“涨多了就跌，跌多了就反弹”的现象经常出现，而对投资者来说，甄别超跌反弹和反转是非常必要的，否则投资者一旦做错，就很容易导致无法挽回的损失。尤其是下跌趋势中，会有很多次超跌反弹，随后重心下移，每次都感觉是希望，结果却是更深的跳水。所以，今儿就从行业角度，以消费和基建板块为例，做一番甄别与思考。

超跌反弹与反转的区别，看景气指标

　　传统行业跌幅大了之后，就会有超跌反弹，但随后的核心问题能否解决才是关键。如成长性、业绩因素等是关键，以基建为例，未来传统基建究竟还有多少空间，地方债方面，传统基建的占比是逐步下降的。还有消费板块，除了消费税之外，本身的业绩下滑也是实实在在的，短期可以有超跌反弹，但中长期依然要看到预期转向积极才能真正形成持续赚钱效应去吸引资金。

　　实际上，2021年来的季报显示，消费行业的跳水就是源于业绩下滑周期。如海天-味业2021年半年报较差，且二季度单季的营收和净利润均出现下滑，为近10年来单季度首次负增长。这其实是消费行业的整体衰退的代表。9月下旬一度传闻，有望提价，来应对相关因素，但这个能否实现是关键。类似地，中顺-洁柔、石头-科技也是因为净利润下滑而大跌。

　　业绩同样是检验新兴行业的关键，如科创50的杭可-科技净利润大幅下降，也是一度20%跌停。实际上，所谓的赛道也是经历这样一波又一波的业绩潮之后，依然留下来的强者。对应地我们看到，类似苹果产业链、疫苗、新能源发电等中报业绩明显增长的品种，继续走强，而且是群体的强势。如2021年上半年国内光伏产业呈现高景气度，上半年营收同比增幅超过50%的公司数量占比超过一半，均是二季度营收环比增长，光伏行业仍将保持较高增长速度。

消费数据持续走弱

　　2021年三季度社会消费品零售总额大幅低于市场预期，2019~2021两年复合增速仅为1.5%，消费受疫情影响拖累较大。近期疫情因素，各地“限制流动”和“限制聚集”措施显著升级，除了本地消费受到影响之外，商务出行、文化旅游等跨区域消费也受到明显抑制，航班出行量显著回落。居民消费意愿不足，导致消费支出增速持续弱于收入增速，是拖累消费修复的重要原因。

　　此外，房地产销售数据回落，地产后周期消费热度有所回落。建筑装潢、家电、家具等地产后周期消费增速从2021年下半年开始持续回落，且受地产调控政策影响较大。全球范围的“缺芯”影响下，汽车芯片供应再度告急，丰田、大众、福特、日产等多家汽车巨头已宣布减产，汽车产销量也出现明显下降，中汽协数据显示，8月中国汽车产量同比-18.7%，前值-15.5%。“缺芯”已蔓延至通讯器材、家电行业，8月安卓手机出货量有所下降，部分小家电产量也受到微控制芯片短缺影响有所回落。

　　从股市角度，中证消费指数市盈率为35倍，还是在中高区间（主要是业绩降幅比股价降幅还要快，导致越跌越贵的现象），而中值区间在30倍一线。而自中证消费指数发布以来，该指数最大回撤幅度为42.66%，2021年来该指数自高位以来已经回撤逾34%。但考虑到2021年以来，消费增速迟迟未修复到疫情前水平，低于市场预期，业绩无法修复，进一步限制了消费股的空间。当然，我们也看到了一些行业有所改变，比如说7.30会议之后的基建板块，水泥、机械等，但机械已经又跌回去了，水泥板块如何呢？这其实也代表了基建板块一些个股，值得我们谁，还有大家关心的金融股等行业，接下来做详解。