“这是一场融涨”：美国股市的圣诞节攻势让投资者胆战心惊

随着假期的临近，美国股市一直在上涨。
Penn Mutual Asset Management董事总经理兼投资组合经理任志伟采访中表示:“这是一场融涨……这是一次晚上投资者胆战心惊的上涨，”他表示，股市在9月份回落后的上涨速度让人担忧。

美国三大股指上周五均升至新高，标志着标准普尔500指数、道琼斯工业股票平均价格指数和纳斯达克综合指数连续第五周上涨。

上周早些时候，这些基准股指连续第4天创下历史收盘高点，创下2017年10月以来最长的连续上涨纪录。标准普尔500指数在过去18个交易日中只有两个交易日下跌。

这太疯狂了，美联储眼睁睁地看着估值越来越高的股市，尽管11月3日宣布将在今年开始逐步退出量化宽松政策，但它仍维持着宽松的货币政策。美联储主席鲍威尔说，美联储可以保持耐心，但如果通胀已经加剧，美联储将毫不犹豫地加息。

但一些投资者担心，美联储可能落后于市场形势。

Kingsview Investment Management的投资组合经理保罗•诺尔特(Paul Nolte)在11月1日的一份报告中写道:“经济继续恶化，股市沉泡在非常宽松的货币政策中，政府基础设施法案带来的额外刺激，只会给本已炽热的火焰火上浇油。”

在诺尔特看来，股市已经远远领先于企业盈利。诺尔特表示，虽然“估值是一个糟糕的时机工具”，但最终收紧货币政策可能成为股价下跌的催化剂，他认为美联储此时应该开始加息。

“在经济扩张周期，你从未有过如此宽松的经济政策，”他说。

在经济从大流行中复苏的过程中，美联储将基准利率维持在接近零的水平。这会造成股市的融资性膨胀，结果就是越来越危险。

诺尔特回忆说，在大流行之前，央行在 2018 年第四季度尝试了量化紧缩，并于当年 12 月宣布加息——但这些举措让股市中表现不佳。当年圣诞节后，鲍威尔主席才“稍微扭转了自己的立场”，在股市下跌后帮助推动了反弹。

根据 FactSet 的数据，标准普尔 500 指数在 2018 年第四季度下跌了约 14%，使该指数全年下跌了 6%。该指数随后在 2019 年飙升了 29%，在 2020 年上涨了 16%，今年截至 11 月 5 日已经飙升了 25%。

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·克拉斯(Nicholas Colas)在11月2日的一份电子邮件中写道:“随着标准普尔500指数几乎每天都在不断攀升，很明显，市场在预期2022年将出现很多意外上涨。”

“使当前环境变得危险的是，股票不仅在2021年，而且在2019年和2020年都在对基本面因素进行了重新定价。”

DataTrek的数据显示，标准普尔500指数连续三年回报率超过15%的几率很低，只有10%。"标普500指数今年第四次上涨15%实属罕见，" Colas写道。

他说，自1928年以来，标准普尔500指数只有四次连续三年或三年以上实现15%的回报率，这与战时支出、技术创新和危机后复苏等“全面”的市场叙事有关。

科拉斯指出，1942年至1945年是第二次世界大战期间；1949年至1952年的4年，属于战后经济繁荣和朝鲜战争；1995 - 1999年5年间的互联网泡沫；以及全球金融危机和希腊债务危机之后的2012 - 2014年三年期间。

他在报告中写道: “无论你目前看好美国大型股还是看空，市场在创下新高之后都会毫无疑问地说: 2022年将是又一个令人惊惧的一年。”

与此同时，一些投资者预计将迎来一个强劲的假日季。

美国银行全球研究的经济学家在11月4日的一份报告中说:“我们的实时假日销售跟踪器继续显示，消费者的购物速度与2020年类似，但高于2019年。”

Crossmark Global Investments 首席市场策略师 Victoria Fernandez 在接受电话采访时表示，“我已经完成了大部分圣诞购物，”因为担心供应链受限。 “从历史上看，这是一个强烈的季节性影响，”她谈到第四季度的假期支出时说。 “我认为你会看到本季度消费者需求继续增长，这将支持经济。”

费尔南德斯说，在一个低利率和高通胀的世界里，投资者已经转向股票寻求回报。许多人在股市中追逐回报，因为他们担心错过机会，同时也是为了保持现金的购买力。

“此时此刻，除了股市之外，就没有别的了。”

除非美联储不得不加息来抑制通胀，否则“我认为我们将在这个高估值的世界中停留很长时间。直至下一场的危机”