欧菲光股价腰斩，被苹果“抛弃”市值两天蒸发超30亿元

股价从23.62元跌至不足9元，欧菲光只用了9个月的时间。

3月16日晚间，欧菲光发布公告称，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，后续公司将不再从特定客户取得现有业务订单。

公告显示，2019年经审计特定客户相关业务营业收入为116.98亿元，占2019年经审计营业总收入的22.51%。

虽然公司未公示客户名称，但对比相关数据，该境外客户即是苹果。

百亿元生意“告吹”，也迅速吸引来了深交所的目光。当晚，深交所连夜闪下关注函，要求欧菲光补充披露境外特定客户计划终止采购关系的时间、目前与该特定客户相关的订单情况；并自查核实关于订单变化情况的信息披露是否及时等信息。

3月17日，欧菲光不出意外一字跌停。截至收盘，欧菲光报9.14元/股，全天换手率仅为0.77%，收盘封单量仍多达105万手，以收盘价计算，封单合计超9.6亿元。

值得一提的是，根据同花顺数据显示，泰达宏利基金和安信基金是目前披露2020年报中仅有的两家机构投资者，二者合计持有欧菲光423.2万股，占流通股比例仅为0.16%。而截至3月10日，欧菲光的股东总户数却多达35.89万户。

再考虑到公司近半年内来并未发布重要股东减持计划公告，或许意味着3月17日的百万手封单有相当一部分来源于散户投资者。

不过，香颂资本执行董事沈萌在与记者沟通时表示，“普通散户不具有封板的能力，即使没有机构，也不排除有游资或牛散这样能够兴风作浪的。”

3月18日，欧菲光跌势不减，截至收盘，公司收跌2.30%，报8.93元/股。按收盘价算，公司3月17日、18日两个交易日蒸发了超过32亿市值。

百亿元生意“告吹” 深交所闪下关注函

记者查阅欧菲光2019年报了解到，2019年欧菲光前五大客户业务整体占公司年度销售总额的83.61%，此次终止采购关系、营收占比22.51%的特定客户苹果为欧菲光2019年的第二大客户。

根据财报显示，2019年欧菲光实现营收519.74亿元，其中苹果相关业务营业收入为116.98亿元。在苹果终止与欧菲光及其子公司的采购关系后，公司业绩料将有较大下行压力。

3月16日晚间，在欧菲光发布公告后不久，深交所便闪下关注函。

除前文提到深交所要求公司补充披露的信息以外，交易所还要求公司补充披露2月8日发布的《关于签订<收购意向协议>的公告》中，关于将所拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产转让给闻泰科技股份有限公司的进展情况，并说明此次境外特定客户终止采购关系事项对上述交易的影响。

此外，深交所还要求欧菲光评估境外特定客户终止采购关系事项对公司财务状况的影响，详细说明相关设备等资产减值测试的过程和方法；以及公司前期已披露《2020年度业绩预告》、《2020年度业绩快报》，如涉及业绩预告、快报修正，请及时修正，并要求公司自查是否存在其他信息披露不准确的情形。

截至3月18日收盘，欧菲光暂未对深交所关注函做出回复。

根据公开报道，欧菲光供应苹果企业产品包括应用于低价iPad的触控模组和应用于手机摄像头的光学产品。1月26日欧菲光发布公告筹划出售广州得尔塔影像、江西慧光微电子、南昌欧菲显示和江西晶润光学四家与苹果相关的子公司。其中广州得尔塔影像从事摄像头模组开发，在外界看来是与苹果业务密切相关的子公司。

2月8日，欧菲光公告，向闻泰科技出售与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产。具体包括公司持有的广州得尔塔影像技术有限公司100%的股权。为保证本次交易的顺利实施，闻泰科技同意向欧菲光支付人民币3亿元意向金。

值得关注的是，此次公告并未披露欧菲光与失去的境外大客户终止合作的时间，深交所第一时间对欧菲光下发关注函，要求公司补充披露终止采购关系的时间，自查这一订单关系变化的消息披露是否及时，并评估该客户终止采购关系对欧菲光财务状况的影响。深交所要求欧菲光3月19日前对外披露。

自3月16日晚截止3月18日午时，深交所互动易平台上已有24条投资者对于欧菲光境外客户是否是苹果、退出苹果链如何应对、何时回复深交所等问题留言，均未得到回复。截至发稿，欧菲光还未回复深交所关注函。

外界一直传闻被剔除苹果产业链，近八成收入依赖大客户

2017年成功以1.58亿元收购索尼广州生产基地的欧菲光切入苹果链，2018年便出现在苹果供应商名单里。至2020年下半年以来，市场开始出现苹果与欧菲光“分手”传闻。至2020年7月20日美国商务部以欧菲光涉及“强迫劳动”为由，宣布将其列入实体清单，外界对于“苹果将欧菲光剔除供应链名单”的传闻更加强烈。虽然欧菲光多次出面否认，但传闻仍甚嚣尘上。

2017-2019年，欧菲光营收分别为337.91亿元、430.43亿元、519.74亿元、同比增长26.34%、27.38%、20.75%。而2020年出现与苹果终止合作的传闻后，其营收为484.04亿元，同比下降-6.87%。

对比近四年财务数据，不难看出苹果加入后一跃成为欧菲光第二大客户，为欧菲光带来收入的同时也加剧了其对大客户的依赖。欧菲光年报披露的数据中，2017-2019年前五大客户销售收入分别为237.9亿元、352.64亿元、434.54亿元，占总收入比重分别为70.40%、81.93%、83.61%。2018年起欧菲光销售收入对前五大客户的依赖突增逾10%，与切入苹果链的时间吻合。近八成收入依赖前五大客户的欧菲光客户集中度越来越高，经营风险也更加严峻。

1月26日欧菲光发布公告筹划出售广州得尔塔影像、江西慧光微电子、南昌欧菲显示和江西晶润光学四家与苹果相关的子公司。根据公开报道，欧菲光给苹果供货的产品包括应用于低价iPad的触控模组和应用于手机摄像头的光学产品，四家子公司的出售间接坐实了分手传闻。

巧合的是，一边出售子公司的欧菲光也在不停融资。2月8日，欧菲光向中信银行申请10亿元综合授信，向兴业银行申请12亿元综合授信，同时为子公司提供6.35亿元综合授信担保，共计28.35亿元。

去年下半年，欧菲光已通过非公开发行A股股票融资67.58亿元、发行债券募资25亿元、为子公司开展融资租赁业务提供担保两次共计35亿元、向国家开发银行、瑞穗银行、中国光大银行分别申请综合授信1亿元、2亿元、10亿元。含子公司共融资140.58亿元。值得注意的是，2020年欧菲光总资产仅为374.73亿元，同比下降7.61%，半年的融资规模已超总资产三分之一。

机构投资者持股减少99.56%，净利润逆势增长72.7%

自苹果与欧菲光分手传闻盛行以来，欧菲光机构大量出逃。根据choice数据，去年6月、9月、12月其机构投资者数量分别为322家、15家和4家，9月、12月的降幅分别为-95.34%、-73.33%。总计持股数分别为11.33亿股、9.6亿股、423.23万股，9月、12月减少-15.27%、-99.56%。

其中基金持股也在减少。2020年6月、9月、12月欧菲光基金持股数量分别为2.45亿股、0.55亿股、0.04亿股，9月、12月降幅分别为77.55%、92.72%。持股基金数量分别为316家、7家、4家，基金持股占流通股比例分别为9.1%、2.04%、0.16%。

根据欧菲光的2020年业绩快报，营收下降、总资产下的同时，归母净利润为8.8亿元，逆势增长72.70%。分产品看，欧菲光主营光学光电产品、微电子产品、智能汽车类产品和其他。根据2019年年报，其中智能汽车类产品毛利率最高为18.88%、微电子产品为14.89%、光学光电产品毛利率为8.42%、其他业务收入毛利率为5.49%。

成本方面光学光电产品仍占大头，受原材料涨价的影响，2017-2019年营业成本分别为253.93亿元、333.87亿元、420.28亿元，同比增加23.08%、29.52%、24.11%。其中直接材料成本分别为占总营业成本比重分别为87.14%、88.46%、89.55%，占比近九成。而人工成本比重逐年下降，分别为8.17%、6.27%、5.5%。

业绩压力恐难化解

官网信息显示，欧菲光成立于成立于2002年，并于2010年登陆资本市场。公司主营业务包括微摄像头模组、光学镜头、微电子业务、新材料和智能汽车电子产品与服务等，广泛应用于以智能手机、平板电脑、可穿戴电子产品等为代表的消费电子和智能汽车领域。

2月27日，公司发布2020年度业绩快报。公告显示，公司2020年实现营收484.04亿元，同比下滑6.87%；实现净利润11.03亿元，同比增长67.9%；扣非净利润10.65亿元，同比增加62.06%。

欧菲光称，公司报告期内业绩增长，主要系公司加大高端产品研发和量产出货，光学影像业务保持快速增长，光学镜头产能和出货持续提升；以及部分大客户订单增加和平板电脑销量增长及安卓触控业务独立发展，触控业务结构持续优化，盈利能力显著改善。

值得注意的是，该业绩快报透露出欧菲光的安卓触控业务独立发展战略已经初见成效的讯号。据悉，安卓产品终端厂商主要集中于中国和韩国，在一定程度上可以对冲离开苹果供应链的损失。

但若从更长久的时间维度来看，欧菲光的销售毛利率数据并不理想。具体来看，2015年-2019年，公司毛利率分别为12.84%、11.48%、13.76%、12.32%、9.87%，同比分别上升7%、-10.59%、19.86%、-10.47%、-19.89%。

而2020年前三季度，欧菲光的毛利率而并未有多大改观，仅为10.65%。作为对比，同样以光学摄像头为主业的蓝思科技毛利率高达28.53%，以触控模组为主业的长信科技毛利率亦有27.95%。

此外，需要重视的是，公司的资产负债率也一直处于相对高位。2015年-2019年，公司资产负债率分别为62.41%、65.69%、70.2%、77.08%、72.93%。

而2020年末，公司负债率约为68.32%，虽然同比减少4.61%，但依然不低。

未来在失去了苹果这个大客户后，毛利低、负债高的欧菲光能否抵住业绩下行压力，或成为后续的一大看点。

欧菲光没有给出客户终止合作的原因。但去年7月，欧菲光被美国商务部列入实体名单，欧菲光南昌子公司还被点名批评。美国制裁被认为是欧菲光被踢出“果链”的重要原因。

此外，欧菲光的产品技术含量不是特别高，可替代性强，苹果其它供应商，比如韩国LGInnotek、台湾TPK可以替代欧菲光，因此苹果“移情别恋”也没有太大的心理负担。苹果另有“新欢”！

其实，美国“抛弃旧爱”、“另找新欢”，不只这一例，而是有很多起。上文提到，中美之间竞争加剧。为了供应链的安全，不受地缘政治的影响，苹果希望建立针对中美的两套供应链，因此供应链公司方面有很多的改变，欧菲光只是其中一例。此外，苹果还要求供应商把部分供应链移出中国大陆，比如富士康在中国大陆以外产能从2019年6月份的25%，提高到去年的30%左右。

日经新闻最新报道显示，富士康还计划在印度生产苹果的最新型iPhone12，这是iPhone12首次在中国以外的地区生产，预计转移中国产能的约7至10％。苹果供应商纬创也曾透露，2021年能够将中国大陆市场之外的产能提升到50%。还有一些交易，表面上和苹果没关系，其实也是苹果在背后撺掇和促成的。

比如，立讯精密33亿元收购纬创在大陆的代工厂，收购完成后，立讯精密就成了苹果iPhone代工厂。苹果iPhone代工厂有3家，富士康、纬创、和硕，都是中国台湾的公司，以前没有中国大陆的厂商参与。立讯精密收购纬创部分业务后，就有大陆的厂商参与了。总之，商场如战场，为了供应链的安全、公司的发展，“旧爱新欢”，苹果都会冷酷对待。