黄金，还要继续疯狂？

今年最疯狂的资产中，黄金肯定算一个。

受全球货币大放水，尤其是美国开启无限货币宽松的影响，今年黄金价格一路飙升。

从年初的1517美元/盎司一路拉涨，直接冲破了2011年9月6日创下的1923美元最高纪录，并继续刷新黄金价格的天际线。

上图为伦敦金现年初以来的走势

8月7日，黄金价格一度涨至2075美元/盎司，创下历史新高。

虽然此后黄金向下调整了一波，截止到目前，黄金价格为1890美元/盎司，但相比于年初的价格，仍上涨了25%。

黄金仍在高位徘徊，关于未来走势，有人看好有人看空。近日，国际投行高盛的分析师直接给出了自己的观点，他认为：

黄金行情才开始，会继续上涨，明年会涨至2300美元/盎司。

他表示，随着通货膨胀预期提高，美元走软以及新兴市场零售需求继续复苏，黄金的结构性牛市尚未结束，明年将恢复。黄金市场走势可能会遵循2008年全球金融危机后的老路。

本号认为，这种观点，大抵正确。

从目前的形势来看，黄金的行情确实没有结束，尽管疫苗不断传来利好的消息，对黄金构成一定的利空，但难以阻挡黄金行情上涨的大趋势。

为何？

解答这个问题前，我们首先要明白，黄金上涨的因素有哪些。

黄金上涨首先和全球货币流动性有关，尤其是美元的流动性，整体来说，与美元流动性正相关，与美元指数负相关。

换句话说，美元流行性越大，美元指数下降，那么黄金基本就会上涨。

以2008年来说，2008年的金融危机是一场流动性危机，在起初陷入流动性危机之中时，金、股双杀。

危机爆发之初，虽然美联储不断降息，但流动性危机加剧，黄金从2008年3月18日的1004.3美元/盎司跌至11月13日的 711.30 美元/盎司，跌幅达到29.17%。

美股同样一路下行。

之后，2008年9月下旬，美国开始缩表，释放流动性，两个月内，美联储资产从9395亿美元扩张到了2万亿美元，到当年年底更是扩张到了2.29万亿美元。

在美联储迅速扩表给市场补充流动性后，金价迅速反弹，并随着QE（量化宽松）的进程不断创历史新高。

如果例证还不够，还可以看看更早的历史。

比如二战之后的美国，援助欧洲重建，开足马力印发美钞，导致美元泛滥，全球货币通胀。1970年到1980年，黄金翻了24倍。

再比如，2002年到2008年，非典与全球经济危机，让美国不断降息，刺激其国内经济，并转嫁危机，美元指数不断下跌，黄金则在这几年内翻了4倍。

美元流动性加大，会刺激黄金上涨的逻辑很简单。

黄金与美元都是全球最重要的储备资产，二者之间存在着跷跷板效应。美元流行性加大，美元指数下跌，美元地位下降，大家自然而然选择黄金。当美元越发稳固的时候，黄金作为储备资产和保值功能的地位则相应下降。

目前，新冠肺炎疫情正在欧美加剧，美国共和党与民主党虽然仍在纠结总统大选结果，无暇他顾，但新一轮经济纾困计划落地不会等太久。

欧洲方面已经放出风声，下个月会加大货币宽松政策。

美国今年以来的四轮经济刺激方案，释放了3万亿美元流动性，金价直接冲破了历史最高，并创下了新高。

新一轮放水一旦到来，黄金价格后续走势不言自明。

除了与美元有直接关系外，还与国际时局有关。尤其爆发战争，黄金价格也会迅速拉升。

因为战争会带来恐慌，那时候各国货币都会因为通胀贬值，黄金稳固的地位显现，需求就会大涨，最终带来价格大涨。

例如第二次世界大战，l977～1978年的中东战争，1979年的伊朗革命，1980年的阿富汗战争，1986年伊朗门事件以及美国总统里根遇刺，海湾战争，特别是2001年9月11日在美国发生的恐怖事件及以后美国发动对阿富汗塔里班进行的战争，都曾使黄金价格在短时期内急剧上涨。

黄金兑美元历史走势

眼下的世界，虽然没有大的战争危机，但在疫情肆虐之下，国际秩序正在遭受挑战，美国两党之间的裂缝越来越大，美国正在被撕裂。

此外，外高加索地区虽然暂时熄火，但根本问题没有解决，战火随时都有可能重燃，并且可能将俄罗斯和土耳其卷入其中。

中美两个大国之间的对抗逐渐升级，并且没有回头路，这些都给全球时局带来了较大不确定性，影响国际地缘政治。

国际地缘政治，会带来资源供给不稳定，并且会影响信用货币，增强黄金的避险需求。

在美元继续泛滥和避险需求共同推动下，后续黄金价格上涨，仍是大概率事件。

因此，本号认为，黄金等贵金属概念股和黄金等贵金属主题基金，仍有一波利好行情。