指数冲高回落，股指可止盈观望

股指

最近一段时间股指的行情，是几个利好因素综合在一起，情绪短期释放导致的大涨。每个因素单独拉出来都不会造成这么大的行情，同时，短期快速的情绪释放，使得行情来的快去的也快。上周已经出现了调整的迹象，茅指数周三周四两天跌了两个点，但是“降印花税”的乌龙事件影响了调整。

上周明显是权重股调整较多，利空IH。行业上如银行、非银金融，个股上中国中免带崩休闲服务行业。化工、采掘、通信在IC里权重较大，带动IC上行。

企业盈利方面，总体来看，1—4月份工业企业效益状况保持平稳较快恢复态势，但也要看到，国外疫情和国际环境错综复杂，工业经济稳定恢复的基础还不牢固，企业效益改善仍不平衡，尤其是部分消费品行业盈利状况尚未恢复到疫情发生前水平；加之大宗商品价格高位运行，加大中下游行业生产经营压力。本轮通胀更多是供给驱动的，需求和部分品种的供给收缩在政策层面又是可调控的，所以对于上涨的持续性，已经不太乐观了。也正是基于此，我们认为周期股大概率见顶。

货币政策方面，二季度开始我国货币政策边际从紧、信用收缩已是大趋势，但节奏和力度会比较温和，4月金融数据也进一步确认了“紧信用+稳货币”的政策组合。上周资金面利好较强，融资余额大幅增加206亿元，北上资金净流入88.88亿元。

整体来看，当前是经济弱复苏+流动性没那么紧的组合。但有一些地方我们需要注意：1.如前文我们所述，71之前的交易性行情来的快去的也快；2.市场预期5月份是PPI高点，那么6、7月份就是重要的观察窗口期，如果6、7续创新高，那么关于货币政策收紧的担忧要上升；3.7、8月份是财报季，我们一直谈论的大宗商品上涨传导不畅、侵蚀中下游利润就会在报表里落实。

所以，对于后市我们的看法是，市场接下来可能会进入震荡期，7、8月份财报的利空落地可能会引发进一步的调整，以及PPI在5月之后续创新高的话，流动性的担忧也会加剧市场的调整。

技术上，股指可止盈观望，等待调整完成后再次买入远月合约。

贵金属

贵金属方面，先谈谈美元，现在是美国贸易赤字几十年最大的时候，现在是美国财政赤字几十年来最大的水平；由于联储没有TAPER和财政持续投放的原因，过去几个月市场的流动性现状是在变得更宽松的，从各类流动性检测指数来看，现在是美元流动性最泛滥的时候；这也是美元最近弱势的原因，但物极必反，边际上上述几个因素都在走强了；制造业的持续扩张会开始修复贸易赤字，未来加税和高名义增长会开始修复财政赤字；taper开启只是9月和12月的问题，上周美联储宣布将开始逐步缩减二级市场企业信贷工具（SMCCF）购买的资产，计划先从ETF开始，公司债券的出售将在夏季晚些时候开始，目标是在年底前完成这项工作，这算是一种开始紧缩的信号了，周末椰奶又提及利率适当上升对联储和财政部都是有利的，其实已经是属于在做预期管理了。所以我们觉得美元最差的时候就是现在，不会再差到哪去了。

美国的经济基本面上，虽然非农连续两次不及预期，但是我们看到各类就业的同步指标上基本都在显示着用工荒的存在，各个州从5月底开始也陆续在调整失业补贴情况来鼓励民众出来就业，只要疫情不再恶化，我们觉得就业改善无非是七月还是八月的问题，黄金跟的是实际利率，实际利率对应的是美国经济的基本面，看涨美国经济强劲复苏的叙事还是在。

技术上，建议观望，不建议操作，可观望等待机会。

原油

WTI周三站上70美元关口，伊朗供应不会很快回归的消息支撑了油价。

1、美国石油协会公布数据显示，上周美国原油库存下降210万桶，汽油库存增加240万桶，馏分油库存增加375万桶。油品总库存增加，对油价偏空。

2、EIA公布最新月报，月报称，美国2021年原油产量将下降23万桶/日至1108万桶/日，降幅小于上月预估的29万桶/日。对2021年的需求增长预估下调1万桶/日至541万桶/日，对2022年需求预估下调9万桶/日至364万桶/日。

3、加拿大统计局数据显示，4月加拿大日均出口原油减少了43万桶至356万桶，其中向美国出口原油339万桶/日。

4、美国统计局数据显示，美国4月原油出口为324万桶/日，3月为261万桶/日，其中出口到荷兰的最多，为42.5万桶/日，印度为37万桶/日。

5、伊朗表示，鲁哈尼离任以后，不论下任总统是谁，伊朗对核协议的政策都将延续，并继续与主要国家商谈如何重启协议。美国国务卿布林肯表示，即使重启伊核协议，数百项制裁仍将保持不变，包括特朗普政府实施的制裁。

6、中东原油现货市场本月开局强劲，受亚洲需求强劲的预期以及由于这些地区的复苏可能导致美国和欧洲供应减少的支持。8 月装载的阿曼石油的溢价相对于该地区的主要定价基准飙升，迪拜原油的价差也走高。

观点

第六轮伊朗核谈判将在6月10日举行，伊朗总统选举6月18日进行，如果现任总统未能成功当选，即使协议达成后期也可能再有变故，美国国务卿的发言也打消了伊朗产量可以快速回归的可能性。美国EIA的月报再度确认了页岩油2021年的产量下降，经济复苏的趋势不可阻挡，油价将延续强势。

技术上，原油止盈观望。

豆粕

6月8日，全国各地现货商豆粕报价整体下跌10-20元不等，华东油厂报价3520-3550元，8-9月基差报m2109+60，10-12月基差报m2201+80。

市场信息

美国农业部公布每周作物生长报告显示，截至6月6日当周,美国大豆种植率为90%，市场预期为92%，之前一周为84%， 去年同期为84%, 五年均值为79%。当周，美国大豆生长优良率为67%，市场预估均值为70%，去年同期为72%。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至6月2日的一周，阿根廷2020/21年度大豆收获进度达到96.6%，高于一周前的91.4%。已经收获的大豆产量为4240万吨，平均单产为2.69吨/公顷。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2020/21年度阿根廷大豆产量为4350万吨，高于一周前预测的4300万吨，但是低于2019/20年度的4900万吨，因为拉尼娜现象导致天气干燥。

巴西海关数据显示，2021年5月份巴西大豆出口量达到1640万吨，创下同期最高水平，比去年同期增长16.3%。但是比4月份创下的历史最高纪录1738万吨减少5.6%。

咨询机构Datagro发布报告，将2020/21年度巴西大豆产量预测的数据上调到1.3696亿吨，高于早先预测的1.3634亿吨。如果预测成为现实,将比上年产量增加7%。

私营机构IHS Markit周五预计2021年美国大豆产量为1.22亿吨，高于上年的1.12亿吨。2021年巴西大豆产量为1.39亿吨，上年1.28亿吨，2022年巴西大豆产量预计为1.40亿吨。阿根廷2021年大豆产量预计为4400万吨，上年4900万吨，2022年产量预计为5400万吨。

周一公布的海关数据显示，中国5月大豆进C量较前月增长，因更多巴西大豆当月集中到港。海关总署公布的数据显示，中国5月进口大豆961万吨，较4月的745万吨增长29%。4月份部分巴西船货被延迟。

监测数据显示，截止到6月7日主要港口的进口大豆库存量约在835.3万吨，去年同期库存为644.9万吨,五年平均710.48万吨，本月累计到港217.26万吨。

监测数据显示，截止到第23周末国内油厂大豆库存总量为594.4万吨周度增加8.3万吨，豆粕库存85.9万吨周度增加17.2万吨。根据装船数据显示，7月大豆到港量预估为1070万吨，而8月预估快速下降到700万吨。

美豆优良率低于市场预期，美豆低库存依然为市场提供支撑，中国饲料需求继续增长，豆粕压榨亏损，豆粕有补涨需求，操作上豆粕长线多单轻仓持有。

技术上，豆粕不建议追高，前期有多单的可继续持有。

白糖

外糖：周一美糖震荡走高，ICE7月合约上涨0.39美分报收17.74美分/磅，伦敦白糖8月合约上涨6.8美元报收465.4美元/吨。近期基本面题材较少，前期干旱迎来降雨预期，整体上看，全球的食糖消费需求因疫情的反复发酵而低于预期，短期供应充足，上方18美分压力仍存，中长期看，市场中长期的消费恢复预期乐观，时间换空间。

郑糖：8日盘面继续走低，9月合约下跌50点报收5442点，盘中最高5494点，基差128，9-1价差-229至-230，夜盘小幅上涨27点报收5469点，仓单减少216张至37859张，有效预报维持312张,9月多空单都有大幅增加，多单增加更多，现货报价降低20-50元，成交一般，短期国产糖供应充足，进口糖流入的数量和节奏预期将加快，郑糖承压下行，价格上看，短期快速走低后低位买入价值在提升。

技术上，白糖可等快速深跌，在支撑线附近买入建仓。