最近这市场风格又偏向科技成长，戳前面说过《不追医药基金反捞科技，两位科技成长黑马基金经理pick谁？》。

盘点过主动科技类基金，科技被动指数基金自然也不能落下。

和其他涨跌逻辑比较清晰的行业、主题指数基金不同的是，这一类以“科技”命名的指数基金，门道还真不少。

之前文章我们多次对比过市面上的几只被动科技宽基ETF基金《为何6大科技宽基ETF的成绩天上地下？》，它们虽然名字差不多，但是投向内涵还是有些区别的。

在2020年全年，不同指数基金的收益差距还是不小的。不过，今年以来几只科技ETF的回报差别不大。除了华宝家的科技ETF之外，其它四只都还是取得了正收益。

（数据来源：Wind；金宝街观市制图）

但分阶段来看，在上涨、下跌、震荡分化的阶段，几只ETF的表现还是有些差别的：

（数据来源：Wind；金宝街观市制图）

第一阶段，年初-春节前。公募基金密集发行，在流动性的催化下市场进行回调前的最后一波疯狂。这段时间华泰柏瑞科技100ETF跑得最快。

第二阶段，春节后-3月24日。这段时间基金重仓股出现20%+的回撤，嘉实科技ETF基金显现出比较好的抗跌能力。

第三个阶段，是在3月24日至今。在这个一季报出炉后的震荡分化阶段，易方达科技50和嘉实科技ETF基金表现相对更好。

为什么会这样呢？

其实拆解来看，几只ETF涨跌的逻辑其实拆解起来是非常清晰的。

一、行业占比上的差别

最明显的就是几个指数对于科技的界定不同，造成了基金行业占比的不同。

虽然这几只ETF名字里都有“科技”、重仓行业都包含电子、通信、计算机、医药生物，但是比如嘉实科技ETF基金里面有不少传媒的仓位，而华泰柏瑞科技100ETF则重仓了很多新能源产业链上的股票，还投资了一些军工。

（数据来源：Wind；金宝街观市制图）

二、个股选择上的区别

个股的选择同样不可忽视。比如同样是投资医药生物板块，嘉实科技ETF基金选择只投资医疗器械相关的个股。从前十大权重股来看，嘉实之所以能够在市场震荡之中脱颖而出，前十大重仓里没有恒瑞医药是重要原因之一。大白马恒瑞医药消化估值，反弹比较乏力。

（数据来源：Wind；金宝街观市制图）

三、个股加权方式的不同

嘉实的科技ETF基金采用基本面加权（营业收入、现金流、分红、净资产）；富国的科技50ETF采用的是基本面、激励机制、科创能力三因子打分的加权。其余华宝、易方达、华泰柏瑞的指数都是更加常见的市值加权方式。

（数据来源：Wind；金宝街观市制图）

从集中度来看，嘉实科技ETF基金和富国科技50ETF两只Smart Beta基金集中度较低，华泰柏瑞科技100ETF由于每次成分调整的时候都会把单只个股的最大权重限制在5%，前十大的集中度也比较低。

由于春节后这一波调整主要是杀白马、杀估值祭天，所以集中度低、估值更合理的指数基金回撤明显控制得更好。

总的来说，

科技赛道能做大蛋糕，是长期值得定投的黄金赛道之一。

1）各家公司都在力求指数的差异化，使自家的指数更有竞争力，科技相关的指数也不例外。

虽然简称都差别不大，但是仔细对比下来，其实行业配比，以及个股权重还是有不少区别的。

2）对于科技宽基指数，行业配比的差异不能忽视。

首先，阶段性可能会因为投资行业的不同，阶段性的收益（回撤）会有所不同。

另外，在构建组合的时候，如果资产的关联度太高，是不能起到的分散作用的。

比如本来已经投资了重仓半导体的主动型基金，再去押注同样重仓电子通信行业的科技ETF就意义不大。

3）因为指数被动投资，策略往往不漂移，所以没有常胜的指数，只要胜率更高的指数。前两年年成长风格盛行，基本面、红利等策略不太占优，但现在市场风格变化。

现阶段流动已经开始边际收紧，美联储盯着自己的就业水平，也想着怎么去传达拉紧绳子的意向才不至于吓坏市场。

理论上在流动性收紧的背景下，有基本面支撑的资产，也就是DCF模型里面近期现金流占比更大的资产表现会更好。所以，往后看，基本面加权、包括红利策略的指数更值得关注，如嘉实科技ETF基金、富国科技50ETF等。

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