近日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（以下简称“‘十四五’规划”）正式发布。

全文设定了未来五年经济社会发展的主要指标，还明确了多项重大工程项目在内的若干重大举措和重大部署。“十四五”规划纲要中，161次提到“创新”、86次提到“科技”、5次提到“股权”，为未来5-10年经济和社会发展指明了方向，释放出加强科技创新、注重高质量发展的强烈信号。

投资就是投趋势，看清经济趋势和政策脉络才可能把握住财富浪潮的方向。毋庸置疑，“十四五”规划纲要将对我们每个人的投资决策产生巨大影响。面对百年未有之大变局，如何捕捉“十四五”期间资本市场的资产牛？

投资逻辑更加清晰：低配房产，高配股权
在“十四五”规划纲要中，下一个五年的投资主线更加清晰。在房住不炒的大背景下，居民资产配置逐步由房地产向金融资产转移。低配房产、高配股权的投资大逻辑成为更多人的共识。

规划中再次重申了坚持“房子是用来住的、不是用来炒” 的定位。“房住不炒”依然是当前及下一个五年中国房地产调控的主基调，房子的投资投机属性被大幅削减。过去十年，投资房产是赚钱利器，在未来，依靠炒房致富的路基本已被堵上。

与此同时，“十四五”规划中多条内容涉及资本市场：健全多层次资本市场体系，大力发展机构投资者，提高直接融资特别是股权融资比重；全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高上市公司质量；深化新三板改革；畅通科技型企业国内上市融资渠道等。

多层次资本市场体系逐步建立，私募股权投资的退出渠道将更加丰富多元。注册制的全面推行，上市效率提速，未来优质企业的上市速度将随之加快。

相对于核准制，注册制是把决定权交给市场和投资者。注册制下，企业只要达到监管部门设立的上市标准，就能够上市，监管部门只负责审查发行人提交资料是否符合信息披露义务。全面注册制改变并不仅仅是上市制度的改革，而是影响着企业整个生命周期的资本化发展。股权投资的退出渠道更加顺畅，促进股权资金募、投、管、退、再投资的良性循环。

进入全面注册制时代，资本市场开启优胜劣汰模式，经营不善的企业将被淘汰出局，只有具备长期价值创造能力的企业才能在二级市场立足站稳，也才能够在一级市场获得股权融资，一级市场将成为企业长期价值的试金石。

展望十四五，在房住不炒、网贷清零、保本保息理财产品不复存在的大背景下，资本市场将成为资金的汇集地，股权投资的长牛、慢牛行情可期。

下一个五年 股权投资哪些领域值得关注

作为“提高直接融资特别是股权融资比重”的重要渠道之一，私募股权投资基金服务于创新企业的全生命周期，赋能实体经济发展。“十四五”规划纲要中提到的重点产业，也即实体经济发展的重中之重，将是下一个五年私募股权投资的机会所在。

科技创新：首次提出“把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”

在“十四五”规划中，对于科技创新领域给出了新的表述，首次提出“把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”，将创新提升到我国现代化建设全局中的核心地位。

科技创新驱动发展的重要性被反复强调，科技产业在下一个五年或将承担起投资主线的定位。

“十四五”规划提出打好关键核心技术攻坚战，提高创新链整体效能。重点瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域；集中优势资源攻关新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备、关键元器件零部件和基础材料、油气勘探开发等领域关键核心技术。

高端制造和产业升级：聚焦“产业链供应链”

“十四五”规划提出推进制造业补链强链，强化资源、技术、装备支撑，加强国际产业安全合作，推动产业链供应链多元化。

制造业优化升级的方向是，智能制造和绿色制造。一方面，培育先进制造业集群，推动集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等产业创新发展。另一方面，对传统行业改造升级，完善绿色制造体系。

消费升级：扩大内需，全面促进消费

畅通国内大循环的关键是扩大内需。

在“十四五”规划中，重点方向一是传统消费升级，如加快推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，废旧家电、消费电子等耐用消费品回收处理；

二是服务型消费，包括人口老龄化相关的医疗、养老等服务及教育培训、文旅体育等；

三是新型消费，发展信息消费、数字消费、绿色消费，鼓励定制、体验、智能、时尚消费等新模式新业态发展。

能源：聚焦绿色能源主线

一方面，要减少污染物排放总量，提高资源利用效率；另一方面，加快新能源发展，提升清洁能源和新能源比重。十四五提出推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，提高能源供给保障能力。

未来产业：发展壮大战略性新兴产业

十四五着眼于抢占未来产业发展先机，培育先导性和支柱性产业，推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%。

聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。

前瞻谋划未来产业。在类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业。

数字化：加快数字化发展，建设数字中国

规划指出，迎接数字时代，激活数据要素潜能，推进网络强国建设，加快建设数字经济、数字社会、数字政府，以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革。

聚焦高端芯片、操作系统、人工智能关键算法、传感器等关键领域，加快推进基础理论、基础算法、装备材料等研发突破与迭代应用。加强通用处理器、云计算系统和软件核心技术一体化研发。加快布局量子计算、量子通信、神经芯片、DNA存储等前沿技术。

培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平。

构建基于5G的应用场景和产业生态，在智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧医疗等重点领域开展试点示范。

私募股权投资正迎来黄金十年

私募股权投资是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供投后管理和其他增值服务，最终通过IPO或者其他方式退出，以实现资本增值的资本运作的过程。

背后的基本投资逻辑是寻找在经济周期中跑赢经济发展速度的企业。从过往数据来看，股权投资与经济周期关联性较弱。外部经济环境处于下行周期时，风口上的企业及行业因为泡沫散去而回归合理估值，正是私募股权布局的好时机。而在经济形势好转后，私募股权投资者迎来退出的良机，率先享受经济复苏带来的发展红利。

私募股权是穿越周期的资产类别，长期平均回报在一定程度上高于其他资产类别。尤其是随着注册制顺利推进，2020年私募股权迎来退出的春天，据投中数据统计，私募股权行业退出退出/认缴金额比值已经创出5年以来新高。

从十四五规划纲要中可以看出，未来创新将在我国现代化建设全局中发挥核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，未来将进一步发展新一代信息技术、生物技术、高端装备等战略性新兴产业，加快推动数字产业化，增强科创板“硬科技”特色，提升创业板服务成长型企业功能，鼓励私募股权基金发展，提高直接融资特别是股权融资比重，全面实行股票发行注册制。

展望十四五，新的经济支撑点将不再是房地产或某个具体的行业，而是整个科技创新产业。新一轮的经济增长引擎，将通过科技创新企业的加速崛起而拉动，而产业的背后是资金，是整个资本市场。

未来10年资金将通过资本市场向科技创新企业集聚。投资者通过私募股权投资拥抱科技型企业，推动科技创新企业崛起，拉动经济增长，享受科技创新驱动发展带来的增长红利。股权投资或将迎来属于它的黄金时代。

私募股权是穿越周期的利器，也是提前布局未来发展方向的重要工具，目前股权管理人和项目的一九效应越发明显，资金和优质项目日益向头部管理人和头部项目聚集。面对市场的波动和不确定性，只有做好资产配置，把握政策方向、迎接行业机遇、携手头部管理人，才更可能在持续的长跑中胜出，获取私募股权投资带来的长期回报。

参考资料：《兴证策略：“十四五”全面聚焦高质量发展 大创新是长期主线》

《资本市场"十四五"要点出炉！全面实行注册制，增强科创板"硬科技"，深化境内外互联互通》

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