中国进口减少，美国大豆丰收，大豆或走向熊市

就在不久前，市场还很难找到任何关于大豆的悲观言论。美国农业部刚刚估计旧作期末库存处于历史紧缩水平，为 1.75 亿蒲式耳 (mb)，而新作估计仅高出 10 mb。

由于新季节刚刚开始，很难知道中国会购买多少美国大豆，但美国农业部预计，中国的大豆产量将低于消费量，达到创纪录的36.3亿蒲式耳(bb)，这是未来中国购买更多大豆的有力论据。当时的市场一片乐观。

更加看涨是中国自己的大豆价格。大连交易所 11 月大豆创下连续创下年内新高，9月份，中国刚刚购买了巴西创纪录作物的大部分份额，当时的大连大豆期货达到每蒲式耳 19.76 美元。然后，10月份中国的大豆价格仍然创出新高，看起来很疯狂。与美国 11 月大豆的 12.84 美元相比，大量美国大豆穿越大洋只是时间问题。

当时，确实只有一丝阴霾——更高的大豆产量，估计值似乎可能在 4.40 bb 到 4.50 bb 范围内，这要归功于美国西部种植区的晚雨。然而，这一小小的看跌警告却只是一连串基本面改变的开端。

第一个看跌的惊喜是美国农业部9月30日发布的谷物库存报告，显示大豆库存总量为256mb，远高于预期。

然后，美国农业部 10 月世界农业供需估计 (WASDE) 报告进一步加剧了悲观情绪，将美国大豆期末库存的新作估计从 185 mb 增加到 320 mb，这是基于 4.448 bb 的创纪录高作物估计。一些人认为产量估计值可能会更高，但中西部东部的潮湿条件也引发了对作物质量的担忧。

无论美国农业部最终得出的数字是多少，今年大豆产量创下纪录都是对大豆多样性的非凡证明，因为西北中西部地区直到8月底都没有多少雨水可供种植。

2020-21 年，中国购买了 1.306 bb 的美国大豆，占美国总需求的 29%。交易员对来自中国的消息的敏感性是可以理解的，但问题是中国的继续购买是一个非常复杂的不可预估因素，这既涉及到经济，也涉及到政治。

在今年夏季的很长一段时间里，由于新冠病毒delta 变种的爆发，封锁了中国的一些地区，并导致几个重要港口暂时关闭。但是，只要大连交易所的大豆价格不断攀升，这些担忧就很容易被忽视。而现在中国又爆发了蔓延十几个省市和地区的疫情。这些疫情最终都会对价格产生不利影响。

然而，上周，11 月 4 日星期四，1 月大豆跌破其 100 天平均水平并跌至新的四个月低点，收于每蒲式耳 17.69 美元。

此外，在中国发生状况的可能性有很多。delta 变种的爆发仍然是一个问题，中国的金融部门一直受到恒大、佳兆业等头部房地产商的财务问题的压力。而且，中国还处于能源短缺之中，缺乏可用的煤炭供应，并进口大量液化天然气 (LNG)。

据多家媒体报道，作为全国节能工作的一部分，一些省份的大豆压榨厂暂时关闭。关闭似乎是暂时的，但奇怪的是，根据大连期货报价，大豆价格在压榨诱因出现的情况下下跌。

10 月 17 日，中国国家统计局表示，第三季度 GDP 同比增长 4.9%，低于预期且低于第二季度的增速。与该消息相吻合的是，上证综指也在 10 月底收于 100 日均线以下，似乎应该进行调整了。

美国2021-2022年的大豆供应量预计会增加，而巴西的新大豆产量在有利天气的帮助下提前开始。超过一半的作物已经种植完毕，有望在明年一月下旬获得创纪录的收成。

11月3日星期三，有传言说中国在12月到2月期间从巴西购买大豆，如果这是真的，这对美国的出口希望来说是一个令人失望的发展。即使传言是假的，巴西1月份大豆的 FOB 价格也比美国海湾地区便宜，这对美国的出口来说是一个悲观的担忧。

11月4日，周四，大豆价格跌至100日均线以下，创下10月份的新低。一年多来，大豆油一直是大豆价格上涨的主要推动力，生物柴油的前景看起来很光明。然而，目前豆油价格受到原油的严重影响，原油近期也遭遇了不利因素。

就原油价格而言，本周的下跌发生在美国产量刚刚恢复到艾达飓风前的水平，欧佩克预计将坚持其计划的每月增产 40 万桶/日的计划。加上中国经济放缓，最近的反弹可能已经结束。

尽管大豆形势变得悲观，但有一个新的看涨信号值得关注：经过五个月的下滑之后，12 月豆粕开始走高，终端用户需求的迹象令人印象深刻。

周四 12 月豆粕的收盘价为 335.80 美元，不足以抵消大豆的其他利空因素，但它确实促成了诱人的压榨预估。

当我想到在美国农业部9月30日发布报告之前，市场对大豆的看法是多么乐观时，形势变化的速度令人目眩。周二的WASDE报告可能会带来更多的变化。

对美国生产商来说，好消息是每年的这个时候仍然有利于未来更多的美国大豆出口销售，但随着巴西作物开局良好，美国需求的机会窗口似乎正在迅速缩小。