司马南：A股大幅下挫，一片哀鸣，找到问题症结所在了吗？

（本文根据司马南老师视频节目整理，内容有删改）

我上期节目跟大家讲了A股大盘不争气，这不是一般的不争气，是让人太难过了。但是我这个老朋友一路高歌猛进，又加持12万，因为他秉持“绝不会”！

我这个老朋友在股票市场上那是一条响当当的汉子，大家都在哭的时候，他狂飙突进，加仓12万，仍然坚持“2800点以下遍地都是黄金”。他这是“冲天香阵透长安，满城尽带黄金甲”，壮哉！

他胆这么肥，不想挣钱吗？他没有看到A股大盘现在问题的严重性，没有找到问题的症结所在吗？以我对他的了解，他自然是看得非常清楚。

他虽然看到了A股市场乃至整个金融市场上的最严重的问题是资本流动性严重不足，但他到这儿就打住不往下说了，而是直接加仓，奋不顾身。

诸位，我们要不要跟呢？我劝大家好好想一想，要想想您跟他可能是不一样的。

上期节目我跟大家说了，我这位老朋友不是在炒股，而是在炒股市，炒股和炒股市这完全是两回事。

著名经济学家、对证券方面有独到研究的刘纪鹏先生，他曾经是中国政法大学资本金融研究院院长，对这一问题已经说明白了。

另外，我这个老朋友跟我们不一样，股市里有大股，有散户，还有人能够在一定程度上操盘、控盘，能打起腰鼓，虽然都叫股民，可身份不一样，他就是一种比较特殊的股民。

在今天这个股票市场上，就拿A股大盘来说，如此大幅下挫，一片哀鸣，最倒霉的是谁？最倒霉的当然是中小投资者。

我这朋友举着小旗一路下去挖底，他说底下都是金子，你跟他下去吗？你是散户，你得想想，你有万全之策吗？有解救办法吗？你带泳衣了吗？你什么都没有，你就盲目跟进，这不行啊。

大家知道，在世界证券立法方面，刘纪鹏讲过证券监管核心理念就是要保护投资者合法权益，特别是散户。也就是说我们的立场要放到中小投资者这方面，只有保护好了中小投资者，市场才能活跃。

当然不是说大的不保护，大的也要保护，但是人家自己开着坦克过来的，不怕子弹。而散户你有什么呀？一个活跃的市场如果都保护不了散户，还奢谈什么所谓的为实体经济服务。

关于保护中小投资者的利益，特别保护散户的利益，这一条在今天我这位老朋友给我们做出示范作用。

2800点以下都是黄金，满城尽带黄金甲，12万砸进去。我劝各位不要被他所感动，其模范先锋让他先当着，您不一定要盲目跟进。当然，我这只是个人建议。

我退休老头不懂炒股，但是我懂他，因为我跟他关系曾经比较密切，我对他行文的特点，对他现在的这个取向了解的可能比一般人要多一些。

他不是炒股，而是炒股市。炒股和炒股市那能一样吗？你跟他的资质和前提也不一样，他下去你就跟下去，你知道跟下去是什么吗？

人民日报社《中国经济周刊》首席评论员兼首席研究员钮文新先生最近有几篇文章以及几期节目都在讲。我看了看，讲的核心意思跟我刚才说的差不多。为中小股民说话，尊重投资者的权益，保护他们的权益。排斥反对一切造假的、一切损害投资者利益的人。

2015年的股灾大家都记忆犹新吧，在股市上有些乌鸦嘴煽动起来的潮流把多少人都给带进去了。

保护投资者的权益，这叫良心，也叫理性。更重要的是股票市场如果是个有效的市场，它才能够为实体经济服务。中小投资者利益如果得不到保证，他怎么能为实体经济服务？

钮文新说，现在我们总是把投资平衡，什么事既要考虑投资又要考虑融资等等，这些话翻来覆去的来回说。有一些人专门善于把一堆新词重新排列组合，那就算做文章、讲道理了。我告诉你，那都是忽悠人，因为你没逻辑，这样的说法至少对股票市场自身逻辑缺乏认真，是不严肃的。

股票市场不解决自身的制度问题，要能机制性的保护中小投资者，那怎么能做得到？所以合法权益这个点怎么强调也不过分。

1933年，美国就开始搞证监会了，然后就开始监管。监会职责第一条就是保护中小投资者的合法权益。

有人说融资者才是为股市做贡献更大的 ，这里面始终有个人民观的问题，有个屁股坐哪边的问题，有个大多数的问题。

美国在1933年的时候都意识到了这个问题，认为融资者可以自我保护。因为中小投资者，特别是散户的朋友，很容易被伤害。

所以当有人嘴巴比较大，口号比较响，自己又掏了12万在我们面前做出榜样，要我们跟他奋勇前进的时候，咱先探探，别太着急。

现在股票市场上需要海量的资本，没有海量的资本，那资本就无法运转起来，资本就没有流动性。

有人说现在不是有人吗？要给政府施加压力，要政府抱着钱就进去。钮文新讲了一个非常重要的观点，我认为这一点需要强调，因为这是个常识。

在经济学中，一个叫资本市场，一个叫货币市场，这是两个不同市场。一年期以下的进来就出去，这叫货币市场，资本市场至少得是一年期以上的长期资本供给。

现在的问题是整个金融市场资本流动严重不足。最近每天交易量到6000多亿，而6000多亿没法推高整个市场。

钮文新指出，如果要把6000多亿换成资本流动性，而不是大量的短期的货币流动，那6000多亿是不错的，6000多亿的资本流动性足够推高我们的股市了。

我们现在资本市场有欠缺，资本市场有个非常重要的功能，就是资本定价功能，而暴涨暴跌无法定价。

资本市场必须依托长期的资本流动性来维系它的运转。你没这一条，举着小旗跟着下场，自己怎么进去的，又怎么被“扒光了衣服”出来的，都不知道，2015年最典型就是这种情况。

因此从证券学的原理来说，什么时候该出，什么时候该进，这是资本流动性要考虑的问题。

有人最近给政府施加压力，说那么多社保基金怎么不砸进去？政府有能耐为什么不试？

钮文新说，无论社保基金还是保险基金，这个钱叫可投资资本。可投资资本可以当流动性来使用，但是可投资资本不等于资本流动性。因为这些钱买了股票以后，他不轻易卖，要等很长时间。

人家是价值投资，长期投资，他是干这个事情的，他们一放十几年乃至几十年。巴菲特的钱进去就是几十年，买可乐股票就不动了。

请问各位，那如果这个市场只有可投资资本，可投资资本占的比重那么大，进入了以后，买了一次就不动了，这市场还能波动起来吗？不波动起来他怎么活跃呀？

还有现在说政府的保险资金，并给政府施加压力，要政府拿着钱进去。说这话的朋友有没有想过，咱们不是市场作为配置资源的主要手段。有人一带头，就要求政府把钱都砸进去。

总而言之，股市的情况比我们想象要复杂。我这个老朋友不是炒股的，而是炒股市的。

我劝大家对他要多看、多了解，了解他什么时候进、什么时候退、什么时候上、什么时候下，什么时候拐弯、什么时候定、什么时候闪，这件事很重要。

他既然闯进股票市场扮演独角戏，那我们大家就观察，这以后可能会有一个学问，就是他在股市上的表现，这个指数对我们是有参考价值的。

责任编辑｜胡言 笔夫

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