感觉还没跌透

春节前那段时间，市场基民的情绪已经失控了，A股核心资产爆炒之余，市场正在讨论如何南下抢夺定价权的问题了。

看交易额，南下资金一月份净买入2591亿元，是港股通有史以来最大的单月买入。

这波资金直接把腾讯从5.35万亿市值拉到了7.35万亿港元。

当时我也认为南下资金这次是认真的要搞港股，当时重仓买入了港股低估值的金融股，果不其然港股的券商真的暴涨了几天。

最后的结果是，腾讯又从7万亿市值跌回了5万多亿，不论是港股、A股还是美股，三个市场的抱团风格集体下跌。

现在重新回顾这一段行情，就是想跟大家总结一下上涨过程中的情绪周期以及市场心理变化。

我们可以把市场的上涨看做是三个阶段：

初期阶段，只有少数的人看到市场的投资机会，等到了中期阶段的时候看多的人也就开始多起来了。

最重要的是后期阶段，因为后期阶段的市场赚钱效应已经爆发了，所有人都认为只会涨不会跌的阶段。

这个阶段为什么会出现疯狂的扫货行为呢？

答案是：原来一直坚持不追涨买入的人，一直看到周围的人在赚钱，实在太痛苦了，最后坚持不住了，才开始疯狂的冲进去。

下跌的时候同样可以分三个阶段：

初期阶段，只有少数的人会看到市场的风险，等到了中期市场已经开始跌的时候，恐慌的人就越来越多了。

最关键的也是后期阶段，因为后期阶段最恐慌的那批人已经离场了。

现在留下的要么是打算反弹割肉的，要么是打算搞长期的，总之这个阶段持续的时间会比较久。

市场现在已经进入到下跌的中后期阶段，下跌空间有限但是下跌的时间肯定会长达几个月。

所以已经被套的要做好长期的心理准备。

贵州茅台从2015年上涨至2017年之后，在2018年调整了整整十个月。

这一波茅台从2018年年底涨到了2021年年初，目前已经调整了3个月。

从时间上来看，调整的时间还不够。

从空间上来看，也没有跌透。

3月份的时候我写过一篇《调仓了》，详细介绍了茅台历史上的四次调整，四次分别调整的幅度为22.5%、72.5%、55.6%、36.6%。

这四次调整的起点对应的动态市盈率分别为70倍、100倍、40倍、35倍，调整的底部对应的动态市盈率分别为50倍、20倍、8倍、20倍。

数据来源：Ifind

本次茅台的调整起点是73倍，目前已经跌到了54倍，股价跌幅23%。

所以，得出来的结论是，这一波调整还没到位，不论是估值还是股价空间，都没跌透。

有人要问，为什么第一次的调整只跌了22.5%就结束了？

那是因为那一次是碰上了2007年的超级大牛市。

如果现在能来一波冲击6124点的超级大牛市，那所有的股票都会立马涨回去。

你觉得这种超级大牛市的概率有多大？

很多人在抱团里已经着急了，恨不得股市现在就拉回去解套。

我的建议是耐心的熬一熬，这个阶段过去了大部分抱团的还会涨回来。

逻辑是：①银行理财资金搬家的逻辑未变；②大力发展权益类投资的趋势还在。