制储能电池组的充电和放电过程，进行交直流的变换。

储能电池系统是储能系统的核心部件之一，需要与储能变流器等其他部件集 成为完整储能系统后提供给终端用户，因此存在相应的系统设计、集成及安 装等环节。由于系统集成涉及的电气设备较多、专业性较强，因此一般由系 统集成商对整个储能系统的设备进行选型，外购或自行生产储能变流器及其 他电气设备后，匹配集成给下游的安装商，安装商在安装施工后最终交付终 端用户。储能产业链上游主要包括电池原材料及生产设备供应商等;中游主 要为电池、电池管理系统、能量管理系统以及储能变流器供应商;下游主要 为储能系统集成商、安装商以及终端用户等。

储能系统的成本构成中，电池是储能系统最重要的组成部分，成本占比60%;其次是储能逆变器，占比 20%，EMS(能量管理系统)成本占比 10%， BMS(电池管理系统)成本占比 5%，其他为 5%。

2.产业链标的梳理:关注电池、逆变器、铁锂正极头部企业

电池是储能系统最重要的组成部分，目前布局储能电池的优质标的包括宁德 时代、派能科技、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪等。派能科技是国内最纯正 的储能电池标的，尤其是在家用储能领域占据全球领先地位，2019 年，全球 自主品牌家用储能产品出货量前三名分别为特斯拉、LG 化学和派能科技，所 占市场份额分别为 15%、11%和 8.5%。宁德时代、亿纬锂能、国轩高科和比亚 迪的业务布局大多集中在动力电池领域，但各家公司在电力储能领域也均有 布局。目前，储能电池普遍沿用动力电池产线，与动力电池并未形成差异， 因此，当前的动力电池领军企业可凭借其在锂电领域的技术、规模优势，进 军储能领域，拓宽业务布局。

纵观全球储能产业的企业竞争格局，由于特斯拉、LG 化学、三星 SDI 等厂商 在境外储能市场起步较早，且当前储能领域的市场需求多源自于国外，国内 的储能需求相对较少，近年来伴随着电动汽车市场的爆发储能需求才得以扩 张，相比而言，本土企业在品牌和渠道方面处于劣势。从国内储能市场发展 来看，未来 5 年内新增的国内千亿规模储能市场以及动力电池领域宁德时 代、亿纬锂能等企业的优质产品力有条件弥补国内企业的品牌渠道劣势，国 内企业在分享行业增速的同时，在全球领域的市占率也有望大幅提升。

储能逆变器在储能系统中成本占比 20%，是储能市场壁垒较高、价值量相对 较大的环节。储能逆变器除了需要满足传统并网逆变器对直流电转换为交流 电的逆变要求外，还具有储能系统“充电+放电”带来的双向变流需求。布局 储能逆变器相关的企业包括阳光电源、固德威、锦浪科技、盛弘股份、上能 电气、科士达等。许多从事逆变器制造的上市公司在储能系统集成业务方面 也有所布局。阳光电源近年来加大自身在磷酸铁锂储能系统、三元锂储能系 统领域的投入发展，储能系统广泛应用于德国、英国、日本等多个国家;盛 弘股份、上能电气、科士达也均有开展储能系统集成业务;丰富和完善户用 储能系统产品序列，针对不同国家的需求开发匹配的产品。

光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。华为、阳光电源 和 SMA 凭借领先的技术优势和丰富的产品系列，自 2014 年开始稳居光伏逆变 器行业前三名，市场占有率稳定在 40%-50%，且呈上升趋势。

2019 年全球/中国光伏逆变器出货量占比

从储能产品技术路线角度看，国外企业的储能产品主要采用三元路线，国内 企业则以磷酸铁锂为主。电池储能的核心需求在于高安全、长寿命和低成 本，其次才是能量密度，因此国内以磷酸铁锂路线理论上更具优势，国内储 能的快速发展将拉动磷酸铁锂电池正极材料需求。磷酸铁锂电池正极材料相 关上市公司包括德方纳米、富临精工等。德方纳米具有降本空间大的液相法 优势，并且与大客户宁德时代的绑定，2019 年市占率 29%，行业排名第一。

四、产业链公司

关注电池、逆变器、铁锂正极头部企业，相关标的:(1)储能电池相关 标的:宁德时代、鹏辉能源、派能科技、亿纬锂能;(2)储能逆变器标的: 阳光电源、固德威;(3)锂电正极材料标的:德方纳米、富临精工。

1.宁德时代:全球领先动力电池提供商，储能兴起注入新动力

公司是全球领先的动力电池系统提供商，公司主要产品包括动力电池系统、 储能系统和锂电池材料，动力电池系统销售为其主要收入来源。公司对供应 链的严格把控、精细管理与产业链集成优势铸就了其强大的产品力。动力电 池业务方面，2019 年公司国内市占率超 50%，龙头地位稳固。在储能市场开 始逐步启动的背景下，公司持续加强研发投入，完成了采用低锂耗技术、长 电芯循环寿命的电芯单体和相应系统平台产品的开发。2020 年上半年，公司 持续加大储能业务的产品开发和市场推广力度，实现储能系统销售收入 5.67 亿元，同比增长 136.41%。公司海外首个储能项目已在美国加州实现并网， 前期储能市场布局及推广逐步落地。未来公司有望凭借其在动力电池领域的 良好积淀实现其在储能领域的发展突破。

2.鹏辉能源:下游全方位布局，迎行业量价齐升

公司是国内布局最为全面的电池厂商之一，主要业务为锂离子电池、一次电 池(锂铁电池、锂锰电池等)、镍氢电池的研发、生产和销售，上游为正 极、负极、隔膜、电解液等原材料供应商以及电池生产设备供应商，下游主 要应用领域为消费数码、新能源汽车、轻型动力以及储能等领域。公司深耕 锂离子电池领域 20 余年，传统业务稳健发展，公司在完成对传统数码消费类 电池的广泛覆盖之后，又全面进军新能源汽车动力电池系统及配套交流直流 充电桩、家用储能系统、大型离并网式储能系统以及电池原材料回收等领 域，着力打造全电池产业链的服务体系。我们看好下游动力电池、通信储 能、电力储能产业的高速增长，公司作为行业内布局完善的电池厂商，在各 个领域均受益。

3.派能科技:专注于户用储能电池业务，充分受益行业成长

派能科技是全球领先的家用储能电池系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯、模 组及储能电池系统的研发、生产和销售。2019 年，全球自主品牌家用储能产 品出货量前三名分别为特斯拉、LG 化学和派能科技，所占市场份额分别为 15%、11%和 8.5%。公司业务大多分布在海外家用储能市场，2017-2020H1 期 间，海外业务收入占主营业务收入比重分别为 54.42%、71.42%、71.22%和 88.02%。公司面向 C 端客户，更易享受品牌及渠道溢价，毛利率维持高位， 2017-2020H1 期间，公司毛利率分别为 20.24%、30.27%、37.03%、45.07%。

截至 2020 年 6 月，公司电芯年产能约 1GWh。IPO 募投项目建成达产后，公司 电芯总年产能将达到 5GWh。生产规模的持续扩张将显著提升公司的产品生产 能力与市场快速响应能力，解决制约公司业务快速发展的产能瓶颈问题，有 利于公司把握行业高速发展机遇，同时显著提升公司在原材料采购、生产管 理、能源耗用、市场营销等方面的规模效益，增强盈利能力，进一步巩固和 提升公司的行业竞争地位。

4.亿纬锂能:各业务并进，有望凭借强大开拓能力迈向新高度

公司为全国锂原电池领先企业，持续聚焦高端锂电池技术及产品，服务于消 费、动力和储能领域。公司于成立 2001 年，一直从事高能锂原电池生产， 2012 年，公司收购德赛聚能，启动锂离子电池业务;2015 年布局动力储能电 池市场，目前公司在保障自身消费领域优势的同时，积极布局动力、储能领 域。锂原电池是公司的传统业务，具备自主知识产权，早在上市前公司就以 高能锂一次电池为核心业务，锂原电池规模已跃居世界第一。近年来，随着消费锂离子电池和动力电池市场需求的增长，下游市场空间十分庞大公司凭 借其在电池领域的经验积累和规模优势，积极布局相关领域，把握市场机 遇。2019 年，国内前十大动力电池企业合计装机量 54.88Gwh，亿纬锂能排名 行业第五，公司有望凭借强大的业务开拓能力迈向新高度。

5.阳光电源:“EPC+逆变器”业务增速强劲，储能蓄势待发

公司是全国领先的光伏逆变器制造商、风能变流器企业，主要产品有光伏逆 变器、风能变流器、储能系统、电动车电机控制器，并提供光伏电站解决方 案，有望成为业务布局全面的新能源平台。公司逆变器业务出海布局持续推 进，公司逆变器海外业务占比超 50%，订单充沛，毛利率远高于国内市场。 EPC 业务方面，公司全球市占率第二，伴随海外光伏产业加速成长，EPC 业绩 可期。储能业务方面，公司储能系统广泛应用在中国、美国、英国、加拿 大、德国、日本、澳大利亚、印度等众多国家，在北美，阳光电源工商业储 能市场份额超过 20%，2019 年阳光电源储能变流器、系统集成市场出货量均 位列中国市场第一。2020 年上半年，公司储能业务持续高增，实现营收 2.5 亿元，同比增长 49.4%，国内新能源储能市场还处于从 0 到 1 的过程，市场 空间大，储能业务有望成为公司全新的业绩增长点。

6.固德威:户用储能逆变器领先企业，业绩有望持续提升

公司是专注于光伏逆变器制造的国内领先企业。主要产品包括光伏并网逆变 器、光伏储能逆变器、智能数据采集器以及 SEMS 智慧能源管理系统，其中， 公司优势产品包括组串式逆变器和户用储能逆变器。

2017-2019 年，公司分别实现光伏储能逆变器销量 0.49 万台、0.64 万台和 1.47 万台，同比增长 82.51%、29.53%和 132.15%。2019 年公司储能逆变器收 入 1.08 亿元，同比增长 148%，收入呈快速增长态势。公司产品性能优异， 2019 年户用储能逆变器领域出货量全球第一，市场占有率 15%。2019 年公司 在全球光伏逆变器市场的出货量位列第十一位，市场占有率 3%;三相组串式 逆变器出货量全球市场排名第六位，市场占有率 5%;单相组串式逆变器出货 量全球市场排名第五位，市场占有率为 7%。新能源消纳需求拉动储能系统建 设，对储能逆变器的需求随之提升，公司是户用储能逆变器全球龙头企业， 充分受益下游行业成长。

7.德方纳米:“动力+储能”LPF 需求齐驱并进，锂电正极龙头扬帆起航

公司致力于纳米材料制备技术的开发直至产业化，于 2008 年开始将纳米化技 术应用于制备锂离子电池材料，主要应用于新能源汽车及储能领域。2016 年 -2020 年 H1，公司纳米磷酸铁锂市场占有率分别为 10.54%、19.44%、 28.77%、26.59%和 27.20%，呈现明显上升趋势。公司第一大客户宁德时代 2016-2019 年占公司营收比例保持在 60%以上。公司现有产能 3 万吨，在建产 能 3.5 万吨，在建项目包括曲靖德方年产 1.5 万吨纳米磷酸铁锂项目以及曲 靖麟铁分两期建设的“1 万吨(试生产)+1 万吨(在建)”。近期，德方纳 米、宁德时代与江安县人民政府约定在四川省宜宾市江安县投资建设“年产 8 万吨磷酸铁锂项目”。我们认为，随着铁锂行业下游需求高速增长，公司 有望迎来量价齐升，远景可期。

8.富临精工:进军锂电正极材料，携手宁德新建 5 万吨铁锂产能

公司设立之初，主要以机械为主，随着汽车新技术的发展，公司逐步跨入电 磁驱动领域，目前正在向电子驱动、电驱动、毫米波雷达等领域迈进，2016 年底，公司通过重大资产重组，成功进入新能源锂电正极材料领域。公司全 资子公司升华科技主要从事新能源锂电池正极材料的研发、制造和销售，其 产品为磷酸铁锂和三元材料，主要应用于新能源汽车动力电池。目前，公司 磷酸铁锂正极材料已具备 1.2 万吨/年的量产能力，今年 1 月，公司发布公告 称，将于宁德时代共同增资建设年产 5 万吨新能源锂电正极材料项目，该项 目建成达产后其产品也将优先满足宁德时代的采购需求。产能扩建有利于进 一步优化产能布局，促进产品技术升级，扩大公司锂电正极材料产品的市场 规模，满足市场需求，提升公司整体竞争能力和持续盈利能力。