真正的新能源(储能/BIPV)大佬是它

抽水蓄能:地利人和，差点天时

(1) 大涨题材:储能

今年8月发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，提出加大力度推动抽水蓄能和新型储能加快发展。事件不算特别新，但被媒体重新提及，而招商证券火上浇油又发了一篇行业研报，引爆板块成为今天盘面几乎唯一的亮点。

目前抽水蓄能是最成熟、效率最高的储能技术，而储能又是发展新型电力系统必不可少的环节，按照文件要求，到2035年我国抽水蓄能装机规模将增加到300GW，投资规模约1.8万亿元。

行情上，粤水电、中国电建涨停，泰福泵业、苏交科等水利相关公司大涨。

(2)研报解读(招商证券、西部证券) : 15年10倍

①储能是发展新型电力系统必不可少的环节，而抽水蓄能是目前最成熟、效率最高的储能技术。此次规划提出到

2035年我国抽水蓄能装机规模将增加到300GW，而截止2021年6月底，我国抽水蓄能电站装机容量仅为32.14GW，这意味着未来15年我国抽水蓄能装机将有近10倍增长空间。

②市场空间巨大，意见稿明确了发展目标，初步测算新增投资规模约1.8万亿元，其中“十四五”、“十五五”、“十六五”期间分别约为9000亿元、6000亿元、3000亿元。

③水电建设预计将加速发展，招商证券预计在政策推动下，水电建设将迎来快速发展期。目前我国所有的大型抽水蓄能电站，中国电建都参与建设，主要负责施工建设。其中，目前我国已建成的两个装机容量最大的抽水蓄能电站:惠州抽水蓄能电站(总装机容量244.8万千瓦)和广州抽水蓄能电站(总装机容量240万千瓦)均由中国电建及其下属企业所承建。

另外粤水电也参与了众多抽水蓄能电站的建设，其参与了广东惠州抽水蓄能电站、深圳抽水蓄能电站、清远抽水蓄能电站、海南琼中抽水蓄能电站等多个项目建设。

附各类储能优缺点

中国电建:真正的新能源大佬

(1) 大涨题材:储能+光伏+水利

上文提到中国电建为参与多个水电站建设，为抽水蓄能龙头。实际上公司即使在锂电储能、风电、光伏BIPV等行业也是龙头。

公司拥有全世界规模最大技术最先进的风电制造集群，海近五年锂电/核电等储能项目约51个行业领先、拥有百兆瓦时级大规模锂电池储能站，以及光伏订单317亿元/BIPV项目约25个。

行情上

(2) 研报解读(国泰君安，天风证 券) :分析师给50%空间

①公司在国内抽水蓄能市场占据绝对主导地位，国内规划设计份额约90%、建设份额约80%，占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。近年累积锂电等储能约51个订单(电化学约13个，海外7个),抽水储能、压缩空气储能系统、大型核储、百兆瓦级大规模锂电池储能技术国际领先。

②公司承担65%太阳能光伏发电规划设计，近五年订单光伏317亿，海外光伏订单占40%左右受益全球光伏市场高增长，承接五大发电集团30多个光伏项目强强联合和全球最大BIPV光伏项目彰显一体化竞争优势。

③公司运营资产市值或约400亿左右。具备水电/风电/太阳能等发电工程的投资融资/规划设计/施工承包/运营管理和装备制造全产业链的一体化集成服务竞争优势。参考三峡能源/吉电股份/节能风电/太阳能等风电太阳能水电运营公司约23PE，电力投资运营净利25亿占比20%对应市值或约400亿左右。

④国泰君安称考虑到储能产业链、光伏等电力资产运营，分部估值后总市值或达到1338亿元左右。政策催化全球风光水高增，公司绝对领先竞争优势未被充分认知，目标价8.77元。

海德股份:唯一 (1) 大涨题材: AMC

目前我国共有持牌AMC 6家，其中全国性AMC 5家，地方性AMC 58家，目前海德股份取得西藏地方AMC稀缺牌照,也是A股唯一地方性AMC投资标的。

行情上

(2) 研报解读(天风证券) :涉及行业动辄“万亿

①我国不良资产处置行业市场空间广阔。因新冠疫情导致全球多个经济体GDP陷入负增长，国内外经济政治形势日趋复杂多变，商业银行体系贷款核销力度逐年增大、非银金融机构体系资管规模逐年.上升，同时部分产能过剩行业和结构转型行业中的非金融企业偿债能力也有所下降，引起不良资产总供给量的.上升和AMC行业市场空间的持续扩大。

其中

1)商业银行不良贷款余额27883亿元，较去年年末增加868亿元;不良率1.80%。

2)作为金融机构最主要的不良资产处置方式之一，贷款核销的力度也逐年加大。贷款核销规模从2017年的7586亿元增长至2020年的12180亿元。

3)综合商业银行与非银金融机构，我国不良资产处置规模可达每年4万亿。

②银保监会于2021年1月发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让，拓宽了个人不良贷款的处置路径，将为我国不良资产行业带来重大发展机遇。

③海德股份是A股唯一主营不良资产管理业务的持牌AMC企业，经营优势显著。借助稀缺牌照和丰富的项目储备,实现业务扩量。以“不良资产主业+核心特色业务”双轮驱动模式作为长期发展思路，另外积极布局海南省内外业务，利用政策优势和市场化机制抢占先机。

天风证券给予公司目标市值89亿。