又Lei了一家地产

单看经济复苏情况，国内的复苏强度是好于海外市场的，现在海外市场几乎是一团乱，拜老师如果当选，美股可能会大跌。

三季度报已经接近尾声，一些行业的复苏的确很强劲，特别是家电领域的增长让我很震惊。

家电不同于白酒板块，白酒行业只要没有涉及到健康问题的致命性问题，几乎不受任何周期性干扰，而家电不同，家电和地产链是直接相关的。

厨电龙头企业老板电器，三季度营收56.26亿元，同比增长0.02%，净利润11.23亿元，同比增长3.43%，业绩已经实现增长。

特别是第三季度，单季度扣非利润竟然增长了23.07%，这个单季度增速是2017年之后的所有单季度增速最快的一个季度。

冰箱龙头海尔智家，三季度营收1544.12亿元，同比增长2.78%，净利润63.01亿元，同比下滑17.23%。

海尔的业绩没有实现净增长，但是值得说的是，第三季度单季度扣非净利润增长了34.63%。

海尔和老板三季度都实现了这么强劲的增长，那么作为行业的龙头美的集团应该也很强劲。（还没发）

家用电器这个行业上半年全行业营收6278亿，这里面有一半的营收是美的集团、格力电器和海尔，这三家贡献的。

行业集中度其实是比较比较高的，光看A股的营收，CR3的占比就超过了50%。

我对家电未来的看法是，家电未来可能只是物联网生态链中的一部分而已，因为小米的加入，将会把原本属于制造业的利润转移到互联网服务，所以家电行业未来CR3的价格战会打的更激烈。

在空调行业，格力是最赚钱的空调公司，产品毛利率从37%降至32.05%，降完之后的毛利率依然是行业第一。

美的的毛利也在下滑，2018年和2019年在28%左右，今年下降到了25.5%。

海尔的毛利率也从去年的31%，下降到了今年的27%。

很直观的感受就是，家电整个行业都在降价。

事实上空调这个领域技术的护城河并没有这么高，况且三兄弟都在转线上销售，价格战本身就打的激烈。

小米加入后，那未来的价格战就会打的更激烈，我估计未来家电领域的毛利率会跌到20%以内。

伊利也发了三季度报，三季度营收737.70亿，同比增长7.42%，净利润60.24亿，同比增长6.99%。

伊利的业绩是牛奶厂家里最稳定的一家，疫情对公司的影响并不是很大，中报业绩就已经翻身了，不过伊利2020年的营收会破千亿，拭目以待。

白酒二号企业五粮液，三季度营收424.93亿元，同比增长14.53%，净利润145.45亿元，同比增长15.96%，这个增速比茅台还要快。

中国石油的业绩也翻身了，三季度营收14261.70亿元，同比下滑21.4%，净利润100.64亿元，同比下降73.01%。

单看营收增速中石油还在下滑，但是利润开始转正了，前面两个季度分别亏损了162亿、300亿，三季度直接翻身。

当然也有雷的，平安的投资风格告诉我们，并不是所有的低估值都有投资价值，平安手里拿的很多资产估值都非常低，但是跌的都相当狠，华夏幸福就是其中一家。

华夏幸福三季度营业收入567.34亿元，同比下降11.79%，净利润72.80亿元，同比下降25.3%，业绩下滑明显，这是华夏幸福2010年以来营收首次出现下滑。

很多人也都是看了平安持股，才跟随持股，再加上华夏幸福每次财报发布后都会有一波莫名其妙的刷屏式利好解读发布，很多人也就没有发现公司的真正问题。

其实这家地产公司的业务不是简单的盖房子，公司还有另一块业务是产业园区服务，这块业务的毛利率高达85.35%。

我看到这个数字的时候也很不解，这么赚钱的业务，万科、保利、恒大，这些头部的地产公司都没有做，大家都在老老实实的盖房子。

这家公司的业务表面上看很赚钱，但是就是收钱很难，公司负债端之所以出现问题就是因为公司每年的经营活动产生的现金流都是负数，所以公司需要大量的借贷来维持正常的经营。

需要借贷维持经营，那么就要为此支付巨额的利息成本。这几年华夏幸福的利息成本也是越来越高，三季度利息支出39.15亿元，已经超过了2019年全年的32.6亿元。

有时候低估值是有原因的，咱们要客观的看待问题。