进入到四季度行情，我们首先看到的是机构投资者的调仓思路，这个对股民来说，有借鉴意义。从大的方面来看，震荡市中没有躺赢热点，所以2021年调仓较为频繁，有些时候，就是领涨领跌行业的交替；还有行业内部的分化和切换也非常多，这些思路值得重视。

外资三季度调仓思路：新能源成榜首，增持医药与银行

　　截至2021年三季度月末，外资累计持股市值超过2.5万亿元。从分布上来看，电力设备及新能源年内首次成为外资的第一大持仓，新能源发电领域在二季度是跌幅最惨的，而三季度却又是涨幅最大的，不少收复了年内失地，甚至创了新高。不过这个行业内部也有一个切换，光伏板块是领涨的，随后调整；然后风电板块弱转强的，成为领涨力量。在《风电行业发展中的风险点与潜力点（名单）》，对此也有详解。板块内部震荡切换都如此，可想而知，震荡市中热点交替更加频繁。

　　不过外资在三季度前五大、前十大持仓行业占比连续走低，行业持仓呈现持续分散的趋势。尤其是，基础化工、有色金属、钢铁等三季度虽然反弹，但外资仍然选择了净卖出，尤其是钢铁板块减持力度非常大，落袋为安。食品饮料被连续三个月减持，继续调整，外资选择规避。而对于银行股有明显的增持；还有对调整过后的医药股，也有新的布局。很明显，外资还是坚持了自己“高抛低吸”的思路，这是值得投资者效仿的。

险资的布局：银行+科技

　　作为中长线投资的险资，三季度方面，还是对银行股进行了增持，平安-银行、招商-银行位列险资持股市值榜单前两位，南京-银行也在前列。银行股作为高分红、低估值蓝筹股的代表，尤其是在保险、地产、消费行业普遍走弱的大环境下，银行股的长线稳定性就格外凸显了，这也是外资、险资等增持银行股的原因。

　　而且多家险资机构的新增持股名单中出现了科技股和新能源股的身影(包括锂电池、刀片电池、新能源汽车、光伏等)，不过，其并不是追涨，还是按照业绩等实质因素的筛选，也算是一种“从善如流”的尝试吧。这也是一种被迫的转型，因为的确传统行业衰退是实实在在的，这也导致险资可选择行业变少，不得不进行拓展。包括养老金方面，罗-普-特、美-迪-西等成为持续增持的重仓股，也体现了类似因素。

基金风格因素：

　　目前消费主题基金年内收益率表现惨淡，多个明星基金经理因重仓消费龙头在全市场基金中排名倒数，多个重仓消费股的明星基金经理，年内亏损均超过10%，部分明星基金经理管理的超大规模基金产品年内亏损更是超过20%。

　　在消费主题基金短期净值表现不佳的背景下，三季度的绩优基金几乎清一色为新能源主题基金（不仅是新能车，还有新能源发电），表现最佳的基金产品依靠重仓新能源，在短短三个月时间就能取得超过80%的净值涨幅。然而快速的净值上涨，也意味着新能源积累了巨大的获利筹码，尤其是排名前50强的基金产品中，绝大部分获利的来源均是新能源。后期也会有明显的分化，以及回落的现象，这是需要我们注意的。

　　如锂钴等锂电池方面，如2021年以来包括恩捷-股份、天赐-材料、新-宙-邦、多-氟-多等隔离膜、正极材料、电解液上市公司积极扩大产能，一旦供给导致的过剩，就会导致基本面的改变。相反，我们也看到一些板块经历调整后，估值已经明显不高了，如医药板块，季报持续保持业绩增长，在三季度回落后，使得估值非常合理了，甚至有低估的意味。所以，也会有资金回流，接下来，对此做一个详细的研究，哪些资金进行了相关调仓和布局，借鉴的思路与策略，供大家研究。