大涨！牛市回来了？

文/刘晓博

疲弱的A股，终于又嗅到了牛市的气味。

今天（11月9日）上午，沪深股市再次大涨。到中午收盘，上证指数报3375.05点，上涨了62.89点，涨幅达到了1.9%。至于深市三大指数，也都上涨了2.3%以上。

两市成交量明显放大，到中午收市的上证指数是一根“光头光脚”的中阳线，显示市场走势比较强劲。

涨幅居前的板块，包括半导体、通讯设备、证券、运输、电子元器件等。

A股的新一波行情是否已经启动？7月上旬“迷路”的那头牛，是否又回来了？

一直关注我专栏的读者，应该还记得我在9月末给出的预测：10月中旬股市可能见底，并在美国大选投票前1周左右开始走强，在大选结束之后创出年内新高，并有可能在2021年一季度创出更高的点位，比如上摸4000点。

现在回头来看，预测有一点误差：10月1日之后的低点，并没有在10月20日前后出现，而是推迟了10天左右，在11月2日前后出现。美国大选投票前1周开始走强，也推迟到了投票之后。

至于今天的大涨，是美国大选局势基本明朗之后的大涨。因为美国主流媒体基本上都认为拜登胜选，而美国大多数盟友的领导人，也都祝贺拜登当选。就连很多共和党大佬，比如前总统小布什，都对拜登当选表示祝贺。

虽然美国大选结果仍然没有100%尘埃落定，但特朗普想翻身基本不可能了。我此前在专栏里分析过，他可能希望抗争，来换取一些保证。比如目前有30多张法庭传票正等着他卸任总统，其中包括但并不仅限于——逃税、性骚扰、家族财产继承违法等。

此外，特朗普的企业或许也面临巨大财务危机。他是一个交易高手，或许他希望拜登保证他不会坐牢，企业可以获得贷款之类的。如果能免于坐牢，那么他就有可能在4年之后卷土重来，跟拜登目前的副手贺锦丽来争夺下一任总统。

我之前也在专栏里讲过，拜登当选对A股可以理解为短期利好。但对于美股或许是短期利空。但由于对美股利空不算太大，所以反过来拖累A股不会太多。整体上，对A股是利好。

为什么这样说？原因很简单，拜登会重返多边体系，在这个体系内跟中国博弈。

这意味着，中国至少可以获得1到2年左右的宽松期。

比如中美贸易战，基本上不太会继续打了。香港产品被强制注明“中国制造”，也有可能获得解决。

对中国高科技企业的限制仍然会有，但不会无限扩大打击范围，不合理运用“长臂管辖”。“五眼联盟”国家可以不使用华为的设备，不允许公职人员使用华为手机，但老百姓用应该是可以的。至少其他国家人民使用，美国可能不会再限制，这样华为的芯片危机和可能出现的操作系统危机，或许就不存在了，孟晚舟也可以回家等等。

抖音和微信受到的不公正待遇，也会被解除。

因为法官人数不够而瘫痪的“WTO上诉机制”，也可能逐步恢复常态，这样就又在制度上保证了美国在贸易问题上不会跟中国“乱来”。

这些，都是A股上涨和人民币汇率走强的原因。当然，人民币汇率走强，又会进一步缓解中美紧张的关系。

拜登仍然会执行遏制中国的战略，这是肯定的。奥巴马“重返亚太、遏制中国”的战略，就是在拜登担任副总统期间推出的。当时中国GDP只有美国的三分之一左右，而今年可能会达到75%。这是二战之后，第一次有一个国家的GDP如此接近美国。

日本GDP在历史上曾达到美国的70%，虽然是美国的盟友、还是政治和军事上的侏儒，日本仍然遭到美国的猜忌和打压。而中国是政治、军事大国，而且体质跟美国完全不同，所以美国不可能不遏制中国，拜登当总统也是如此。

而且特朗普一再向美国民众灌输这种理念：拜登是亲中国的，他儿子曾在中国有生意，他当选就是中国的胜利。在这种情况下，拜登想不遏制中国都不可能。

由于外部环境暂时变得宽松，A股头上的“达摩克斯之剑”暂时解除，涨跌全看特朗普的时代基本结束了。特朗普的执政期是到明年1月中旬，由于大势已去，他制造新的动荡的机会大幅减少。

在这种情况下，A股完全有可能走出一波新的行情。

但A股也面临着宏观政策变化的新压力：因为中国经济恢复比较快，国家又吸取了2009年四万亿的教训，在主要经济体里今年印钞最少。而且央行开始考虑把货币政策回归常态。

也就是说，A股头上原来是两把剑：一把是美国大选带来的不确定性，一把是中国货币政策可能重返常态。现在少了一把，但还有一把。这剩下的一把，将是制约未来行情的最大因素。

我的判断是，由于经济回暖刚刚出现，还有巨大的不确定性，所以中国货币政策回归常态还需要时间，至少在明年一季度末之前，不太可能。

央行的确已经好几个月没有“踩油门”（降准降息）了，但也没有“踩刹车”。以余额宝为代表的“无风险利率”的确有所回升，但幅度不算大。

上图：余额宝7日年化收益率过去5年走势图，最近有所上升。说明央行没有继续降息，市场利率略有反弹。

欧美疫情还在加剧，中国的进出口可能会再次受到影响，而欧美新一轮刺激经济政策正在酝酿中。所以中国央行会继续观望，“让子弹飞一会儿”。

这就给A股走出一波新行情提供了空间。但是否会有新一轮牛市，是否能最终见到上证指数4000点，还要看国际国内形势，以及疫情的演变。

目前看，明年二季度开始A股将有高度不确定性。

因为到那时，疫苗可能会研制出来，抗疫形势会有较大变化。而中国货币政策也可能出现转向，再加上获利资金的撤离、股票供应量的加大，行情可能会戛然而止。