赛道推荐：小家电行业

小家电是个不错的赛道，具体原因如下：

1.小家电弥补传统家电无法满足的个性化需求，细分品类多，功能更加丰富，更能满足多元化的生活需求，可以提高消费者的生活品质。

2.我国小家电保有量远低于发达国家

3.小家电单价低、周期短、体积小、无需安装等特点让购买决策的试错成本降低。

4.年轻一代的消费者经济水平不断提高，“单身经济”、“宅家经济”和“懒人经济”观念和生活方式不断兴起，小家电不断满足这些观念偏好，高颜值、个性化、产品迭代快直击新一代消费者的兴趣。

5.我国耐用型家电的人均保有量逐渐饱和，小家电进一步普及，带动市场进一步增长。

6. 大数据处理能力与算力的提升，更加精准定位了不同消费者的喜好，有利于不同细分品类地小家电做精准宣传。

7. 90后及Z世代更加乐于在线上进行消费，并且重视品质与体验，愿意在能力范围内为个性化、悦己型消费买单。

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相关标的

科沃斯（603486）

石头科技（688169）

九阳股份（002242）

新宝股份（002705）

小熊电器（002959）

北鼎股份（300824）

科沃斯基本情况分析

一、定位

主要经营产品为清洁类家电，清洁类家电属于龙头企业。

二、双十一情况

公司高端旗舰全局规划 T 系列扫地机器人累计成交突破 23 万台，2,000-3,000 元中高端市场占比接近 55%。根据中怡康所提供的线上市场数据,2020 年，在全局规划类扫地机器人中，科沃斯占比达 45%。同时公司在 2,000-3,000 元价格段及 3,000 元以上价格段占比分别达到 55%和 39%，较上年分别增加 5 和 19 个百分点。

添可全渠道成交额突破 4.1 亿，比 2019 年同期取得了超 40 倍的增长，占据国内洗地机市场超过 70%的市场份额，直接拉动行业规模同比增长 1,382%。同时，添可在海外市场表现也一样夺目，“黑五”、“网一”购物节期间，添可在美国、德国、英国、日本亚马逊洗地机品类均排名第一。添可品牌的快速增长为公司贡献了新的收入利润增长点，预计未来其在公司整体业务中占比将持续提升。

三、荣誉

“BrandZ™中国全球化品牌 50 强”

科沃斯被美国商业杂志《Insights Success》评选为“2021 年全球十佳机器人公司”，美国消费者监督机构商业促进局（Better Business Bureau）向科沃斯授予 A+等级认证

公司科沃斯品牌和添可品牌收入中来自海外市场的收入占比分别达 30.44%

和 46.03%。

四、财务分析

（一）主营业务情况分析

1.收入情况

在主营收入上，科沃斯2020年为70.56亿元，同比增长35.87%；2019年为51.94亿元，同比减少6.67%；2018年为55.65亿元，2020年与2018年相比，增长了28.81%。2019年主营业务收入降低的原因可归结为退出低端市场带来收入的减少，具体原因如下：

（1）2019年科沃斯退出服务机器人ODM业务，公司报告期内该项业务收入较上年同期减少3.61亿元人民币，同比下降89.1%，占公司整体服务机器人收入的比重从上一年度的10.5%下降至1.2%；

（2）在主动退出国内低端扫地机器人市场后，科沃斯品牌扫地机器人收入中，来自低端随机类产品的收入较上年同期减少5.38亿元人民币，同比下降53.8%。

在主营业务收入当中，同比增加最高的为智能生活电器，同比增加78.81%。

2.研发投入情况

2020年约为3.38亿元，同比增加21.88%，约占营业收入的4.67%；2019年约为3.29亿元，同比增加35.2%，约占主营业务的5.22%。科沃斯2019-2020年研发投入明显增加，原因主要为科沃斯在2019年退出低端市场，想要稳固和冲击高端市场份额，最终效果明显。

（三）销售费用情况

2020年约15.61亿元，同比增加26.7%，占营业收入的21.58%；2019年约12.32亿元，同比增加14.96%，占营业收入的23.19%。销售费用占比较高，原因在于开拓海外市场，未来海外市场份额稳定的情况下，该占比预计会下降。

（二）资产负债情况

1.资产情况

2020年末科沃斯资产总计为61.62亿元，同比增加42.25%，增长主要依靠货币资金的增加。货币资金比2019年增加了8.77亿元，同比增长80.6%，主要由于本期营业收入增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

2020年库存商品约8.83亿元，同比增加22%。家电更新迭代速度快，需要注意这部分库存商品的去化情况。

2.负债情况

2020年科沃斯负债总计30.49亿元，同比增加65.13%，增长主要由于主要期末应付供应商货款增加所致，增加约7.57亿元，同比增加约70.8%。从周转率的角度来看，属于利好现象，证明上游议价能力增强。

总体资产负债率为49.48%，略高于过去5年负债率水平。

（三）主要销售客户及主要供应商情况

前五名客户销售额 186,023.03 万元，占年度销售总额 25.72 % ；其中前五名客户销售额中关联方销售额 0 万元，占年度销售总额 0 %。

前五名供应商采购额 64,245.50 万元，占年度采购总额 10.91%；其中前五名供应商采购额中关联方采购额 0 万元，占年度采购总额 0%。

（四）利润情况

1.营业利润

2020年营业利润为7.28亿元，同比增加416.10%；2019年营业利润为1.41亿元，同比减少74.18%；2020年相比2018年，增长约33.33%。

2.净利润

2020年净利润为6.41亿元，同比增加431.22%；2019年净利润为1.21亿元，同比减少75.12%。2020年与2018年相比，增长约32.16%。

目前净利润率约为8.86%，利润在2019年大幅减少，其原因与营业收入的减少相同。

今后会对小家电中的1-2家企业进行简单分析，有兴趣的可以关注一下哦！

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