最近的市场风格又切换到成长，军工渣男也瞧瞧崛起。看看近期美股的走势分化就明白了：

道琼斯指数出现了明显的高位回落；而另一方面，代表成长方向的纳斯达克指数依然相对强势。

说明投资者的预期，是货币政策难以继续大水漫灌，但也并不会马上收紧。对应A股这边，我们的政策空间更大，也是科技成长方向再度转强。

持续了小半年的震荡市，马上将开启下半年，又到行业内的“金手指”占卜时刻，各家券商机构的中期策略会陆续进行。

先看20家主流券商后市研判整体态度，知全貌。随手整理了一些券商机构的主要观点：

可见这个位置，相对乐观和相对谨慎的都不少，整体的分歧还是巨大的，也对应市场持续震荡等待选择方向、也等待新的共识。

再来看看，2020年新财富前5大优秀策略分析团队具体观点，知始末。下半年，他们关注的是哪些机遇和风险。

海通证券——盛夏的果实

1、宏观定位：展望21年下半年，经济向好逻辑不变，通胀压力将逐渐缓解，剔除基数影响，真实的投资时钟处在过热期，企业盈利依旧在扩张，股票市场今年还有机会。

2、市场研判：虽然短期看，目前A股估值略偏贵；但中长期视角看，A股未来将类似1980年代之后的美股，估值中枢有望上移，这源于ROE上行、利率下行和居民资产配置转向权益三个层面。参考历史年度振幅，今年指数再创新高概率偏大，春节后的下跌只是牛市中的回撤。

3、投资策略：21年下半年，认为守正出奇方能致胜。守正出奇，即以茅指数为代表的第一梯队超大市值公司仍然值得配置，但产业升级大趋势下，中大盘中的智能制造才是获取超额收益的关键，是谓出奇。

广发证券——量价突破

1、宏观定位：下半年货币政策边际收敛+经济扩张速度放缓将形成实际利率上行+通胀预期回落的构成。

2、市场研判：对下半年A股盈利的预期仍较为乐观，盈利围绕“量价最优解”依然可以挖掘利润率抬升的结构性机会。

3、投资策略：热门股短期依然会受到微观结构调整未充分的掣肘，中长期来看，中国消费/科技制造的热门股行情可持续。

提出三大方向：

第一，“量价齐升”行业：主要关注消费层级跃迁的次高端白酒、新能源车产业链(锂电池/锂电材料)。

第二，“量稳价升”行业：主要是“供需缺口”煤炭/玻璃/半导体，及“涨价传导”化工(化肥化纤钛白粉)/造纸/建材(涂料和玻璃)。

第三，“价稳量升”行业：主要是“需求扩张”疫苗/光伏，及“制造扩产”的军工/油服。

兴业证券——长牛未央，拥抱未来的核心资产

1、宏观定位：下半年中国宏观趋弱，流动性总体不紧，系统性风险不大。货币政策将保持中性。

2、市场研判：美股市场下半年特别是三季度的行情波动风险加大，会对包括 A 股和港股在内的全球股市形成短期扰动。下阶段获得相对收益的难度较大。

下半年乃至更长一段时间，核心资产将面临震荡分化，其中不少公司将通过宽幅震荡、等待业绩来消化估值。

3、投资策略：先进制造业、新消费等领域有价值的成长股以及科创小巨人有望跑赢。但三季度可能是下半年的风险释放相对集中的阶段。

三大投资机会：

投资机会一：科技创新——算力产业链、互联网新应用、消费电子创新场景等。

投资机会二：先进制造业——智能汽车、新能源车、新能源、半导体 、高端装备等。

投资机会三：发掘高性价比的机会，淘金“有估值的成长股”和“价值股+X”，如消费、医疗、教育、国潮等成长股和金融、地产、国企改革等政策红利机会。

安信证券——高增长是核心

1、宏观定位：从中长期来看，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。

2、市场研判：下半年A股基本面大概率好于市场预期，产能利用率（资产周转率）和 ROE 将成为核心支撑。

3、投资策略：行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理的中报超预期公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线。

重点关注方向包括三条线索：

1) 新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等；

2) 核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、光伏、医药公司；

3) 复苏下中报超预期行业：煤炭、化工、银行等。

申万宏源——正处于复杂的高位区域

申万宏源证券尚未发布中期策略报告，不过在最近一期的周报中对市场现状进行了分析，从中可以看出对接下来权益市场持较为谨慎的态度。

1、市场研判：复杂的高位区域，市场风格难有明显变化，景气板块轮动的格局不变。

成长、消费和周期的中短期基本面预期依然稳定，这决定了在紧缩预期全面发酵之前，前期重点轮动的板块方向，股价下限并不低。

2、投资策略：现阶段选股思维需要由扩散转向聚焦，收割好眼前的收益。在短期板块轮动中，周期股仍将有作为，建议关注有色、煤炭、化工等行业， 此外成长股和消费股向业绩增速高、短期催化多的方向集中，新能源汽车、医美板块的投资机会不容忽视。

总体上，

这5家对市场机会仍偏乐观，尤其是中长期的结构性机会。对核心资产分歧比较大，但大部分认同：下半年乃至更长一段时间，核心资产将面临震荡分化，其中不少公司将通过宽幅震荡、等待业绩来消化估值。

下半年还需均衡配置，偏周期的、高业绩增速的、低估值的，才能攻守皆备。更适合选择全市场基金，交给基金经理来操心；押注单一赛道，投资难度更高了。

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