2月中下旬这一波调整到3月份来，全球股市都有了一波跳水，A股、港股，纳斯达克，亚太股市，欧洲股市也都有，但影响的因素又有不同，有的是印花税，有的是资金面转向，有的是资产泡沫引发的调仓等，我们需要一一详解，从而更好地处理。

港股的印花税因素：

　　港股方面有所不同，2021年这次的港股印花税（尽管只是一个提案，要经过一系列法律流程，但目前看，大概率还是可以落地的)。其是从0.1%提高到0.13%，看上去并不大，但表达的态度令市场反感，说白了，吃相太难看了。纯粹为了税收，这个就有点杀鸡取卵的意思，完全没必要，交易量大，保持活跃同样可以实现增税，但没办法，事实就是如此，市场用脚投票了。

　　一般来说，印花税或佣金调整（如上图），更多地是抑制市场中投机气氛，是管理层的一种态度，如2020年12月交易所，纷纷提高了煤炭等期货保证金和交易费用，这些导致当时调整，但春节附近又再度反弹了。A股当年也是类似，A股投资者对此最熟悉的是2007年5月30日，当时也是提高了印花税，当时从0.1%提高了0.3%，一对比，就能看出来当时A股的力度非常大，而且的确随后5个交易日里面跌幅超过了差不多15%，一些小盘指数可能下跌是超过20%。这种行为后，蓝筹股为首的大权重活跃，指数一波连续反弹，再创新高。

　　之前介绍过，之所以有大量南下资金，其实就是与资金对估值因素的思考，2020年港股是全球股市中，稍有的逆势下跌的，但其又拥有了一批新兴行业中佼佼者上市，因此投资价值方面，相比于其他市场就有了明显的低估，这样才有了大量资金去港股博弈这些品种（必须说明港股中也有大量的仙股，绩差股，老千股等，这些品种是资金规避的）。那么，从这个角度来说，即便是提高印花税，并不影响这个因素，所以规避估值泡沫，进行合理性价比的挖掘才是资金本意。这一点也与近期美债引发的估值思考有关系。

美债收益率引发的连锁反应

　　欧美市场的跳水，背后都有一个关键因素来自于资金面和债市。如美国10年期国债收益率在2020年上半年已经跌破了1%，如今冲破了1.5%，而30年期更是破了2%，这并不是单纯的数值因素，还主要是源于相关的升速太快了，引发了市场的猜疑。这种无风险利率，是对市场估值影响最大的。

　　本来长期债利率增高，对短期资金流动性影响不大，甚至可以解读为市场对长期经济复苏的一种期待；但全球央行在2020年应对疫情放水后，资产泡沫因素也开始显现了，那么后期应对热钱导致输入通胀，以及央行收紧货币流动性的因素，就会变得顺理成章了，所以，全球投资者担心的是这个因素。A股也非常明显，1.15日和2.18日都是因为央行收紧行为表态而导致变盘。

　　对10年期美债收益率而言，1.5%是不少系统、量化和CTA基金的转折位置，实际利率被视为衡量公司资本成本的指标，因此在这样的位置，往往会启动相关操作，即债券与股票的投资组合比例调整，减持美股而增持美债。那么，减持什么个股呢？必然是高估值水平的个股，其对美债收益率的变化更为敏感，所以，债市因素说白了，市场对市场整体估值的一种影响。因此，说白了全球市场在进行一场资金的调仓和风险评估。A股也有相关因素，接下来，也对照做一番详解。