大宗商品大多回落，可关注股指回调做多的机会

股指

上周A股市场主要指数维持震荡，回顾一周情况来看，创业板指涨幅达到2.62%，上证指数下跌0.11%，深证成指上涨1.47%，沪深300指数上涨0.46%，上证50指数下跌0.60%，中证500指数上涨0.03%。从北向资金来看，合计净流入19.12亿，可见本周资金热度并不高，但依旧保持净流入态势，表明了市场仍处于修整阶段但仍被看好。

上周国常会再次表态要遏制大宗商品的快速上涨，随后即出现了各个品种的价格下调，从政策面来看，此次监管层抑制大宗上扬的决心较强，大宗本轮将不会有进一步的上涨，周期行业也将随着大宗的下调而从顶峰回落，但值得注意的是，由数据得知我国经济仍在复苏阶段，与大宗商品高度相关的周期行业基本面并未发生较大改变，此次大宗降价仅为政策面的打压而下调，并不排除后续反弹的可能性，但力度或将不及之前，由以上来看我们认为大宗将在一段时间内高位震荡，后续拐点的出现仍需关注国内外疫情的变化以及政策面的影响。

由国家公开场合的表态以及上周统计局公布的经济数据来看，社零增速趋缓，虽然在国常会发声之前的大宗表现过于抢眼，但可以看到中上游制造业的热度并未受到原材料价格上涨的压力的影响，制造业表现仍然较为强劲。从央行表态与资金流向来看目前A股市场在经济复苏的大环境下并不存在系统性风险，且从历史表现来看，各主要指数也呈现出向好的态势，在宏观政策环境较为稳定不紧的情况下，我们认为排除短期刺激性扰动事件之后，A股市场目前仍然表现为估值、盈利双驱动，由此逻辑面下的金融、周期股在过去一段时间的表现均处于行业前列，由换手率数据也可以看到中证500的交易热度明显高于沪深300与上证50，我们依旧认为在中期大环境不改的情况下，短期内中证500的机会仍然大于沪深300与上证50。

上周末央行官员表态在人民币国际化的条件下将放弃汇率目标，从这一举措来看人民币中长期将会升值。从市场上的反应来看，把这次人民币升值定义为抵御输入型通胀的又一措施，在当前弱美元，强商品的环境下，人民币升值不仅可以缓解国内进口型企业对于原材料价格上升带来的压力，又可以更好的推动使人民币走向国际舞台，人民币升值在当下来看是利好大于利空的消息，资金将在人民币升值的带动下流入国内市场，进出口企业由于汇率波动带来的优惠也会进一步刺激生产力。

海外方面，上周各主要经济体公布CPI数据，各国均表现出对于通胀的压力，其中美国货币政策会议纪要中首次表态可能在未来退出宽松的货币政策，退出QE，缩减购债规模的声音不绝于耳，消息一出，道指、标普500、纳指均跌超1%。但从美国就业情况来看，由于补贴的持续发放导致的就业热情并不高，后续由于劳动力的被迫上涨或将对通胀上行形成进一步促进作用。还需观察美联储究竟在就业与通胀直接的博弈为几何。

总体而言，国内对于大宗的表态极大程度上预示了大宗后续的走势，A股市场仍将回归基本面，估值、盈利双驱动的逻辑不变。

技术上，股指可回调等待加多或者新开的机会。

铝

供应：电解铝厂利润高企，生产动力足，但新投产能有限，总体产能接近天花板。据SMM，2021年4月中国电解铝产量325.0万吨，同比增长9.87%；2021年1-4月中国共生产电解铝1293.6万吨，累计同比增8.60%。进入5月，国内运行产能料将稳步抬升——百矿德保、田林等新投产能持续贡献增量，同时甘肃中瑞已于月初复产、陕县恒康计划于5月下旬实现部分复产，但云南受限电影响，用电量要求降低40%，影响产能90万吨左右。

需求：下游正逐步消化电解铝库存，库存持续下降。据了解，下游建筑用型材有复苏迹象，二季度为消费旺季。

库存：5月20日，中国电解铝社会库存102万吨，周环比减少4.1万吨；5月21日，LME铝库存约175万吨，周环比减少1.3万吨。

逻辑：电解铝厂利润高企，生产动力足，但新投产能有限，总体产能接近天花板，同时云南受限电影响，用电量要求降低40%，影响产能90万吨左右。下游仍处于旺季，关注去库持续性，主力关注18000支撑。

技术上，铝可以关注回调做多的机会，在重要支撑和买入信号同时出现，可建立多单。

动力煤

产地车流量大幅减少，价格下行，发运也有所减少。环渤海港口调入持续减少，调出增多，呈净调出状态，延续去库。受盘面影响，市场悲观情绪再次加重，贸易商出货意愿增强，下游观望情绪升温，市场成交很少。终端日耗再次攀高，去库明显，可用天数低位运行。主力合约夜盘跳空向下，震荡下行，增仓两万五千多手，最终以光头光脚大阴线收盘。目前，基本面和政策冲突，观望为主，需关注政策落实情况。

技术上，动力煤下方有两处支撑，可关注675或665处，建立多单的机会。

短纤

现货方面：周初直纺涤短期货止跌反弹，期现基差走强，市场低位抬升，直纺涤短现货整体维持横盘整理；周中受整体商品及原料下跌影响，短纤期货再度大跌，现货快速跟跌，价格一度降至6500关口，部分传统贸易商补货积极；随后期货止跌反弹，期现低价位消失，市场成交重心逐步走稳。直纺涤短基差整体走强，三房巷货源在07-200元/吨附近。

供需方面：因宁波卓成减产3万吨，直纺涤短开机负荷下滑至92.9%附近。上周工厂依旧处于累库状态，目前平均实物库存接近21天，权益库存较多在25-30天附近，较少仍有欠货15-20天附近。需求方面，下游棉纱市场需求良好，涤棉纱走货顺畅，价格止涨暂稳。纯涤纱销售走淡，部分优惠让利。目前纱厂库存正常或偏低，整体运行尚可。行情展望：目前终端需求处于淡季，订单持续偏弱，且下游原料备货偏高，持续备货意愿不强，整体产销较弱；短纤供需偏弱，权益库存偏高，且库存继续累积。目前短纤现货利润195元/吨，偏低，短期成本支撑或偏强。整体来看，短纤供需偏弱，但现金流偏低，走势跟随原料波动。策略上，短期谨慎偏空，但向下空间有限；逢低做多盘面利润等待需求启动。

技术上，短纤先观望，等待做多的机会。