传喜茶将在明年赴港IPO：1500亿的估值，到底掺了多少水？

2021年的奶茶界可谓大事不断：奈雪的茶港股上市成为“新茶饮第一股”、蜜雪冰城魔性宣传曲成现象级传播事件……

近日，又有一则重磅消息：喜茶将于明年赴港上市，估值达到1500亿元。

自从同属于新式茶饮第一梯队的奈雪的茶上市后，虽然没有成为“新式茶饮第一股”，但喜茶的上市动态一直格外受外界关注。

这一次，喜茶再现上市传闻，估值也达到了历史的最高价，足可见一级市场对喜茶的狂热。

但是，也不禁让人怀疑，一杯奶茶，如何撑起如此高的估值？

目标估值1500亿

近期，新消费独角兽喜茶再传爆炸性消息，据媒体报道，喜茶或选择明年赴港上市，目标估值为1500亿港币（折合人民币约1200亿人民币）。

虽然喜茶一如既往地进行了否认，但一个重要的信息已经不经意地传递出来了，那就是喜茶估值不仅又创新高，而且还期待到资本市场上再创新高。

迄今为止，喜茶已完成5轮融资，投资阵容也堪称豪华——投资方包括IDG资本、龙珠资本、红杉中国、高瓴资本等知名投资机构。

据天眼查数据显示，喜茶完成今年D轮融资后，估值已达到600亿元，是国内新式茶饮史上最大一笔融资。但若要完成1500亿港币上市目标估值，喜茶现如今只完成一半任务。

1500亿港元的目标估值，究竟是个什么概念呢？

目前港股里中国餐饮股中，只有海底捞的市值达到了1500亿港币，其他的如呷哺呷哺市值才72亿港元。但要知道，海底捞上半年也因为盈利不及预期而一路下跌。

另外可对比的一个数据是，奈雪的茶上冲刺IPO时，市场曾预期估值为350亿至400亿元人民币。这也意味着喜茶若要完成这一估值目标，1个喜茶≈3个奈雪的茶，两家新式茶饮巨头在体量上将出现巨大差距。

对此，有业内人士表示，中国目前的私募市场估值基本不存在合理参照体系，估值也会受到各种因素的影响，主要看企业如何讲商业故事、怎么包装自己。

喜茶的第一张牌就是产品创新，而且它还选择了深耕供应链以保持产品品质，此外，喜茶的品牌公关团队也是十分给力。

而在奶茶之外，喜茶也在不断探索更为多元化的可能，如今正加快向快消品赛道的布局：不仅在去年进军气泡水业务，还推出了15元一支的雪糕和8元一瓶的果汁茶，更是在几年前就开始进攻咖啡领域。

撑不起的估值狂热

但在商业市场上，故事“好听”和企业“赚钱”是两码事，喜茶的美丽故事也依旧难掩其现在的尴尬局面——一边是商业模式尚未完全跑通、“硬实力”尚未建立完成；一边却是跑马奔腾的扩张速度。

截至2020年12月31日，喜茶在全球60余个城市共开出695家门店，门店数分别是2018年163家的近5倍、2019年390家的近2倍。

如果喜茶按1500亿港元估值上市，则喜茶单家门店估值高达1.25亿元人民币。而根据对喜茶单店日平均销售额和利润率的计算，投入1.25亿买一家喜茶门店，要持续经营140年才能回本。

如此高的盈利和估值，喜茶能撑得起吗？结果显而易见。

另一边，与喜茶估值暴涨相对应的，是“茶饮第一股”奈雪的茶经历上市首日破发后的一路下跌，一个多月过去之后，曾被戏谑为“流血上市”的奈雪的茶在二级市场的表现的确也是不尽如人意。

如今，奈雪的茶市值已缩水到不足200亿港元规模，与上市之初相比，近乎“腰斩”，而这似乎也给了喜茶一个很好的参照。

除此之外，喜茶扩张过快的问题也正在逐渐暴露，其中一个重要体现就是食品安全。

据各地市场监督管理局在2016年1月至2020年11月公布的质量抽检情况看，近两年，喜茶多家门店因各种违规被责令限期整改。

尤其是2020年6月2日，“夏日冷饮”专项检测启动，抽检发现， 喜茶的一款食用冰，四款现制现售饮料均检出微生物。

对于网红茶饮来说，其核心竞争力是品质。尽管喜茶在资本市场一直受青睐，但在扩张时不能解决管理以及质量安全上的问题，对品牌的成长以及伤害将是致命的。

而且，在一年新增企业2万多家的奶茶行业中，高度竞争又高度同质，很难说喜茶会一直保持赢家地位。