过去几天对黄金来说是相对痛苦的，金价大幅跌破了每盎司1760美元的盘中支撑位。这在很大程度上延续了从去年8月开始的金价下跌16%的跌势。然而，出现了一些有趣的迹象，可能导致贵金属在中期内出现逆转。

实际收益率的作用

为黄金定价的关键因素之一是实际收益率，或者简单地说，就是名义债券收益率减去通胀率。实际收益率最近一直在上升，最新的10年期实际收益率从-1.06%上升到今天的-0.67%左右。这是近期黄金下跌的关键因素，削弱了黄金的基本面，这将影响到一般收益率曲线，买家要求更高的债务工具名义利率。

上面的图表显示的是10年期美国国债收益率，特别有趣的是，从2020年8月开始，美国国债收益率开始走高。这大约发生在最近黄金价格开始下跌之际，进一步表明实际收益率对流入贵金属的资金的重要性。

债券收益率会升到多高

那么关键问题来了，长期美债的收益率会升到多高？这将决定黄金已经很多金融工具的走势？

从历史上看，30年期美国国债收益率图表显示的是收益率达到100个月移动平均线时的逆转情况。

在这一点上，我们往往看到收益率大幅下降，因为实际通货膨胀和美联储的行动压低了美国国债的实际收益率。反过来，这又导致大量资本重新流入黄金市场，因为个人在通货膨胀和美联储货币政策的蹂躏下寻求避风港。

目前100个月移动平均30年期国债收益率为2.75% ，很快就接近这一水平。一旦收益率达到2.75%-2.95% 的区间，预计美联储将介入并开始对市场进行“收益率管理”。在这一点上，黄金很可能飙升。

此外，长期美债ETF—TLT的隐含期权偏斜度升至3.4，触及高点，暗示市场对于利率上行的押注处于极值水平。以往的经验是，期权偏斜度升至极值是反向指标，这意味着未来3个月内10年期美债利率或出现趋势性的拐点。

美联储在过去12个月印发了大量的货币，中期的实际通胀压力是不可避免的。既然你已经了解了实际债券收益率和黄金价格之间的机制和负相关性，你就应该能够积极监控这个关键的基本面因素。

这一进场信号可能在未来两个月内出现，密切关注收益率曲线变化和美联储的言论。美联储控制收益率曲线会消除市场上的利率预期，重新加深负收益率程度。这可能是个快速的反弹，当然，市场不会复制，也许只是押韵。美联储即使开始控制曲线，也无法忽略通胀而不顾。