一个配对交易的失效——脸书 vs 阿里巴巴

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一个有趣的现象曾经持续了好多年： $Facebook(FB)$ 和 $阿里巴巴(BABA)$ 的股价、业绩成长、估值甚至市值都很接近。

这就催生了一个有意思的配对交易(Pairs trading)：每当阿里巴巴或脸书FB的股价比另一方偏差10%以上的时候，调仓到二者均等。笔者亲眼看到有人用这种方法，额外多挣了不少股票。以下是几个关键的时间点：

-- 2018年7月，FB财报远不及预期，CFO还在电话会上火上浇油，导致当天盘后股价暴跌20%。此时卖出BABA买入FB，可以多挣约10%的FB股票。

-- 2019年5月，对中美贸易战恶化的担忧打压了中国电商巨头BABA的股价，当月暴跌了20%，此时卖出FB买入BABA，可以多挣约19%的BABA股票。

-- 2020年十月，因为蚂蚁集团即将上市的催化剂，BABA的股价和估值被炒得很高，此时卖出BABA买入FB，可以多挣约15%的FB股票。

这两家企业都是优质的互联网巨头，兼具网络和规模效益，但因为种种原因被低估了。

到了2021年，FB打赢了一场关键的官司，美国联邦法官驳回了此前美国联邦贸易委员会(FTC)和46州针对Facebook的反垄断诉讼。脸书因此重新获得了华尔街的青睐，多家投行重启回购计划，公司市值终于站上了1万亿美元大关。

反观阿里巴巴，可谓屋漏偏逢连夜雨，麻烦不断，股价连遭重锤。BABA估值已经是史上最低，只剩不到FB的四成，这个配对交易应该说已经失效了。

其实仔细看财报，阿里的主要营收和利润依然保持着强劲的增长，公司还在进步。那么问题来了，这个配对交易未来还会不会生效？如果重新生效，是阿里爬出黄金坑，还是脸书跌落深渊？