黄金再度”王者归来“

黄金最近摆脱了自2020年8月以来不断下滑的阴霾，开始连续向上突破关键阻力位。

周一(10日)交易，黄金期货价格又连续第四日收涨，此前，两家规模最大的黄金etf出现净投资者流入。6月交割的黄金期货价格上涨6.30美元或0.3%，收每盎司1837.60美元，为2月10日以来最高收盘价，且上周最活跃期货价格上涨约3.6%。

黄金，这种历史上最具人气的贵金属似乎正在“王者归来”！

我曾经在今年3月1日写过一篇文章《黄金价格会在2021年第二季度探底吗？》，我当时在这篇文章中预言黄金价格在今年第二季度有很大的概率探底回升。

黄金价格会在2021年第二季度探底吗？

目前看来，这个预测大概率可能成真。但是黄金的探底回升对于整个经济体的基本面来说可能并不是好消息。因为这意味着金融市场的焦点再次转向通货膨胀。

决定黄金价格的两个因素

黄金是一种没有利息的资产，不像银行存款和债券有利息，股票会有股利，持有黄金是拿不到任何利息的。所以黄金的价格往往是跟实际利率挂钩的（反向）。

根据费雪方程式：实际利率= 名义利率-通胀预期

所以，黄金价格的涨跌取决于两大因素：通胀预期和利率预期。

目前黄金价格的反弹回升，代表着市场对于通胀的预期再次压倒了利率回升的预期。

上周五因美国公布4 月份非农新增就业仅26.6 万人，远逊于预期的100 万人，令人担忧后疫情时代的复苏力道，因此，加息预期减弱，与此同时，华尔街通膨疑虑再起，恐慌指数大涨逾17%，美元也贬至约莫2个月半的低点，以及美股在创出新高之后上涨动力减弱，给黄金提供了支撑力。

如上图，人们对通胀的关注不断上升，使10年期盈亏平衡利率达到8年来的高点，(在计入通胀预期后)实际收益率回落至- 1%。

黄金对经济发出危险信号

黄金价格的触底反弹是对经济发出的危险信号吗？

黄金价格上涨意味着通胀预期抬头，如果这种通胀是因为经济复苏带来的，那么是对基本面的改善，但是事实并非如此。

1、美国就业数据低迷，中国经济数据放缓。显示全球的经济复苏正在减慢。

2、印度的疫情失控，显示新冠病毒对经济的影响可能比我们预期的要更长，且病毒不断在变异。世卫将印度变种病毒升级至“引发全球担忧”。周一，WTO将印度突变病毒株B.1617列入“引发全球担忧”的病毒，贴入此标签意味B.1.617比原始病毒更具传染力、更加致命。

3、这种担忧直接反映到股市上。周一，纳斯达克综合指数再度承压，按照美银的说法：处于崩溃压力的边缘。部分投资者可能将这种崩溃视为一种讯号，即应自纳指中转出并投入其他领域的市场。

中国国家统计局最新数据显示，4月份衡量工业企业盈利能力的生产者价格指数(PPI)同比上涨6.8%。显示全球输入性通胀的压力不断加大，而中国作为世界工厂，这种对中国的输入性通胀，会变成对全球的通胀输出。

通胀最终会破坏经济复苏，正如贝莱德的分析师所说：“黄金给我们提供了指引，我们认为疫情冲击比较像天灾，经济会在天灾后重启，而不是一般在经济衰退之后出现的复苏。而应对衰退的大规模印钞造成了全球经济的混乱，这代表近期强力成长只是短暂的现象。”