全球投资者为何担心美国的高通胀率？

进入2021年，美股走出了一波非常诡异的行情。

当美国疫情控制得好，数据显示经济恢复良好的时候，美股反而起伏很大。而当Delta变异病毒出现，确诊人数大增的时候，美股反而屡屡创出新高。

似乎经济越不好，股市的表现就越好。这违背我们的常理。

资深的投资者知道，当经济不好的时候，美联储就会暂缓退出QE、暂缓加息，市场就有足够的流动性。这些流动性是导致美股上涨的原因。

美联储决定是否继续采取宽松货币政策的依据是通胀率和失业率。Delta变异病毒的出现，进一步加剧了供应链的问题，使得原本暴涨的海运费进一步上升，推高了通货膨胀率。另一方面，防疫的政策也使得一些岗位未能如期复工，失业率不能减下来。

这两个因素将美联储放在了一个两难的位置。通胀率上涨，应该采取紧缩政策。这也是今年4月份，美国CPI首次超过4%的时候，美股来了一波大回调的原因。但是，失业率高企，美联储却应该继续采取宽松的政策。在两相权衡之下，美联储决定将就业目标放在首位，继续采取宽松的政策。

美联储给市场的解释是高通胀率是暂时的，随着供应链问题的解决，通胀会逐步恢复到2%左右的正常水平。虽然市场的表现暂时接受了这一解释，但是如果通胀持续高企，投资者还是认为美联储会减少购债、开始加息。

因此，目前整个美股市场对于通胀率十分敏感，每个月通胀数据出炉之前，全球的投资者都会暗暗捏把汗，祈盼通胀率不要飙升。

美联储为什么要将通胀目标设定为2%？投资者对于高通胀率，除了流动性的考虑外，还有没有更深层次的担忧？

通胀目标：2%

美联储以充分就业与物价稳定为目标来制定货币政策，这背后的决策依据是菲利普斯曲线。

1958年，新西兰统计学家菲利普斯根据英国近百年的宏观经济数据，画出了一条表现通货膨胀率与失业率关系的曲线。

这个曲线表明，通货膨胀率与失业率存在交替关系：通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。

历史上，菲利普斯曲线有时非常有效，有时却会失灵。但是在大部分的时间，经济数据展现出来的规律和菲利普斯曲线的吻合度还是很高的。

也正因为如此，通货膨胀率既不能太高也不能太低。适度的物价水平，既有利于企业利润的增加与再投资，也可以引导与刺激居民消费，从而有效促进经济增长以及就业。

及至2012年，美联储首次发布的《长期目标和货币政策战略声明》就明确宣布了2%的“对称式通胀目标”，其中的要害就是要将通胀控制在2%以内。

从美联储发布的官方数据来看，2012年之后，美国的通胀率就一直控制在2%左右，直到今年开始，因为大宗商品价格的上涨以及供应链的问题，才使得通胀率攀升到5%左右。

表面上，投资者担忧通胀率持续高企，美联储必定会缩减资产购买，甚至加息，这只是时间的问题。然而，更深层的担忧或许更值得我们留意。

美元购买力

二战之后，美国牵头组建了布雷顿森林体系，让美元跟黄金挂钩。每盎司黄金固定兑换35美元，这也是我们将美元俗称“美金”的原因。

后来，美国维系不了这个金本位的货币系统，布雷顿森林体系瓦解，世界进入了信用货币时代。

在信用货币时代，货币是以各国政府的信用为背书的，理论上国际贸易结算要使用哪国的货币是自由选择的。

但是，在1974年，美国威逼利诱以沙特为首的中东石油输出国达成协议，协议规定中东的石油出口贸易，必须以美元作为唯一的结算货币。

石油是现代工业的重要血液，各国要发展工业，没办法还得持有美元用来购买石油，这就进入了石油美元时代。

时过几十年，石油的重要性在逐渐减弱，而石油用非美元来结算也越来越多。

那为什么时至今天，各国都还是愿意持有美元呢？这根源于大家都认可一个概念，美元最为安全和保值。

美国怎么使到全世界都相信美元最为保值呢？这个信心来自于美国对美元购买力的承诺，也就是对通货膨胀率控制的承诺。

虽然在2012年美联储才正式将通胀目标设定为2%，但实际上从美联储的表述来看，在此之前美联储早已关注2%的通胀水平。

一旦通货膨胀率偏离2%，美联储就会通过一系列的操作，来保证美元的购买力不下降。

这绝对不是单纯为美国民众福祉着想，而是要让全世界的投资者都坚定持有美元，进而实行其美元霸权。

有点经济常识的人都知道，货币发行过多，必然会引起恶性的通胀。但是，全世界货币发行最多的是美国，美国本土上的物价却是非常的温和。为什么呢？

各国都需要美元，那么就得用物美价廉的产品去跟美国换美元。美国有了这些产品，就能够控制通货膨胀率，这样美元的购买力就会越强。

美元的购买力越强，越保值，投资者就越需要美元。这样就形成了一个恶性循环。

毫不夸张的说，美国印的钞票换了全世界实实在在的商品，出去的是纸，回来的是财富！！

这个也就是非美国家所憎恨的美元霸权，也是现在不少国家都提倡去美元化的原因。

全球都在用美国发行的货币，那必然给了美国超发货币的动机。美国超发的货币越多，对其它国家的收割也就越多。

结语

后疫情时代，供应链的问题、贸易冲突的问题、使得美国的通货膨胀率上涨。

如果美国的通货膨胀率一直维持在高点，那么美元的购买力就会下降，投资者就会对美元保值的信心动摇。

如果美联储控制不了这种局面，那么世界货币体系可能会有比较大的改变。

当全球投资者都习惯把美元最能保值当做公理、把美国十年期国债收益率当成资产的锚去做投资决策的时候，这种改变就会带来巨大的不确定性。

而投资最怕的就是不确定性。这或许就是全球投资者对于美国高通胀率担忧的深层次原因吧。