暂停IPO不能解决A股的问题

在年轻的A股三十多年的历史上，已经暂停过9次IPO了。

第一次：1994年7月~1994年12月，空窗期：5个月；

第二次：1995年1月~1995年6月，空窗期：5个月；

第三次：1995年7月~1996年1月，空窗期：6个月；

第四次：2001年7月~2001年11月，空窗期：3个月；

第五次：2004年8月~2005年1月，空窗期：5个月；

第六次：2005年5月~2006年6月，空窗期：1年；

第七次：2008年12月~2009年6月，空窗期：8个月；

第八次：2012年10月~2014年1月，空窗期：15个月；

第九次：2015年7月-2015年11月，空窗期：4个月。

从走势上看，既没有一放就涨也没有一收就死，从时间轴上看，前三次间隔较近，也许是当年对这个新生事物不知道怎么控制，管理上比较粗放。第四、九次是为了应对暴跌，第七次也可以勉强算是这样，也可以跟第五、六、八次归到一起，应该是长时间下跌之后应对滔滔的民意，一如现在，这次会不会暂停不知道，反正很多人已经开始呼吁了。

抛开这些情绪性的释放，理性的看，也就第三次、第六次、第八次之后走牛了，第七次只算超跌反弹，三次走牛的核心原因肯定不是暂停IPO，它顶多算个上升过程中的推手之一。

第三次暂停IPO之后，在1996-2001年整个牛市期间内，央行共7次降息、2次降准，货币政策都处于持续宽松的进程中,1997年7月决定启动国企“三年脱困”改革，推进国企优胜劣汰，实施“抓大放小”，鼓励企业兼并重组；积极推进国企“债转股”，到了2000年，大部分的大中型国有企业实现了扭亏为盈，国有企业的账面利润有了很大的改观。

第六次暂停IPO之后，在2005-2007年整个牛市期间内，除了股权分置改革释放活力，还有我们加入WTO开放了国门，几年的大规模出口促使中国外汇储备快速增长，国内人民币大量发行，叠加了美元的降息周期人民币升值加速海外热钱流入，银行大规模放贷，流动性泛滥，我们的资本市场池子太小，水涨船高，当年的井喷行情拿下的高地6124，至今还在孤独的守望战友们的归来。商品房也成了货币的蓄水池。大暑之后必有大寒，再之后美元危机我们也不能独善其身，所谓救美国就是救中国，4万亿最终又是地产承接，资本市场建设任重道远。

第八次暂停IPO之后，2014-2015的短暂牛市，外部环境是美元持续加息，国内资金持续外流，为保资金稳汇率，银行降准降息，证券行业改革，融资融券的推出加大了市场资金的供给，场外配资的活跃更是推泼助澜了市场资金的流动性，差一点就跟6124胜利会师了，可是之后怎么办？即使及时踩了刹车后面还是惨不忍睹。成也杠杆败也杠杆，《繁花》宝总的杠杆才1倍，复盘《繁花》服饰公司100825宝总的持仓变化，当年市场上十倍的杠杆比比皆是，后面去杠杆持续了好多年。

繁华散尽,终归是落莫！

历次牛市都是资金堆出来的，这个可以类比一下房地产，也是涨的高了，需要的钱更多了，以至于后来掏空六个钱包都不够首付了。何况首付还要给加杠杆，风险是极大的，自然是不可持续的。IPO就相当于新楼盘入市，相信这个需求是一直有的，只要你的楼盘有特色有价值也不贵得离谱，肯定就会有人买。限售防止过热，这是双刃剑，后面要凉了也是靠限售，后面人们卖房就相当于解禁，没有人接，就要降价，就要跌……主要是钱包没钱了，撑不住价格泡沫了……估计他们过去风险是涨出来的思路就源于这些！

跟前几个月印花税减半也没能止住下跌是一个道理，IPO不是A股的主要问题。没钱是主要的，市场机制不完善也是主要的，场外的钱宁愿空转也不愿意进来才是问题。好在现在的建设效率也是空前的。过去一年的降息钱也不缺了，今年美元估计也会继续洒洒水，即使现在再停IPO，也跟前面三次一样只是安抚情绪，走牛还是需要新的重磅改革。

交易价格决定存量价值，也就是说成交的一小部分决定了整体的估值，从这个角度看，击鼓传花下去需要的钱只会越来越多，还是要靠制度建设，所以股权和物权的不同就在于，不卖出就可以获得回报，这样他们天天喊的长期资金才会进来。核心思路还是去年的减持新规才是重大利好。具体参见上市公司高质量发展
不好好经营企业不给股东回报就不给套现的机会。然后保证公平，用重典严打造假，罚的倾家荡产那种，健全赔偿制度。最终靠良币驱逐劣币，靠股权红利获利，而不是靠卖公司为目的的上市圈钱，否则停ipo也不解决实际问题。就像那句话说的注册制也不是想上就上想发多少就发多少，一停了之，就又可能把有潜力的好公司逼到海外去了。严把质量关吧。

最近看《大江大河》里雷东宝握着雷霆集团的商标不撒手就是为了不想失去控制权，不愿意把雷霆的商标交出去，是因为他清楚这么好的企业，父老乡亲们可以靠给企业打工，靠企业分红过上好日子，把企业完全交给那些人肯定是年年亏损，小雷家的百姓，这些雷霆的股东们就吃亏了。这何尝不是一些上市公司的现状，不是一些企业不赚钱，……！那些真经营不下去的该甩就甩，当年长征的时候何尝不是舍不得一些辎重才有了血色湘江的惨痛教训。

原著小说里，最终雷总的结局，盲目扩张，没跟上外部变化的形式，导致了曾经的父老乡亲们众叛亲离，黯然退场。纵观雷东宝的一生，从他白手起家，凭借一身孤勇，成为一个“时代”的骄傲，再到最终退出历史舞台，这中间的变化包含了太多的因素，他的悲剧，也是众多企业主和公司的通病。美人自古如名将，不许人间见白头。时来天地皆同力，运去英雄不自由。

时代在发展，改革也要跟上，所以公平，透明，重典，反腐，能人，退市……这些制度建设才是主要的。

期待，大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。