短视频流量红利见顶，快手商业化加速：快手真的越来越快了？

短视频平台已进入进入成熟期，流量红利见顶。短视频平台由用户竞争向商业化竞争扩张。快手以内容整合社区，以社区形成壁垒，强社交性构筑老铁经济，在短视频营销，直播，电商等领域持续发力。目前快手已经成为DAU超过30亿，MAU超过4十亿的国民短视频平台。中信证券首席传媒分析师王冠然认为，商业化的加速将有利于快手产业链上的电商。

1、短视频进入成熟期，商业化加速扩张

2020年3月短视频行业用户规模增速幅度，行业渗透率提高至73.9％。20Q1短视频用户时长约占总时长20％，视频内容核心驱动用户时长增长，用户耐受持续提升。

行业格局方面，快手和抖音两大短视频平台绝对领先。用户红利趋近下，行业竞争由用户竞争向商业化竞争扩张，其中直播电商具有高景气度，未来发展空间巨大。

2、“去中心化”流量体系，营造高壁垒内容社区

快手依托去中心化的运营模式，鼓励长尾用户内容创作，形成较强的互动性社区，用户互动率超过 5%，形成了较高的竞争壁垒。同时平台内容真实有趣，接地气的内容促进更多用户看见真实的世界，驱动快手用户向各年龄段及城际分布扩张。

2020 年上半年，快手 25 岁以上用户增长显著，下沉市场持续渗透。

3、深耕私域流量，强化商业化运营

快手社区属性粉丝粘性强，塑造优质私域流量，存在强转化率，流量商业价值高的特点。快手直播业务绝对领先，直播渗透率40％以上，直播DAU达1.7亿。快手电商业务持续发展，到2020年电商日活超过1亿，商户规模超过100万，直接销售带来超过2000亿GMV，100％以上电商GMV增长增速。

预计投入快手小店渗透率持续提升，快手平台加速整合传播电商全沟通能力，持续提升广告营销能力，快手进一步扩大商业化空间。

4、快手 vs 抖音：用户竞争长期持续，直播电商成为战略竞争方向

快手与抖音相互渗透对方用户腹地，用户群持续趋同，重合度不断提高，用户环比增速互有胜负，用户竞争长期持续。商业化方面，双方运营模式，内容生态结构决定商业路径，而直播电商成为短视频平台提高商业化能力的战略竞争方向。抖音，快手均建立电商一级部门，持续强化商业化能力。

5、风险因素

直播电商供应链及商品质量风险；社区内容审查监管趋严；中美贸易摩擦涉及科技互联网领域风险；短视频海外发展面临数据监管风险；内容优化不足及版权纠纷风险。

总结：

短视频行业的用户结构和用户时长仍持续延伸空间。头部短视频平台具备丰富内容储备，快手和抖音两强格局有望持续。王冠然认为，快手将会在商业化上加速推进，一方面进一步释放用户价值；另一方面，有利于带动其上下游相关的电商、游戏产业，降低其流量成本。

内容来源：中信证券；作者：王冠然 | 首席传媒分析师。